¿Por qué están subiendo las bolsas?
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
Resumen de la intervención
Los pasados días 3 y 4 de junio se reunió la Reserva Federal americana. Hoy, las principales bolsas amanecen con subidas. ¿Qué ha dicho Jerome Powell, presidente de la Fed, para que se dé esta circunstancia? ¿Por qué están subiendo las bolsas? De este y otros temas hablaron Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y Jacobo Blanquer, de Tressis Gestión. Lo hicieron en Ponte en acción, el programa de Fernando Latienda en Negocios TV.
¿Por qué están subiendo las bolsas?
La convicción con la que habla Powell, así como la seguridad que transmite, es algo que el mercado agradece. Al menos así lo ve Cortés. Los mensajes de Powell han sido claros y bien recibidos, tanto en lo que respecta a la moderación de la inflación como a lo que tiene que ver con una economía que parece que no va a sufrir tanto por la subida de tipos.
Ahora toca ver qué va a pasar en Europa, donde el escenario es muy distinto. En el viejo continente la situación es más compleja. Existen realidades muy distintas entre los diferentes países, ya no solo en cuanto al crecimiento económico sino, sobre todo, en cuanto al endeudamiento. Ahí es donde pueden venir los problemas.
El doble mandato de la Fed
Hernán Cortés recuerda que la Fed, a diferencia del BCE, tiene un doble mandato: controlar la inflación e impulsar el crecimiento y el empleo. En este sentido, en muchas ocasiones se ve obligada a priorizar una estrategia sobre la otra. Ahora mismo, lo más importante parece que es controlar la inflación, y si esto supone atravesar una pequeña recesión, probablemente la Fed esté dispuesta a asumirla.
¿España está barata?
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Repaso de la actualidad financiera
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
Resumen de la entrevista
En la mañana de hoy, Hernán Cortés, gestor del fondo Olea Neutral, participó como invitado en Ponte en Acción, de Negocios TV. Junto a él, también intervino Álvaro Carbón, de GAM. Juntos hicieron un repaso de la actualidad financiera, de la mano, como no, de Fernando Latienda, presentador del espacio.
Repaso de la actualidad financiera
El mismo jueves 28 de abril se publicaba el dato de PIB de Estados Unidos. ¿Qué se puede esperar de este anuncio? Según Cortés, el consenso del mercado está esperando un aumento del 1,1% anualizado, lo que considera un dato pobre. El gestor sin embargo confía en que haya margen para una sorpresa positiva, ya que los datos de IPM no están siendo tan malos.
Tras escuchar las últimas declaraciones de Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, los invitados del programa analizaron las políticas monetarias de los bancos centrales. Por un lado, la Fed está siendo muy transparente y está muy decidida a llevar a cabo las medidas anunciadas. Por otro lado, está el BCE, que no es tan tajante en sus comunicaciones. Si bien es cierto que la institución europea y la americana presentan grandes diferencias en su propia naturaleza. La realidad del BCE es mucho más compleja, lo que dificulta que haya tanta decisión a la hora de implementar medidas.
Para Hernán Cortés, el BCE no tiene muchas alternativas. Recuerda el gestor que en Europa llevamos más de 7 años con los tipos en negativo y estamos teniendo unos datos de inflación desorbitados, por encima del 7%. La subida de tipos se va a tener que producir a pesar de que algunos estén intentando retrasarla lo máximo posible.
Durante el programa también se trataron otros temas de actualidad financiera. ¿Cómo están afectando las políticas monetarias al cambio euro-dólar? ¿Qué conclusiones se pueden obtener de los últimos datos de inflación? No te pierdas la intervención completa.
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Subida de tipos y posible recesión
Rafael Peña, gestor del fondo Olea Neutral, participa en Ponte en Acción, el programa de Fernando Latienda en Negocios TV. Lo hace junto a Juan Ramón Caridad, Managing Director de GAM. En esta ocasión han comentado la previsible subida de tipos y la posible recesión que puede estar por llegar. Pero antes han dedicado unos minutos a los rumores que apuntan a que ACS puede lanzar una opa por Atlantia.
Y es que, aunque desde el punto de vista financiera este puede ser un buen momento para llevar a cabo la operación (principalmente, porque se estima que los tipos de interés suban próximamente), Rafael Peña no deja de señalar que embarcarse en este tipo de proyectos en un momento tan inestable como el actual también supone un riesgo. Sobre todo, si consideramos las probabilidades de que estemos a la puerta de una posible recesión.
Fueron precisamente estos dos temas los que ocuparon buena parte de la charla: la subida de tipos y una posible recesión. Con respecto a esto último, Peña apuesta por ser prudente. A su juicio, existen opciones reales de que se produzca, pero tampoco sería correcto darlo por hecho simplemente porque la curva de los bonos de gobierno a largo plazo se haya invertido.
