Como cada jueves, nos hemos pasado por los micrófonos de Capital Intereconomía. En esta ocasión ha sido Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, quien ha estado con Susana Criado. Juntos han repasado las previsiones de inflación y cómo afectan a los tipos de interés.

En los primeros meses del año se produjo una subida muy vertical de los tipos de interés de los bonos americanos a largo plazo. El aumento estuvo a punto de alcanzar los cien puntos básicos. En las últimas semanas, sin embargo, parece haberse frenado un poco, algo que por otra parte parece normal. Los bonos europeos, por el contrario, no han reflejado en sus tipos esos riesgos inflacionistas. Y eso que los factores que determinan la subida de precios son muy similares en EE.UU. y en Europa.

Los principales factores inflacionistas:

• El precio de las materias primeras. Y no solo el petróleo. En otros como el hierro o el cobre también se está produciendo un importante aumento.
• Aumento de la demanda interna esperada. Durante la pandemia se ha producido un ahorro no planificado que se estima que ronda el 6% del PIB mundial. Una parte de ese ahorro irá a consumo a lo largo de los próximos meses.

Las expectativas de inflación son más intensas en EEUU que en Europa, donde la preocupación es mínima.

¿Qué deben hacer los inversores?

El ahorrador que pretende preservar capital y arañar algo de rentabilidad para combatir la inflación, ¿qué debe hacer? Esta subida de tipos es una buena noticia para el ahorrador que quiere invertir a medio plazo, porque, previsiblemente, las rentabilidades serán más altas de cara a los próximos años. No es tan buena para quienes participan en un fondo de inversión con activos de renta fija a largo plazo, pues esos bonos verán caer su precio al aumentar la rentabilidad.

Pero… y en Olea Neutral, ¿qué se está haciendo al respecto? Escucha el audio hasta el final para descubrir todos los detalles sobre las previsiones de inflación y cómo afectan a los tipos de interés.

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 22 de abril de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

Rafael Peña, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, intervino en la mañana de hoy jueves en Capital Intereconomía junto a Susana Criado. En esta ocasión destacó un aspecto muy importante en la gestión que se hace desde Olea y que centra al mandato de la gestora: la preservación de capital. Y es que según los últimos datos del 31 de marzo, todos los partícipes de Olea Neutral conservan su patrimonio.

Susana y Rafael empiezan por situar el contexto social y económico en el que nos encontramos. A la pandemia hay que sumarle un periodo en el que los tipos de interés están muy bajos. Es por eso que ambos recalcan que prácticamente no existe, hoy por hoy, la rentabilidad sin riesgo. Pero no solo eso. Y es que, además, el riesgo tampoco supone necesariamente una alta rentabilidad. Siendo esta la situación general, el objetivo cumplido por parte de Olea de preservar el capital de todos sus partícipes tiene todavía más valor.

La clave está en el largo plazo

Claro que, alguien puede preguntarse cómo es que conseguir rentabilidades del 3% o el 5% es tan difícil cuando otros fondos en este último año han crecido diez veces más. Sobre todo, se trata de fondos muy dirigidos a sectores como la inteligencia artificial o las energías renovables. Sin embargo, Rafael Peña no duda en afirmar que la clave está en el largo plazo. Y es que no se trata de hacerlo muy bien un año sino saber mantenerse 17 años, como hace Olea Neutral.

Hay algunas claves que han hecho posible que todos los partícipes de Olea Neutral conserven su patrimonio, como la diversificación y la estrategia a largo plazo. Escucha la intervención hasta el final para conocerlas:

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 15 de abril de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, ha participado en la mañana de hoy en Intereconomía Radio. Él y Rubén Gil han analizado las palabras de Jaimie Dimon, consejero delegado de JPMorgan. Y es que americano prevé un ‘boom’ económico tras la pandemia en los Estados Unidos. ¿Será así?

Desde luego, los índices económicos dan señales claras de recuperación. Los datos son especialmente optimistas en EEUU, que presenta algunas diferencias con respecto a Europa. Así vemos que en el ISM del sector manufacturero, la diferencia entre estos dos mercados es poco sustancial (64,5 en EUU frente al 62,5 en Europa). Sin embargo, en el ISM del sector servicios la brecha es mayor: 63,7 en EE.UU., mientras que Europa apenas llega al 50. Quizás un motivo de esta desigualdad esté en las restricciones derivadas de la pandemia, que en Europa son más severas. Y es que el ritmo de vacunación presenta grandes diferencias entre un territorio y otro.

