Temas que preocupan a los inversores
Fernando Latienda, en Negocios TV entrevista a nuestro gestor Rafa Peña y a Félix González, CEO Capitalia Familiar. Debatieron sobre los temas que preocupan a los inversores.
Para escuchar la intervención completa (18:20 min) haz clic en la imagen. Audio extraído de Negocios TV del 13 de octubre de 2022 presentado por Fernando Latienda.
Algunas pinceladas de la entrevista
Creemos que la inflación, es el catalizador de los movimientos, tanto los de la parte larga de la curva de bonos, como de los movimientos bursátiles. Los movimientos en los bonos han sido muy fuertes, en Reino Unido el bono a 10 años ha experimentado una subida del 3,25% en lo que lleva de año, el bono americano lleva 2,4%, Alemania lleva 2.4%, Italia 3,50%. Creemos que esto es lo que va a determinar el mercado, a ver si se consolida este movimiento preventivo por la parte de los bonos de bajadas, por caídas de resultados, o nos hemos pasado de frenada en las caídas y los resultados van a ser un soporte.
Evidentemente las políticas de tipos van a estar muy determinadas por los datos de inflación y el ritmo de reducción de balance de los Bancos Centrales, estos son los temas claves, viendo los dots más a largo, se está descontando acabar el año en el 4 ⅜, el 2023 acabar en el 4 ⅝ y hasta 2024 no experimentar un alivio de tipos. ¿Cuándo es el momento de comprar? Nuestra recomendación es ser constructivos intentando no asumir más riesgo del que se debe y no esperar a los momentos más bajos para entrar. Desde Olea pensamos que va a haber recesión pero que no será intensa, con los datos que tenemos hasta ahora, no se debe comparar con 2008 y 2011. Tampoco venimos de una gran burbuja de precios. Ahora estamos en un 30% de exposición en renta variable en fondo con un rango del 20-60%. La renta fija de gobierno lleva tiempo siendo un riesgo no retribuido, es donde vemos que hay una burbuja y creemos que todavía debemos estar muy alejados en las partes más largas de la curva.
La entrevista termina con nuestro gestor aportando un punto de vista más positivo, basándose en datos como el empleo y analizando los argumentos de su contertulio.
Para escuchar la entrevista entera haz clic en la imagen.
También te puede interesar:
La crisis de la Libra
Fernando Latienda, en Negocios TV entrevista a nuestro gestor Hernán Cortés y a Alberto Matellán, Economista Jefe de Mapfre. Hablaron sobre las modificaciones del gobierno sobre los impuestos y las plusvalías, la crisis de la libra y Nord Stream.
Para escuchar la intervención completa (21:35 min) haz clic en la imagen. Audio extraído de Negocios TV del 29 de septiembre de 2022 presentado por Fernando Latienda.
Algunas pinceladas de la entrevista
En el arranque de la entrevista se informó de la noticia sobre la decisión del Gobierno de gravar las fortunas de más de 3 millones y las plusvalías de más de 200.000€. Latienda le preguntó a nuestro gestor sobre ello. Su reflexión fue que es una noticia poco alentadora para el estímulo fiscal, el crecimiento económico, el consumo y la inversión. Ya que se cobra un impuesto a quien ya ha pagado previamente.
El siguiente tema tratado en la entrevista fue sobre el cambio anunciado por el Banco de Inglaterra (BOE) para comprar todos los bonos que haga falta y estabilizar el mercado. El BOE ha escuchado a las compañías de seguros y fondos de pensiones ingleses alarmados por el repunte de la rentabilidad de los bonos debido a la presión vendedora de los mismos.
Terminaron con la noticia de última hora, submarinos rusos habrían sido vistos en el área de sabotaje del Nord Stream según la CNN. Estos son factores exógenos, que suponen riesgos geopolíticos y desafortunadamente escalan de nuevo el conflicto.
Para escuchar la entrevista entera haz clic en la imagen.
También te puede interesar:
Entrevista a Hernán Cortés sobre los tipos de interés, deuda del tesoro americano
Fernando Latienda, en Negocios Tv entrevista a nuestro gestor Hernán Cortés y Juan Ramón Caridad. Hablaron sobre los tipos de interés, deuda del tesoro americano, sector bancario y China-Rusia vs dólar.
Para escuchar la intervención completa (22:20 min) haz clic en la imagen. Audio extraído de Negocios Tv del 15 de septiembre de 2022 presentado por Fernando Latienda.