Subidas de tipos en Europa en 2022
Según las palabras de Peña, el escenario americano con respecto a la subida de tipos no se puede traspasar directamente a Europa. Entre otros motivos, porque en Europa hay un factor que ya empieza a dejarse ver y es el de las diferencias de financiación entre los distintos países de la Unión.
Fernando Latienda lanza una última pregunta a los expertos: ¿Qué debe hacer un inversor cuándo no sabe qué hacer? No te pierdas el siguiente vídeo para conocer las respuestas.
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
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¿Cómo está reaccionando el mercado?
Juan Ramón Caridad y Hernán Cortés visitan el ‘Momentum’ de Fernando Latienda en Negocios TV. Cumbres internacionales, bombardeos en Ucrania, descontento social… ¿Cómo está reaccionando el mercado a los últimos sucesos?
El contexto social, político y económico no lo está poniendo fácil. Para Cortés, es normal cómo está reaccionando el mercado, con violencia y acusen tanta especulación y volatilidad. Sobre todo, justo después de que se desencadenen eventos tan difíciles de evaluar como una guerra o una pandemia. Una vez el mercado “digiere” la gravedad del evento, la situación se va normalizando. Por ello no debe extrañar demasiado que ahora las bolsas se estén recuperando. Sobre todo, las americanas, que están más alejadas del conflicto.
Hoy han salido los PMIs europeos, tanto el manufacturero como el de servicios. Los datos que reflejan han sido peores que los de la última vez, pero aun así han estado por encima de lo esperado. De esto se puede deducir que el impacto en consumo e inversión en Europa no está siendo tan grave. Sin embargo, el gestor de Olea Neutral tiene dudas. En su opinión, las sanciones que se están imponiendo sobre Rusia también afectan en gran medida a las empresas y a los inversores europeos. “El único que se salva de estas medidas es Estados Unidos”.
Acelerón hacia la transición energética
El fomento de las fuentes de energías renovables se verá impulsado con esta crisis energética. Aun así, Cortés recuerda que estas fuentes lo que producen es electricidad y, sin embargo, materias como el gas siguen siendo necesarias para otras funciones como los procesos industriales o la calefacción. ¿Está en Argel la esperanza de España y de Europa? Según Cortés, hay que tener un mix de proveedores. No podemos pasar de depende de Rusia a depender de Argelia.
Aquí tienes la intervención completa.
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
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Gestionar en tiempos de guerra
Nueva aparición de Hernán Cortés, gestor del fondo Olea Neutral, en Negocios TV junto a Juan Ramón Caridad y Fernando Latienda. Juntos han analizado la realidad económica y han compartido sus impresiones sobre cómo gestionar en tiempos de guerra.
Cortés comienza reconociendo que el escenario es un tanto complejo. EUU no es el actor que más pierde, desde luego, pero tampoco saca mucho en positivo de esta situación. No hay ganadores. Rusia y Ucrania se están llevando la peor parte, pero también Europa está sufriendo mucho. La Unión Europea prácticamente no tiene materias primas energéticas, todas se compran de fuera. También es importadora de materias primas agrícolas como el grano. Y el boicot a Rusia está afectando sobre todo a las empresas europeas. Los inversores europeos también han sufrido un efecto boomerang con las sanciones que se le han impuesto a Rusia, mientras que los americanos esto lo están sufriendo en mucha menor medida.
La gran mayoría de los activos están en rojo. No estamos ante un evento económico fácilmente analizable. Estamos frente a una situación de mucha incertidumbre y no es fácil gestionar en tiempos de guerra. Por eso es importante señalar que los gestores de fondos como Olea Neutral aportan una experiencia y unos conocimientos que un inversor particular probablemente no podrá aportar.
¿Qué puede hacer el BCE?
La estanflación la tenemos a la vuelta de la esquina y a todas luces parece que la política monetaria del Banco Central Europeo está agotada. La demanda de crédito ha demostrado ser bastante inelástica al precio. Con unos tipos muy bajos, incluso negativos, no ha habido un gran repunte de la demanda de crédito. Por eso, el gestor de Olea Neutral admite que, en su opinión, no se debe alargar más una medida tan poco académica y con la que ya llevamos 7 años. Si el crédito no está aumentando en Europa no es por los tipos sino por las expectativas de retorno.
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
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Hernán Cortés en El Foco
¿En qué consiste un fondo multiactivos? ¿Qué podemos esperar de la renta fija? ¿Es el sector logístico interesante para invertir? Estos y otros temas han sido analizados en El Foco, el programa de Luis Alberto Iglesias en Negocios TV. En él, Javier García Teso y Hernán Cortés han compartido ideas y reflexiones.