Aún así, el crecimiento en Europa no es nada despreciable. Y esto se ve muy bien cuando comparamos los datos de marzo con los del mes anterior. Otro factor interesante para el análisis es la tasa de desempleo. Aquí, Cortés también señala diferencias entre Estados Unidos y Europa, donde los ERTES han sido un factor a tener muy en cuenta. Por último, la confianza del consumir es otra referencia que también presenta signos de mejora y se sitúa en niveles muy próximos a los habituales en épocas de expansión económica. El análisis conjunto de todos estos indicadores hace sospechar que ese ‘boom’ económico tras la pandemia puede ser una opción real.

¿Deben retirar los estímulos los bancos centrales?

Dado este nuevo escenario económico, tanto la Reserva Federal como el Banco Central Europeo pueden revisar la política de tipos bajos que vienen arrastrando desde hace años. ¿Cuál es el criterio de Hernán Cortés y de Olea Gestión a este respecto? Te lo cuenta él mismo en esta intervención:

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 8 de abril de 2021, presentado por Rubén Gil en Radio Intereconomía.

Rafael Peña, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, no faltó a su cita con Capital Intereconomía el pasado 1 de abril. Acompañado esta vez por Rubén Gil, Peña analizó los resultados de Olea Neutral en el 1º trimestre del año.

La palabra con la que Rafael Peña describe cómo ha ido el fondo estos primeros meses del año es sencillamente “excelente”.  El mandato que tiene Olea Gestión es el de preservar el capital de sus partícipes a 3 años y conseguir una rentabilidad media anual del 5% en el largo plazo. El año pasado, marcado por la pandemia, fue un año complicado en el que se luchó mucho por mantener el patrimonio de los clientes. Este año, sin embargo, el fondo está funcionando mucho mejor, alcanzando una rentabilidad positiva en torno al 5,50%.

De hecho, esta tendencia ha hecho posible que prácticamente todos los partícipes del fondo estén en rentabilidades positivas. Solo el 2,7% de los suscriptores que invirtieron en Olea Neutral 2020 tienen un resultado negativo del -0,01% a día de hoy.

Cómo se ha configurado la cartera del fondo

Aunque Olea Neutral es un fondo macro con mucho sesgo de renta fija, la diversificación ha sido una vez más la clave de los buenos resultados obtenidos. El funcionamiento del mercado en 2020 hizo que el fondo acabara asumiendo algo más de riesgo: actualmente, en torno al 44% de la inversión se hace en renta variable, un 39% en renta fija y un 6,5% en materias primas. Por último, a nivel geográfico, Europa tiene más peso que Estados Unidos.

Escucha la intervención hasta el final para conocer en detalle los resultados de Olea Neutral en el 1º trimestre del año.

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 1 de abril de 2021, presentado por Rubén Gil en Radio Intereconomía.

Rafael Peña, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, regresa a Capital Intereconomía para analizar con Susana Criado la actualidad financiera. En la mañana de hoy han tratado un tema que para muchos supone un auténtico quebradero de cabeza: ¿Qué expectativas de rentabilidad son razonables en el entorno actual? Te lo contamos.

En el mercado conviven activos que han aportado rentabilidad de dos o hasta tres dígitos durante el año pasado, junto con fondos de bajo riesgo que plantean objetivos de  un 0,5% TAE. ¿Es normal que haya una dispersión tan grande de rentabilidades y de riesgos? Rafael Peña reconoce que, en su opinión, es necesario relativizar las expectativas de rentabilidad con el presente escenario de tipos de interés. Tanto nominales como reales. También es necesario buscar una nueva concepción de los activos de bajo riesgo en función de obtener riesgos retribuidos a través de ampliar el plazo de las inversiones.

El tipo de interés real

El tipo de interés real se calcula a partir del tipo de interés en tu divisa libre de riesgo a 10 años menos los datos de inflación. Si hacemos este cálculo para Europa, vemos que la situación no es muy favorable.

Las bajas rentabilidades nos empujan a asumir cada vez más riesgo. Pero hay algo más que podemos hacer: tener una estrategia de medio-largo plazo. Esto supone no dejarse llevar por los vaivenes circunstanciales del mercado. El horizonte temporal será una cuestión clave a la hora de conseguir mejores rentabilidades.

En definitiva: ¿quieres tener una expectativa de rentabilidad razonable para tus inversiones? Entonces, escucha la intervención hasta el final.

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 25 de marzo de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión ha participado esta mañana en el programa Capital Intereconomía. Allí ha compartido con Susana Criado y los oyentes de Intereconomía Radio qué podemos esperar, según su criterio, del bono americano a 10 años.

Cortés comienza remontándose a un pasado no demasiado lejano. Algo parecido a lo que está pasando ahora se dio entre los años 2011 y 2015. En aquel momento, hubo una pendiente de 200 puntos básicos en la evolución del bono americano a largo plazo. Algo similar puede darse ahora mismo. El tipo de intervención de la Reserva Federal está en torno al 0%. Para Cortés, así como para otros expertos, es factible llegar en las próximas semanas o meses al 2% de rentabilidad en el bono a 10 años. Es decir, una escalada del entorno de los 200 puntos como ya sucedió hace unos años.

También ocurre en Europa, donde los tipos están muy retrasados. Las rentabilidades a largo están muy complacientes, con expectativas de inflación muy bajas, algo que inevitablemente se irá corrigiendo. Si hacemos el mismo ejercicio que con el bono americano, vemos que en el mismo periodo (2011-2014) la diferencia entre el tipo de intervención y las rentabilidades a 10 años se situó, de media, en 135 puntos básicos. Teniendo en cuenta que actualmente el tipo de depósito está en torno al -0,50%, no es descabellado esperar que los bonos alemanes a largo plazo estén pronto en 0,85%.

¿Qué se está haciendo en Olea Neutral para abordar estos cambios en la rentabilidad del bono americano a 10 años? Escucha la intervención hasta el final y descúbrelo.

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 18 de marzo de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión ha participado esta mañana en el programa de radio Capital Intereconomía. Junto a Susana Criado, ha explicado cuáles son los sectores que más suben y bajan en las bolsas y qué diferencias hay con lo que sucedió el año pasado.

Cortés empieza recordando que desde el 9 de noviembre de 2020, fecha en la que se anunció el primer resultado de la vacuna de Pfizer, la dispersión tan enorme que había entre sectores en 2020 empezó a disminuir. Los sectores que más sufrieron durante los primeros meses de la pandemia empezaron a mejorar sus resultados; al contrario de lo que ocurrió con muchos de los otros que, a lo largo de 2010 habían salido más favorecidos.

Un claro ejemplo es el de la tecnología, especialmente en EE.UU. También consumo básico o  salud. Los sectores más perjudicados, petróleo y gas, bancos y turismo. En lo que va de año, estas diferencias se han reducido. Y aquí es donde Hernán Cortés pone algunos ejemplos.

Los sectores que más suben y los que más bajan

Bancos: en Europa, es el sector que más está subiendo (casi un 20%). Pero en 2020 fue uno de los peores, cayendo su valor un 24%. Algo similar ocurre con las empresas ligadas al sector turismo.

Por el otro lado nos encontramos con el caso contrario: sectores que el pasado año tuvieron muy buenos resultados y que en lo que llevamos de 2021 están sufriendo mucho. El caso más evidente es el de la tecnología americana.

Además de explicar cuáles son los sectores que más suben y bajan en las bolsas, Hernán Cortes contesta a una importante pregunta: ¿cómo se integran todos estos cambios en la cartera de Olea Neutral? Escucha la intervención hasta el final y descúbrelo.

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 11 de marzo de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

Rafael Peña, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, ha participado esta mañana en el programa Capital Intereconomía, con Susana Criado. Y allí ha repasado el modelo de gestión de Olea Neutral. ¿Cómo está funcionando el fondo?

Como ya hemos recordado anteriormente, este año se espera que la inflación aumente debido a varios factores. Vencer a la inflación y preservar el capital de sus partícipes es uno de los principales objetivos del fondo. Eso sí, siempre gestionando muy bien los riesgos. ¿Cómo distribuyen los gestores los activos del fondo para lograr ese objetivo?

Peña detalla la cartera de Olea Neutral según el tipo de activo y las regiones en las que están posicionados. Pero también aclara cuál es la posición del fondo frente a los bonos de gobierno o los distintos sectores que cotizan en bolsa. Aunque el gestor se refiriera a los datos a fecha del 4 de marzo de 2020, recuerda que toda esta información la puedes consultar de manera actualizada en la página dedicada al fondo de inversión de Olea Neutral.

Además, Susana Criado hace una pregunta clave: ¿Es Olea Neutral un fondo value? ¿O encaja mejor en la definición de un fondo momentum? Escucha el audio hasta el final para descubrirlo y no te pierdas todo lo que apunta Rafael Peña sobre el modelo de gestión de Olea Neutral.

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 25 de febrero de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

En estas semanas se han publicado muchos de los resultados empresariales de 2020, tanto en Europa como en Estados Unidos. En lo que respecta al último trimestre, los resultados son bastante buenos. Pero, para Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral, es importante alejarse del análisis trimestral y mirar los números de todo el año. Así lo ha explicado el también socio fundador de Olea Gestión esta mañana en el programa Capital Intereconomía.

El año 2020 va a cerrar (aún son datos provisionales) con una caída del 13% en los beneficios de las empresas de Estados Unidos. Esta cifra se acentúa en el caso de Europa, que alcanza un -30%. Estos resultados coinciden con lo que ha pasado en el PIB de ambas regiones: en EEUU ha caído un 3,5% y en la eurozona, el descenso es del entorno del 7%.

Las expectativas para 2021

Lo que se espera para este año es volver a datos de 2019. En Estados Unidos se espera un crecimiento del 23% y en Europa, del 38%. Estos resultados empresariales, según Cortés, no pueden calificarse como “pesimistas”, menos si tenemos en cuenta que la recuperación de la economía parece que se va a retrasar un trimestre.

Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral junto a Rafael Peña, aclara cuál es su estrategia de inversión dado este escenario. La bolsa parece que va a funcionar muy bien en los próximos años. En concreto, Cortés destaca el buen hacer de algunos de los sectores que más sufrieron el pasado año: materias primas, bancos, viajes, petróleo y gas… Aunque, como en todo, también hay excepciones.

Puedes escuchar la intervención completa sobre los resultados empresariales de 2020 a continuación:

Tiempo de escucha: 9 minutos y 47 segundos

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 25 de febrero de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

El petróleo ha superado en el día de hoy (18 de febrero) los 65 dólares por barril. Este es el precio más alto registrado en los últimos doce meses. ¿Es el petróleo un factor clave para la inflación que se espera en este año?

Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, ha intervenido esta mañana en Capital Intereconomía, junto a Susana Criado.  Y lo ha hecho para hablar precisamente del petróleo. Cortés advierte que a pesar del record conseguido hoy, no hay motivo para alarmarse. Y es que, si miramos atrás, veremos que el precio medio del petróleo en los últimos 10 años se ha situado en los 75$ el barril. “No nos asustemos” apunta.

Si nos fijamos en el consumo de petróleo, antes de la pandemia este era de 100 millones de barriles al día. Tras bajar un 16% en el segundo trimestre de 2020, a finales de año volvió a repuntar superando los 93 millones de barriles. Y esto a pesar de que, como sabemos, el pasado año no fue bueno para la economía. Otro dato que destacar es la gran disparidad entre el sector petróleo & gas europeo y el precio del petróleo. ¿Qué podemos deducir de esto?

La evolución del precio del petróleo es uno de los principales factores que harán que la inflación repunte en 2021. Pero no es el único. El aumento del consumo de las familias y de la inversión de las empresas será otro aspecto clave en este año. No olvidemos la incidencia que puede tener la política fiscal de algunos países y la subida del precio de los fletes.

Escucha la conversación al completo y descubre todo lo que necesitas saber sobre el petróleo, un factor clave para la inflación.

Tiempo de escucha: 10 minutos y 58 segundos

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 18 de febrero de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.