Algunas pinceladas de la entrevista
Hernán Cortés no descarta un subida de 100 pb por parte de la FED para no ir detrás del mercado. En la medida en que el dato de la inflación siga alto podemos esperar una mayor agresividad por su parte.
En cuanto a los bonos americanos, el diferencial de rentabilidad entre el bono a 10Y y 2Y en los últimos 30 años ha estado con curva invertida tan solo en dos ocasiones, en el año 2000 y ahora. Si el inversor ve que con el bono a 2Y gana una mayor rentabilidad, con un menor riesgo, y si la inflación no baja y espera que sigan subiendo los tipos de interés, vende el bono a 10Y y compra el 2Y, hasta que el diferencial desaparece, se convierte en cero o incluso el 10Y se pone por encima del 2Y.
El martes pasado el inversor vio los malos datos de la inflación subyacente, motivo por el que se ha ido debilidanto la confianza del inversor. No descartamos que el bono pueda subir de los niveles actuales del 3.40% al 4.00% con facilidad, si la inflación no cumple las expectativas de que caiga de forma sustancial y en el corto plazo.
Para escuchar la entrevista entera haz clic en el video de arriba.
También te puede interesar:
Entrevista a Hernán Cortés sobre los niveles del euro-dólar
Eva Villanueva le hizo una entrevista a nuestro gestor Hernán Cortés en Negocios Tv. Hablaron sobre los niveles del euro-dólar.
Para escuchar la intervención completa (08:05 min) haz clic en la imagen. Audio extraído de Negocios Tv del 15 de julio de 2022 presentado por Eva Villanueva.
Algunas pinceladas de la entrevista
Sorprende volver a ver el euro-dólar a niveles del 2002, ¿o no? pero si tenemos en cuenta el diferencial de tipos a corto plazo de 2,50% a favor del dólar, la mayor vulnerabilidad económica de Europa por el conflicto de Ucrania, la casi absoluta dependencia del exterior de Europa en materia energética frente al autoabastecimiento de EEUU, y la tradicional agilidad de EE.UU. para afrontar una potencial crisis, no debería sorprendernos esta fortaleza del dólar. Sin embargo, nos llama la atención la tranquilidad con que la FED está observando este movimiento, teniendo en cuenta que el dato del PIB del primer trimestre fue negativo en gran parte por culpa del sector exterior. En un momento como el actual, donde el crecimiento empieza a ser un recurso escaso, tener la divisa tan apreciada solo tiene una justificación, y es que la FED prioriza la inflación sobre el crecimiento. El conflicto en materia de tipo de cambio va a surgir si el BCE también desea priorizar la reducción de la inflación, necesitando un tipo de cambio más fuerte.
Desde Olea Gestión consideramos que el dólar a estos niveles no tiene amigos, ya que la zona de confort de ambos bancos centrales debería estar a corto plazo entre 1,07 y 1,12, equilibrando de nuevo los objetivos de crecimiento versus inflación. Aun así, el dólar continuaría sobrevalorado ya que su paridad de poder adquisitivo frente al euro está por encima de 1,20 dólares por euro.
Para escuchar la entrevista entera haz clic en el video de arriba
También te puede interesar:
Repaso del panorama actual
https://www.youtube.com/watch?v=F3aNHfO3wsc
Para escuchar la intervención completa (30:30 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa Momentum en Negocios Tv del 7 de julio de 2022 presentado por Fernando Latienda.
Nuestro gestor Hernán Cortés ha participado en Momentum, el programa de Fernando Latienda en Negocios Tv junto a Juan Ramón Caridad. Hicieron un buen repaso al panorama actual, comenzaron con la reciente dimisión de Boris Johnson. Otro tema tratado ha sido el valor actual del dólar, la futura reunión del BCE y la subida de tipos que se espera en julio. Terminaron con la crisis energética, las inversiones verdes y la energía nuclear.
Algunas pinceladas de la entrevista
El dólar a estos niveles no tienes amigos. Todas las materias primas se cotizan en dólares, cosa que a USA no le influye. Pero para los países que utilizan otras divisas, un dólar caro hace que se encarezcan mucho más las mismas y siga aumentando la inflación, para más información sobre esta consulta esta entrada de nuestro blog.
Respecto a la próxima reunión del BCE de julio ambos invitados comparten opinión en que lo más probable es que suban los tipos 50 puntos básicos para transmitir un mensaje contundente.
Para escuchar la entrevista entera haz clic en el video de arriba
También te puede interesar:
¿Recesión?
Para escuchar la intervención completa (18:30 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa Momentum en Negocios Tv del 23 de junio de 2022 presentado por Fernando Latienda.