Hernán Cortés en El Foco – Negocios TV
¿Qué es un fondo multiactivos? Para Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral, un fondo de estas características puede invertir en una gama de activos enorme: acciones, bonos de empresa, bonos de gobierno, materias primas… Pero hay algo que considera muy importante y es que un fondo multiactivos no incorpora a la cartera ningún activo que crea que no aporta valor. En cambio, los fondos mixtos siempre tendrán una parte de renta fija y otra de renta variable.
Por otra parte, para hacer una correcta gestión de un fondo multiactivos hay que prestar mucha atención a la macroeconomía global. Esto es esencial para decidir qué porcentaje se le debe asignar a cada activo. Además, permite prever movimientos o turbulencias que se pueden dar en el corto-medio plazo para así, modular la asignación de activos. Un ejemplo de cómo afecta la macroeconomía global lo vemos en la guerra de Ucrania y cómo ha rebajado las expectativas de crecimiento en Europa.
Un activo destacable: AP Moller – Maersk
Finalmente, cuando Luis Alberto Iglesias pregunta por un activo que puede ser interesante tener en cartera, Hernán Cortés menciona a AP Moller – Maersk. Esta compañía tiene la mayor cuota de mercado en transporte marítimo de contenedores. En los últimos tiempos, este sector ha crecido mucho. Y, aunque el gestor es consciente que el auge de los fletes “no va a durar toda a vida”, sí cree que estamos en un buen momento que se debe aprovechar.
Intervención de Hernán Cortés en El Foco – Negocios TV
Vídeo extraído del programa El Foco, presentado por Luis Alberto Iglesias en Negocios TV.
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La guerra de Ucrania
La mañana del jueves amanecimos con la noticia de que Rusia había bombardeado Ucrania. Los mercados reaccionaron con importantes caídas. En este contexto, Juan Ramón Caridad y Hernán Cortés han contestado a una pregunta directa de Fernando Latienda: ¿Es buen momento para invertir?
Para Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral, no es el momento de hacer grandes movimientos en la cartera. Para Cortés, los gestores debían haber previsto esta situación (que no era tan improbable). En Olea Neutral lo hicieron ya a finales de 2021 y, por esa parte, están tranquilos. En cualquier caso, habrá que estar atentos a qué pasa en los próximos días, cuando el mercado se asiente. Será entonces cuando se podrán tomar decisiones con más fundamento.
¿Cómo afecta la guerra de Ucrania a la inflación?
Antes de este suceso, los datos de inflación que se esperaban ya incluían una subida del 1,5%-2% en el dato general por el estrés de las materias primas energéticas. Ahora hay que ver cómo afecta la guerra de Ucrania, ya que puede afectar no solo a los precios del gas y del petróleo sino también a los de las materias primas agrícolas.
Aunque Rusia y Ucrania son dos de los principales exportadores de cereal, parece que el caso del gas es más delicado. Al menos para Europa. El viejo continente no tiene muchas alternativas distintas al gas ruso para poder proveerse. Habrá que ver si las sanciones que se espera que la UE imponga al gigante euroasiático no se vuelven en contra de los países miembros.
¿Y qué papel va a jugar el Banco Central Europeo? ¿Se van a modificar los planes de subidas de tipo y retirada de estímulos ahora que han comenzado los bombardeos? No te pierdas la entrevista para conocer todos los detalles.
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
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La cartera de Olea Neutral
Esta mañana, Rafael Peña, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, ha participado en el programa Business Connection. Lo ha hecho de la mano de su presentador y también fundador de la cadena, José Antonio Vizner. Juntos han repasado la actualidad económica y el desempeño del fondo en estos últimos tiempos, haciendo especial énfasis en cómo está construida la cartera de Olea Neutral.
La entrevista comienza destacando el “espectacular” dato de rentabilidad que alcanzó el fondo en 2021. Pero ya poniendo la vista en 2022, la primera pregunta fue en relación con el conflicto de Ucrania y las posibles consecuencias que esta dinámica puede tener para las inversiones. Peña, a esta cuestión, responde apuntando directamente al factor de riesgo que ha sido esta situación a nivel internacional. Un riesgo que se ha dejado notar, sobre todo, en las materias primas.
Sin embargo, las noticias que llegan desde el Este de Europa no afectan demasiado a la cartera de Olea Neutral. Este es un fondo con una estrategia a medio y largo plazo, con un horizonte temporal de 3 años. Por este motivo, Peña reconoce que no buscan sacar ventajas inmediatas a este tipo de sucesos en el corto plazo, sino que operan con una vista más lejana. Lo que sí debe hacer Olea Neutral en estas circunstancias es medir muy bien los riesgos, que es lo que han venido haciendo en las últimas fechas. (Objetivo de volatilidad de Olea Neutral: 5-9%).
