Las consecuencias del discurso de Powell
Rafael Peña, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, participó el pasado jueves junto a Juan Ramón Caridad en Negocios TV. Los dos expertos acompañaros a Fernando Latienda en la sección de Momentum, de Ponte en Acción. Juntos analizaron las consecuencias del discurso de Powell.
El presidente de la Fed dejó la puerta abierta a un endurecimiento de la política monetaria más agresivo de lo que se esperaba. Esto parece no haber gustado a los inversores, pero no preocupa tanto a Rafael Peña que considera que el de Powell ha sido un mensaje tranquilizador, teniendo en cuenta los niveles en los que se encuentra la inflación en los Estados Unidos.
¿Cuánto más puede caer la bolsa antes de que reaccione la Fed?
Olea Neutral es un fondo de inversión con una estrategia a corto y medio plazo, como bien recuerda Peña. En este sentido, las fluctuaciones puntuales de los mercados (como puede ser esta) no afectan demasiado al trabajo de los gestores de Olea.
Si bien, Rafael Peña ha querido remarcar que no todas las caídas que se están produciendo en las bolsas están vinculadas a la subida de tipos. De hecho, destaca que algunos valores pueden verse beneficiados por esta nueva política monetaria.
Y es que no debemos olvidar cuál es el punto de partida desde el que se producen estas declaraciones de Powell. El bono americano se sitúa en una rentabilidad del 1,80% y el bono alemán se mantiene en negativo. También los tipos reales (tipos nominales menos inflación) están en negativos.
“Si la economía norteamericana no es capaz de soportar un tipo de interés al 1%, apaga y vámonos” añade Fernando Latienda. Algo que, además, para Peña, es incluso negativo porque supone destinar dinero a proyectos ineficientes y crear burbujas. “Soy optimista con lo que significa subir los tipos de interés, para normalizar una situación que es anormal” concluye el gestor, relativizando las consecuencias del discurso de Powell.
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
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Análisis de los últimos datos de inflación
Una vez pasadas las vacaciones de Navidad, Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio de Olea Gestión, vuelve a Negocios TV. Lo hace una vez más junto a Fernando Latienda y Juan Ramón Caridad, pero esta vez para hacer un análisis de los últimos datos de inflación. Las medidas anunciadas por los bancos centrales puedes abrir un nuevo escenario que favorezca, de forma muy especial, al sector financiero. ¿Será el 2022 un buen años para los bancos?
El cambio que se prevé que den los bancos centrales en su política económica probablemente genere muy buenas oportunidades para el sector financiero. Como apunta Cortés, los bancos podrán empezar a generar ingresos con el que es su principal negocio (tomar dinero de los depósitos y prestarlo a cambio de intereses). Esto, además, se produciría después de 8 años de ajustes en los que las entidades financieras han tenido que reducir mucho sus gastos.
Análisis de los últimos datos de inflación
Ayer se publicó el dato de inflación en Estados Unidos: un 7%. Un dato que, no por esperado es menos preocupante, según comenta el gestor de Olea Neutral. En las últimas semanas, los precios de petróleo y gas se han disparado, algo que afectará al dato de enero y que deja ver que la subida de precios no es tan temporal como se creía en un principio.
Ante esta situación, Hernán Cortés cree que los bancos centrales se están quedando atrás. Sobre todo, el Banco Central Europeo. La Fed, por su parte, ya ha anunciado algunas medidas como reducir el balance o subir los tipos varias veces en 2022. El BCE, por su parte, está mucho más complaciente, aunque Cortés cree que en el segundo semestre de este año puede haber alguna subida también en Europa.
¿Qué sectores pueden salir beneficiados de la subida de la inflación?
De cara al mercado, el gestor señala algunos sectores que pueden aprovecharse de esta etapa inflacionista. El más evidente es el bancario, pero no el único. No te pierdas la tertulia completa para saber qué otras oportunidades nos puede brindar le mercado en los próximos meses.