Resumen de la entrevista
Nuestro gestor Hernán Cortés ha participado en Momentum, el programa de Fernando Latienda en Negocios Tv junto a Carlos Álvarez. Estuvieron hablando sobre la posible recesión de la que habló Powell.
Se llama recesión cuando hay dos trimestres consecutivos con el PIB negativo, no todas las recesiones son iguales, hay diferentes tipos y grados de recesión. A todo el mundo se le viene a la cabeza la recesión de 2011, que en España duró desde mediados de 2008 a septiembre de 2013, con crecimientos negativos o ligeramente positivos del PIB o la crisis generada por la pandemia, que fue totalmente inesperada. Pero actualmente hay datos e indicadores esperanzadores y positivos, como el paro que lleva en mínimos históricos varios meses, tanto en Estados Unidos como en Europa.
Hernán opina que la probabilidad de recesión se encuentra entre un 30% y 35%, pero que en el caso de que este supuesto se diera, la intensidad de esta no va a ser muy fuerte, opinión con la que el presentador Fernando Latienda coincide, sin embargo Ray Dalio sigue con sus pensamientos bajistas. Para escuchar toda la intervención haz clic en el video que se encuentra en la parte superior de la entrada.
También te puede interesar:
Cómo afectan los tipos, la energía, los bonos y el dólar a los mercados
https://www.youtube.com/watch?v=FIzbrdTesv4
Para escuchar la intervención completa (19:30 min) haz clic en la imagen .Vídeo extraído del programa “Momentum”, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
RESUMEN DE LA ENTREVISTA
Nuestro gestor Hernán Cortés ha participado junto a Juan Ramón Caridad en Momentum de Negocios TV presentado por Fernando Latienda. Durante el mismo han tratado varios temas, como la liquidez, la futura reunión del BCE y las materias primas.
LIQUIDEZ
Se comenta en el mercado que se está secando la liquidez del mismo a la hora de comprar o vender un activo, a lo que Cortés responde que él todavía no lo ha percibido mucho en el fondo, pero que la regulación de los últimos años ha ido reduciendo la actividad en todos los bancos redundando en menos interés en la actividad de trading de corto plazo por parte de todas las entidades y al final se nota en las contrapartidas que se encuentran cuando se va a operar.
MATERIAS PRIMAS
Las materias primas tienen un problema crónico, la inelasticidad de las mismas, porque no se pueden sustituir por otros productos. Cuando escasea un poco, los precios se disparan, la elasticidad a precio es muy baja, porque aunque suba el precio normalmente la gente sigue consumiendo lo mismo, al ser un bien necesario reduce gastos en otros bienes o servicios. Las consecuencias de vetar la compra de gas y petróleo a Rusia nos va a hacer mucho daño a los que dependemos de ellos.
DÓLAR
Los bancos centrales están apostando por un euro dólar más alto. Intentan que el dólar entre en la zona de confort a corto plazo, entre el 1,10-1,15. El dólar a 1,05 no beneficiaba ni a la Reserva Federal, (ya que ocasionó un PIB del primer trimestre negativo por el sector exterior) ni al BCE, ya que debilitaba al euro y le suponía mucha inflación.
También te puede interesar:
Subidas de tipos de interés en todos los plazos, como nos puede afectar a los inversores…
https://www.youtube.com/watch?v=FlrSx2ewWJ8
Para escuchar la intervención completa (04:20 min) haz clic en la imagen. Vídeo extraído del programa “Rolling Stocks”, presentado por Raquel Rero en Negocios TV.
Resumen de la entrevista
Rafa Peña reflexiona sobre las consecuencias de las subidas de tipos de interés en Negocios TV respondiendo a Raquel Rero en “Rolling Stocks”, y se centra en cómo afectan las subidas de tipos a los inversores más conservadores.
¿Por qué los procesos de subidas de tipos de interés afectan más a los inversores conservadores?
Los efectos son más claros en los inversores que están posicionados en productos conservadores tradicionales. El aumento de ritmo de subidas de tipos del Banco Central Europeo, y su consiguiente efecto subidas de tipos en el largo plazo, afectan mucho a los tenedores de bonos. Los bonos del estado conforman una parte importante de las carteras de los inversores conservadores, especialmente a través de fondos de inversión.
¿Existen activos de renta fija que pueden considerarse refugio para el escenario actual?
Si, la renta fija es un mercado muy amplio y los tradicionales bonos del gobierno a largo plazo conforman una parte. Pero también existen bonos que nos son a tipo fijo, sino a tipos de interés flotantes tanto a corto como a largo plazo, que en el actual escenario están ganando atractivo. Existe una variedad de instrumentos que permite utilizar los activos de renta fija también durante los procesos de subidas de tipos.