Otros temas que se han comentado ha sido el peso de la renta fija y del crédito en la cartera de Olea Neutral. Y como no podía ser de otra manera la inflación también ha protagonizado algunos minutos de la entrevista.
Rafael Peña en Negocios TV
Vídeo extraído del programa Business Connection, presentado por José Antonio Vizner en Negocios TV.
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Subida de tipos y retirada de liquidez
Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, ha participado una vez más en Ponte en Acción (Negocios TV). Junto a Juan Ramón Caridad, habló de subida de subida de tipos y retirada de liquidez.
El entorno de inflación sigue siendo altísimo, independientemente de que se mueva algunas décimas por encima o por debajo del 7%. También la subyacente sigue muy elevada. Para Hernán Cortés, estos episodios no se corrigen fácilmente y tardaremos en ver ese 2% de inflación al que aspiraban los principales bancos centrales. El gestor se moja y estima que, al menos hasta finales de 2023 no veremos una cifra de ese estilo.
Los bancos centrales tienen un trabajo importantísimo por hacer y parece que, por fin, están empezando a tomárselo en serio. Sobre todo, en Estados Unidos. Subir tipos en un escenario como el actual no tiene por qué ser un problema. Hay que volver a la normalidad. Sin embargo, como señala Cortés, en parte es normal que haya algo de recelo ya que el mercado está acostumbrado a vivir en un entorno con tipos bajos.
Otro tema que también señala el gestor de Olea Neutral es el de la retirada de liquidez (o simplemente dejar de inyectarla), algo que está generando mucha volatilidad en los mercados. La detracción de liquidez supone tener menos dólares en circulación, lo que hará que haya menos facilidades crediticias y favorecerá la apreciación del dólar. En último lugar, Cortés señala que la rentabilidad de los bonos americanos también podría subir al haber un comprador menos en el mercado (refiriéndose a la Fed).
Retoques en la cartera de Olea Neutral
En Olea Gestión han empezado el año con una visión muy negativa con respecto a los tipos de interés y en estas últimas fechas parece que se les ha dado la razón. Ya desde el año pasado la cartera de Olea Neutral estaba preparada para subidas de tipos, por lo que las nuevas noticias de los bancos centrales no han pillado desprevenidos a Hernán Cortés y Rafael Peña.
No solo se habló de subida de tipos y retirada de liquidez. Antes de despedirse, Cortés les deja un consejo a los inversores con bonos de renta fija a largo plazo. No te pierdas la intervención completa.
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
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Las consecuencias del discurso de Powell
Rafael Peña, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, participó el pasado jueves junto a Juan Ramón Caridad en Negocios TV. Los dos expertos acompañaros a Fernando Latienda en la sección de Momentum, de Ponte en Acción. Juntos analizaron las consecuencias del discurso de Powell.
El presidente de la Fed dejó la puerta abierta a un endurecimiento de la política monetaria más agresivo de lo que se esperaba. Esto parece no haber gustado a los inversores, pero no preocupa tanto a Rafael Peña que considera que el de Powell ha sido un mensaje tranquilizador, teniendo en cuenta los niveles en los que se encuentra la inflación en los Estados Unidos.
¿Cuánto más puede caer la bolsa antes de que reaccione la Fed?
Olea Neutral es un fondo de inversión con una estrategia a corto y medio plazo, como bien recuerda Peña. En este sentido, las fluctuaciones puntuales de los mercados (como puede ser esta) no afectan demasiado al trabajo de los gestores de Olea.
Si bien, Rafael Peña ha querido remarcar que no todas las caídas que se están produciendo en las bolsas están vinculadas a la subida de tipos. De hecho, destaca que algunos valores pueden verse beneficiados por esta nueva política monetaria.
Y es que no debemos olvidar cuál es el punto de partida desde el que se producen estas declaraciones de Powell. El bono americano se sitúa en una rentabilidad del 1,80% y el bono alemán se mantiene en negativo. También los tipos reales (tipos nominales menos inflación) están en negativos.
“Si la economía norteamericana no es capaz de soportar un tipo de interés al 1%, apaga y vámonos” añade Fernando Latienda. Algo que, además, para Peña, es incluso negativo porque supone destinar dinero a proyectos ineficientes y crear burbujas. “Soy optimista con lo que significa subir los tipos de interés, para normalizar una situación que es anormal” concluye el gestor, relativizando las consecuencias del discurso de Powell.
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
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