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
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Previsiones de liquidez
Fernando Latienda, en Negocios TV entrevista a nuestro gestor Rafa Peña y a Juan Ramón Caridad, Managing director de GAM. Hablaron sobre lo que vendrá en 2023, previsiones de la liquidez y los balances de la FED y BCE.
Para escuchar la intervención completa (20:40 min) haz clic en la imagen. Audio extraído de Negocios TV del 22 de diciembre de 2022 presentado por Fernando Latienda.
Algunas pinceladas de la entrevista
Latienda pregunta al gestor si el mercado ha asumido que no habrá bajadas de tipos de interés en 2023, a lo que contesta que el mercado lo ha adelantado, en Alemania llevamos 250 puntos de subida en el 10 años y en España 252, y en el último mes, a pesar de que Estados Unidos ha bajado 11 pb en el largo, Alemania subió 32 pb y España 42 pb. El problema, además de la inflación, es la falta de disciplina fiscal en los países periféricos, débiles de deuda.
Dato de PIB en Estados Unidos
Ayer tuvimos un indicador de confianza del consumidor un tanto sorprendente, el soft data había salido bastante peor que el hard data, y quizá pase lo contrario. Pensamos que Estados Unidos ha hecho las cosas antes y mejor, Europa va tarde. También las curvas invertidas (2 años vs 10 años), que indican situaciones anómalas. Los tipos al 5%, en expectativas de la Fed, y los tipos 3,60% en Europa, es una situación poco estable por lo tanto vaticinamos dolor en la parte de renta fija de los gobiernos. Este año ha sido muy duro, y creemos que no ha acabado. El oro no está reflejando las expectativas de inflación por lo tanto el mambo que hay en el mercado lleva otras cosas.
Los mercados
Los mercados continúan moviéndose en arenas movedizas. Hay dos mundos antagónicos, en los gobiernos hay mucha complicación y en la parte de renta variable, sin querer ser optimistas, hay situaciones que pueden evolucionar de diferente forma. Ha habido caídas fuertes que al final se han moderado, pero todavía hoy tenemos un -10% en el EuroStoxx 50, un -13% en S&P 500, y -26% en el Nasdaq, cuando los beneficios no han caído, y de hecho, las estimaciones de crecimiento de beneficios en el S&P en el consenso de Bloomberg están en el 8,40%. A nosotros, que nos gusta mirar el largo plazo, en los últimos cinco años salen PER razonables, con lo cual creemos que si no caen los beneficios, porque la inflación no haga tanto daño a los márgenes, se puede encontrar una situación de mercado más tranquila en la macro pero con inversores bastante cortos, por lo que igual puede haber un mejor comportamiento, sin ser excelente, de las bolsas, pero dolor en la renta fija y gobiernos.
La bolsa
El presentador afirma que casi todo el mundo piensa que a la bolsa le va a ir mal y hay muchos contrarios que se frotan las manos, el gestor cree que el mercado en general, en un año de grandes incertidumbres como ha sido el 2022, por el incremento de la inflación, lo que supone en las valoraciones, y la guerra de Ucrania, que han metido mucho miedo al mercado. Las posiciones en general son cortas y quizá, eso es lo que ha hecho que los últimos meses el comportamiento haya sido algo más positivo, pero insistimos en que hay que tener cuidado en la parte de gobiernos, recordar que todavía faltan noticias del tapering, tanto por parte del BCE como la FED, y su efecto en la aplicación de los tipos a lo largo.
Terminan hablando de la liquidez, diciendo que siempre es la clave en el presente y el futuro, y haciendo estimaciones sobre la guerra de Rusia y Ucrania.
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¿Cuál ha sido la mejor inversión del año?
Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio de Olea Gestión, regresa a Negocios TV para valorar la actualidad económica junto a Fernando Latienda y Juan Ramón Caridad. Como no podía ser de otra manera, se habló del Covid-19 y sus consecuencias en el crecimiento económico. Pero también se analizaron otros riesgos, quizás menos evidentes, que puede traernos 2022 y se debatió sobre cuál había sido la mejor inversión del año.
Comenzaron por analizar el impacto que está teniendo la variante Ómicron en la economía mundial. A pesar de que, según las informaciones publicadas, el peligro de esta cepa es muy limitado, su capacidad de propagación es muy alta. Como consecuencia, según Cortés, el crecimiento económico perderá algunas décimas. Las expectativas, que eran estupendas, acabarán siendo simplemente buenas.
Otros riesgos que debemos valorar para 2022
Además de la pandemia y de la inflación, el nuevo año puede traernos otros riegos quizás menos evidentes. Es el caso de las tensiones geoestratégicas entre China y Taiwán o entre Ucrania y Rusia. Esta última, además, podría tener importantes consecuencias para la política energética europea.
Juan Ramón Caridad, por otro lado, apunta a un factor que tampoco suele estar entre los grandes temas: la concentración de dinero en determinados índices y en determinadas acciones. Como ejemplo, nombra a algunas de las grandes tecnológicas: Amazon, Amazon, Google, Netflix o Tesla. Al final. la diversificación no acaba siendo tal.
Pero… si existen riesgos que frenarán el crecimiento y la inflación está en números muy altos, ¿por qué sube entonces la bolsa? A esta pregunta de Fernando Latienda, Cortés responde de forma muy clara: la bolsa es, a día de hoy, la mejor opción. Aunque el crecimiento se frene un poco, seguirá siendo bueno. Pero es que, además, la renta fija no es una alternativa a valorar con la política monetaria actual. Y es que, como ya analizamos anteriormente, los bancos centrales se han propuesto empezar a recortar la liquidez y a subir los tipos de interés.
¿Cuál ha sido la mejor inversión del año?
Estando ya muy cerca de final de año, surge esta pregunta: ¿cuál ha sido la mejor inversión del año? Tanto Hernán Cortés como Juan Ramón Caridad repasan algunos de los casos más llamativos que se han dado en este 2021. Si no quieres perderte su respuesta, dale al play.
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
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2022: Perspectivas de inversión
Negocios TV ha celebrado los días 13 y 14 diciembre un especial llamado “Destinos de inversión 2022” en el que ha participado Hernán Cortés, gestor del fondo Olea Neutral y socio de Olea Gestión. Lo hizo el martes día 14 para hablar de perspectivas de inversión, junto a José María Luna, socio de Luna Sevilla Asesores Patrimoniales, y Jose A. Vizner.
Entre otras cuestiones, en esta mesa se comentó el entorno de mercado que se dibuja para 2022. Se hizo un repaso por las previsiones de crecimiento económico que se esperan, que parecen ser magníficas, del entorno del 4%. Pero también se recordó que hay riesgos importantes que pueden afectar a ese crecimiento. El primero y más importante es la inflación y su impacto en las políticas monetarias. Pero no es el único. Cortés también ve un problema en el sector inmobiliario chino. En este contexto, como apunta José María Luna, la gestión activa puede ser muy importante.
¿Qué papel tienen que jugar los bancos centrales con respecto a los tipos de interés? Sobre este tema se dio un interesante debate, pues el gestor de Olea Neutral defendía que no es sostenible que los tipos de interés se mantengan bajos para financiar la deuda de los países mientras la inflación alcanza cifras del 5% o 6%. A partir de las decisiones que acaben tomando en este sentido los bancos centrales, sobre todo la Fed y el BCE, los activos de renta fija pueden verse afectador. En todo caso, como recuerda Cortés, Olea Neutral es un fondo multiactivos de gestión activa donde se pueden quedar fuera determinados activos si los gestores consideran que no aportan valor a la cartera.
La gestión de los riesgos de 2022
Otros de los temas de los que habrá que estar muy pendientes para valorar las mejores perspectivas de inversión son la evolución de la crisis sanitaria y los posibles riesgos geopolíticos. Como señala Hernán Cortés, el que viene puede ser un año fantástico en el que no pase nada, o puede ser un año muy complicado. Hay muchos factores de riesgo encima de la mesa y no sabemos qué puede pasar con ello.
Renta variable, precio de los carburantes, ESG… Fueron muchos y muy diversos los temas tratados en esta interesantísima mesa. No te la pierdas.
Vídeo extraído del especial Destinos de inversión 2022, presentado por Jose A. Vizner en Negocios TV.
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¿Nueva etapa de los bancos centrales?
Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio de Olea Gestión, regresa a Negocios TV para valorar la actualidad económica junto a Fernando Latienda y Juan Ramón Caridad. Fue en el programa Ponte en acción donde comentaron temas como la posible nueva etapa que se le abre a los bancos centrales. Para hoy viernes se prevé un dato alto de inflación en los Estados Unidos bastante alto. Se espera en torno a un 4% en la subyacente y hasta un 6,5% en la inflación general. ¿Supondrá esto un punto de inflexión en el discurso de los bancos centrales?
También se habló de la renta variable. ¿Qué se puede esperar de las bolsas de aquí a final de año? Para Cortés, “ya está todo el pescado vendido”. El gesto cree que las bolsas se mantendrán estables, lo que considera todo un logro, teniendo en cuánto cómo ha marchado el año.
Algo está cambiando en el BCE: Nueva etapa de los bancos centrales
Jens Weidmann, actual presidente del Deutsche Bundesbank, se ha mostrado contrario a que el Banco Central Europeo siga comprando bonos e inyectando dinero a los mercados. Además, parece que no es el único que ha hecho declaraciones en este sentido. ¿Cambiará el discurso del BCE en los próximos meses? Para Cortés, la economía a estas alturas está en un momento de crecimiento sano y robusto. ¿Cuándo se empezará con la retirada de estímulos? Esa tarea está pendiente.
Fondo de inversión Olea Neutral
Hernán Cortés también respondió las preguntas sobre el fondo de inversión Olea Neutral. Recordó cuáles son los objetivos marcados: preservación de capital y rentabilidad media anual del 5% en el medio-largo plazo. Estaríamos hablando de un fondo multiactivo de retorno absoluto.
¿Cómo afecta a Olea Neutral las expectativas que hay de bolsa españolas? La bolsa está muy sesgada por algunos valores que ahora mismo están sufriendo y por eso se ve arrastrada hacia abajo. Sin embargo, para Cortés, la bolsa española no evoluciona de forma muy distinta a otras bolsas europeas, al menos si comparamos los mismos sectores dentro y fuera de nuestro país. Aun así -o quizás precisamente por ese punto de partido más bajo- muchos expertos señalan que 2022 puede ser un buen año para el Ibex-35. ¿Será así?
¿Qué ocurre con las distintas tensiones geopolíticas que se están produciendo en el mundo? Por un lado, está el enfrentamiento de EEUU con Rusia; por otro, China, Hong Kong y Taiwán. ¿Qué riesgos pueden suponer estas dinámicas para la economía global?
Todas las preguntas -y sus respuesta- en este vídeo. No te lo pierdas.
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
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El 'momentum' de los mercados
El pasado jueves 25 de noviembre, Hernán Cortés participó en el programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda para Negocios TV. El gestor de Olea Neutral y socio de Olea Gestión compartió espacio con Juan Ramón Caridad, director de GAM para Iberia y Latinoamérica. Juntos, trataron de analizar el ‘momentum’ de los mercados.
“¿Cómo definiríais el momento en el que están ahora mismo los mercados? Complacencia, euforia, inquietud…” Con esta pregunta, Latienda abría un pequeño debate en el que se trataron temas como el fuerte crecimiento que están teniendo las economías occidentales, a pesar de que las políticas monetarias siguen siendo expansionista. También hubo tiempo para comentar la situación en la que se encuentra la economía china. Más concretamente, su sector inmobiliario. Un asunto que está en el periscopio de todos desde que se desvelasen los problemas que estaba teniendo la empresa Evergrande.
Pero no solo se habló del ‘momentum’ de los mercados. La charla comenzó valorando las últimas noticias sobre el precio del petróleo y “el juego peligroso” que se traen EE.UU., China, India y Japón contra la OPEP y Rusia.
Tendencias para 2022: la gestión activa
Antes de acabar, Caridad y Cortés también hablaron de las que podrían ser las tendencias para 2022. El director de GAM apuntó a la dispersión intersectorial que está habiendo en los mercados, algo que puede afectar directamente a la gestión pasiva. Cortés, por su parte, coincidía en este aspecto y añadía que el mercado probablemente se torne hacia un tipo de gestión más activa, como la que hacen en Olea Neutral.
No te pierdas la charla completa a continuación.
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Fernando Latienda en Negocios TV.
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José María Luna opina sobre Olea Neutral
José María Luna opina sobre Olea Neutral, el fondo español gestionado por Hernán Cortés y Rafael Peña. José María es analista y asesor financiero. Junto a Juan Luis Sevilla lidera Luna Sevilla Asesores Financieroa, una empresa de asesoramiento financiero especializada en el diseño de carteras personalizadas de fondos de inversión , ETF´s o fondos cotizados. así como en la planificación de la jubilación de sus clientes.
La pasada semana, José María publicó en la revista Trader Secrets un amplio análisis sobre Olea Neutral. En él, valora y destacas algunos aspectos del fondo como su modelo, su filosofía de inversión o la composición de su cartera.
Luna señala los 6 criterios que han hecho que se animara a hacer este comentario sobre Olea Neutral. Estos son la preservación de capital, la flexibilidad, el modelo sencillo y probado, la experiencia del equipo gestor, la transparencia y el compromiso con los valores ESG.
Puedes acceder al comentario completo haciendo clic en este enlace o sobre la imagen de la derecha.
José María Luna habla de Olea Neutral en Negocios TV
De forma casi simultánea, Luna participaba en el canal Negocios TV para hablar de oro. En su charla con José Antonio Vizner, José María explicó diferentes opciones para invertir en oro a través de fondos de inversión. Dentro de esta explicación, hubo espacio para recomendar 3 fondos en concreto; uno de ellos era Olea Neutral.
Puedes consultar la intervención completa a continuación.
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Objetivos y estrategia de diversificación de Olea
Rafael Peña, gestor de Olea Neutral, ha participado en la mañana de hoy en Negocios TV. Junto con Leticia Larraz, el también socio fundador de Olea Gestión ha repasado los objetivos y estrategia de diversificación de Olea Neutral. Rafael ha recalcado la importancia del horizonte temporal, en el que se recomienda permanecer al menos 3 años. La diversificación ha sido otra de las claves tratadas en la entrevista, una de las principales características de Olea Neutral. Por último, se ha analizado qué podemos esperar de 2021, un año que Peña advierte que será complicado debido, entre otras cosas, a la inflación.
No te pierdas la intervención completa en este vídeo.
Puedes consultar toda la programación de Negocios TV a través de su canal de YouTube.
Olea en la TV: Evolución de los bonos del tesoro en Europa y EEUU
Rafael Peña, gestor de Olea Neutral, ha participado en la mañana de hoy en Negocios TV. Junto con Eva Villanueva, el también socio fundador de Olea Gestión ha repasado la actualidad financiera. Juntos han comentado cuál es la evolución de los bonos del tesoro, tanto en Europa como en EEUU. Pero también trataron otros temas como las opciones de renta fija, la inflación o los bajos tipos de interés.
No te pierdas la intervención completa en este vídeo.
Puedes consultar toda la programación de Negocios TV a través de su canal de YouTube.