Para conocer más sobre los principales riesgos y algunos consejos para invertir en renta fija haz click en la entrevista completa.
También te puede interesar:
Debate sobre sobre si el BCE subirá tipos en julio
https://www.youtube.com/watch?v=lxcxXclIRBw
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Eva Villanueva en Negocios TV.
Resumen de la entrevista
Hernán Cortés, gestor del fondo Olea Neutral participó ayer en Ponte en Acción junto a Eva Villanueva y Miguel Ángel Temprano en Negocios Tv. Tuvieron un debate sobre sobre si el BCE subirá tipos en julio, la crisis energética, etc.
La inflación en EE. UU. se modera al 8,3%, pero las presiones siguen al alza
Es un dato relativamente optimista y el mercado ha reaccionado de manera demasiado negativa, para la información recibida. Es bueno si este 8,5% marca el nivel máximo, y a partir de aquí se estabiliza. La inflación subyacente ha pasado del 6,5% al 6,2%, también algo por encima de lo esperado, pero continúa esa tendencia de cierta relajación y caída. Cortés opina que todo avanza paso a paso, y estos son los primeros indicios para poder plantearnos que a finales de 2023/24 veremos los niveles a objetivo del Banco Central americano y el Europeo que es el 2%.
La crisis energética y la inflación
Eva comenta que la UE tendrá que gastar 195000 millones de €uros adicionales para abandonar por completo los suministros de petróleo y gas de Rusia. A lo que Hernán argumenta que a día de hoy no es realista pensar que hay otras fuentes fiables de suministro.
Aunque el Banco Central Europeo solo tiene el mandato del control de la inflación, también tiene compromiso con el crecimiento europeo. Nos encontramos en una situación muy compleja. Los europeos estamos lidiando con muchos riegos, aunque hay que trabajar con escenarios centrales.
A pesar de las circunstancias, el banco central europeo tiene que mover ficha con los tipos de interés, ya que están al -0,5%. Esta fue un a medida tomada hace 7 años, de forma extraordinaria y temporal que tampoco ha dado muchos frutos, ya que la demanda de crédito en Europa no ha crecido por encima de las tasas del 3,5-4, que venía creciendo anteriormente así que la elasticidad precio demanda es muy baja. Hay que acomodar esta política monetaria a la realidad actual, con la inflación con la que convivimos, como están haciendo EE.UU. y Reino Unido.
No te pierdas este debate y mucho más.
También te puede interesar:
¿Por qué están subiendo las bolsas?
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
Resumen de la intervención
Los pasados días 3 y 4 de junio se reunió la Reserva Federal americana. Hoy, las principales bolsas amanecen con subidas. ¿Qué ha dicho Jerome Powell, presidente de la Fed, para que se dé esta circunstancia? ¿Por qué están subiendo las bolsas? De este y otros temas hablaron Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y Jacobo Blanquer, de Tressis Gestión. Lo hicieron en Ponte en acción, el programa de Fernando Latienda en Negocios TV.
¿Por qué están subiendo las bolsas?
La convicción con la que habla Powell, así como la seguridad que transmite, es algo que el mercado agradece. Al menos así lo ve Cortés. Los mensajes de Powell han sido claros y bien recibidos, tanto en lo que respecta a la moderación de la inflación como a lo que tiene que ver con una economía que parece que no va a sufrir tanto por la subida de tipos.
Ahora toca ver qué va a pasar en Europa, donde el escenario es muy distinto. En el viejo continente la situación es más compleja. Existen realidades muy distintas entre los diferentes países, ya no solo en cuanto al crecimiento económico sino, sobre todo, en cuanto al endeudamiento. Ahí es donde pueden venir los problemas.
El doble mandato de la Fed
Hernán Cortés recuerda que la Fed, a diferencia del BCE, tiene un doble mandato: controlar la inflación e impulsar el crecimiento y el empleo. En este sentido, en muchas ocasiones se ve obligada a priorizar una estrategia sobre la otra. Ahora mismo, lo más importante parece que es controlar la inflación, y si esto supone atravesar una pequeña recesión, probablemente la Fed esté dispuesta a asumirla.
¿España está barata?
Un informe de J.P. Morgan apunta a la conveniencia de invertir en el Ibex-35. ¿Significa esto que España está barata? ¿Cómo interpretan nuestros gestores estas declaraciones? No te pierdas la intervención completa para descubrirlo.
También te puede interesar: