Cinco Gráficos que ponen en entredicho la idea de una recesión, al menos una inminente
Funds People -Ana Palomares
a sombra de la recesión planea por las economías occidentales en un contexto en el que la alta inflación no ayuda a ser optimistas. Sin embargo, desde Olea Gestión quitan hierro al asunto y defienden que o bien no habrá recesión o bien, si la hay, no será tan inminente como algunos pronostican.
Justifican esta visión macro un tanto contrarian con cinco gráficos que, según explican Hernán Cortés y Rafael Peña, gestores del fondo Olea Neutral, no casan con la idea de que el mundo se dirija a una recesión de calado.
- El primero de esos gráficos es el de PIB. En la zona euro los datos trimestrales han sido positivos y las previsiones siguen siendo también positivas, aunque en descenso.
- Datos de PMI. Tanto el PMI manufacturero como el de servicios de EEUU siguen por encima de ese nivel psicológico de 50 puntos que marca el punto de inflexión entre crecimiento y decrecimiento. En Europa se sitúan un poco por debajo pero las previsiones no son malas. “Es de esperar que el crecimiento de EE.U. mejore con respecto a las cifras actuales y al revés en Europa pero siguen siendo cifras que se alejan de una recesión”, explica Cortés.
- Confianza del consumidor vs paro. “Si hubiera una recesión inminente no podría convivir con unas tasas de paro en mínimos como las actuales porque la gente si tiene empleo, consume”, explica Cortés.
- Evolución de los precios del petróleo y gas, que tenderán a la baja. Según recuerdan desde la gestora, en EE.UU ya se ha vuelto al nivel de precio del petróleo de hace un año y ese cambio empieza a notarse en la mejora de la confianza del consumidor. Eso sí, la evolución del gas presenta más dudas, sobre todo en Europa.
- Sigue habiendo beneficios empresariales. Aunque reconocen que sobre todo en EE.UU se está viendo un cierto estrechamiento de márgenes, las cifras de beneficios siguen siendo positiva, incluso tras un año de fuerte recuperación como fue 2021.
Artículo completo aquí 28/09/2022.
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Olea Neutral, el fondo español que supera a Carmignac y Kaldemorgen, no prevé una recesión fuerte
El Economista -Ángel Alonso
Olea Neutral es uno de los fondos multiactivos españoles menos conocidos por los inversores minoristas a pesar de sus 18 años de historia pero que, en cambio, más rentabilidad ofrece a largo plazo, superando a los prestigiosos Carmignac Patrimoine o DWS Concept Kaldemorgen. Un dato que indica que su estrategia de inversión ha dado sus frutos durante todo este tiempo y, por tanto, la opinión de sus gestores debe ser tenida en cuenta.
Y tanto Rafael Peña como Hernán Cortes, socios fundadores de la boutique española Olea Gestión, consideran que el temor generalizado entre los inversores ante una inminente recesión no cuadran con los datos de las principales zonas geográficas, que son mejores de lo que cabría esperar ante un temido colapso de la economía. “Las métricas son contradictorias. No hay un escenario macro concluyente sobre una próxima recesión y si se produjera, sería muy suave”, estiman.
Los gestores justifican su argumento en que en Estados Unidos la tasa de desempleo en mínimos históricos junto a una confianza del consumidor norteamericano que se mantiene en positivo no cuadra con la idea de una ralentización contundente, como muestran los datos de ventas y beneficios empresariales de las compañías, que excepto en determinados sectores, mantienen su crecimiento, como corroboran los índices manufacturero y de servicios. Un patrón que se repite con matices en Europa, donde incluso los datos de PIB trimestrales siguen en positivo.
Artículo completo aquí 28/09/2022.
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Olea: "No hay evidencias claras sobre una recesión y, si la hubiese, sería ligera"
Invertia | El Español. Rubén Escudero
El fondo Olea Neutral tiene un 25% de bolsa en estos momentos, aunque está aprovechando la crisis británica para volver a comprar deuda pública.
Empresas, ciudadanos y Estados se mueven al son de la incertidumbre geopolítica y el miedo a una crisis económica. Sin embargo, no todo podría estar perdido. Hernán Cortés, socio fundador y cogestor de Olea Gestión, asegura que “el escenario macro no es concluyente sobre una próxima recesión”. “Y si la hubiese, probablemente sería ligera”, tranquiliza.
Como ha recordado en una presentación ante la prensa, “una recesión sin paro, no es una recesión o, al menos, no lo es tanto”. Y es que tanto Estados Unidos como Europa tienen su tasa de desempleo en mínimos históricos.
“Es muy curioso, los datos no son malos y, sin embargo, la confianza del consumidor a ambos lados del Atlántico está por debajo de cuando nos confinaron por la Covid en marzo de 2020. En el ánimo de los estadounidenses pesa mucho que la gasolina se haya disparado este año, mientras que entre los europeos está afectando mucho el clima de la guerra rusa en Ucrania”, ha explicado.
La gestora independiente española considera que los tipos de interés oficiales pueden seguir subiendo en 2023 si la inflación no remite con rapidez e intensidad. Y las rentabilidades de los bonos a largo plazo también lo harán. “Es muy probable que el tipo de intervención de la Fed suba al 5% o, incluso, más”, avanzan desde Olea.
Rafael Peña, el otro socio fundador y cogestor de la firma, ha mostrado su cautela ante el contexto incierto que viven los mercados. Su buque insignia, el fondo multiactivo Olea Neutral, puede invertir en bolsa entre un 20% y un 60% de su patrimonio en condiciones normales. Pero hoy el peso de las acciones está en el rango bajo, un 25%.
[Olea Neutral, el fondo todoterreno ‘made in Spain’ que reina en cualquier escenario de mercado]
“Las bolsas continuarán corrigiendo si los beneficios se contraen sustancialmente o si las rentabilidades a largo plazo repuntan por encima del 5% en EEUU o del 3,5% en Alemania”, como prevén en el caso de la Fed.
Pero ser precavidos no significa no tomar riesgos. Hay que tomarlos con sentido común y cierto grado de arrojo llegado el momento. Como ocurre ahora en el Reino Unido, donde la libra esterlina se hunde y el interés del bono del Tesoro va al alza. “Llevamos cinco años, como poco, sin deuda pública europea en cartera. Hemos tenido posiciones cortas del treasury, del bund y seguimos cortos de España, pero no del gilt. Sin ir más lejos, ayer compramos bonos británicos a dos años en libras”, ha reconocido Peña.
Los fondos multiactivo
Cortés y Peña han aprovechado el encuentro para subrayar las bondades de los fondos multiactivo en un camino lleno de baches como el actual. Un tipo de vehículos con mucha flexibilidad a la hora de reasignar la cartera entre activos como renta fija, renta variable, divisas, materias primas y, además, en diversas zonas geográficas.
“A este tipo de fondos hay que darles un margen de confianza de tres años como mínimo. El futuro de la gestión de activos no pasa por las carteras discrecionales ni por la gestión pasiva, más bien está en coger cuatro, cinco o seis gestores de fondos multiactivo en una misma cartera. Es más eficiente en costes y diversificación”, ha valorado Cortés.
Artículo completo aquí 28/09/2022.
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Olea Gestión cuestiona el consenso de mercado sobre una inminente recesión
Cinco Días -M.M.M. Madrid
Los gestores de fondos de la boutique Olea Gestión consideran que la visión generalizada en los mercados financieros sobre una inminente recesión en Estados Unidos y en Europa es demasiado pesimista. “Con los buenos datos de empleo, especialmente en Norteamérica, es difícil pensar en un fuerte estancamiento económico”, apunta Hernán Cortés, director de inversiones de la firma, que gestiona un patrimonio de 150 millones de euros.
No solo los datos de empleo no concuerdan con el escenario recesivo que se dibuja en casi todas las casas de análisis. “Los índices de producción manufacturera no son tan malos, las empresas siguen presentando un crecimiento de ventas y beneficios sólidos y el precio del petróleo se está moderando”, explica Cortés. “Todos estos datos nos animan a tener un cauteloso optimismo”.
El gestor de fondos recuerda que las Bolsas de Estados Unidos y de Europa han caído ya este año entre un 21% y un 24%, “lo que ya representa “una severa corrección”. Y descarta que vayamos a ver una recesión tan profunda como la que se vio en Estados Unidos en 2008 o en España en 2011. “En caso de que se produzca una contracción del PIB será bastante moderada”.
Su fondo tiene una alta exposición a emisiones de deuda corporativa de calidad media
Al final, el dato más relevante, el que miran ahora todos los analistas, es la inflación. Mientras siga alta, los bancos centrales tendrán que seguir subiendo los tipos de interés, lo que terminará por dañar el crecimiento económico. “Creemos que en Estados Unidos los tipos llegarán al 5% el año que viene, lo que implica una subida muy rápida. Y en la zona euro podríamos alcanzar el 3%”. Ahora bien, si con esas fuertes subidas los precios siguieran escalando, si la inflación no se pudiera controlar, “sí que podríamos ver entonces correcciones bursátiles aún más fuertes”, apunta el gestor.
Ante este escenario, el fondo que gestiona aún está con un nivel de inversión en Bolsa muy bajo (menos del 20%), una posición alta de liquidez (del 14%) y una alta concentración en emisiones de deuda corporativa de calidad media. También han empezado a comprar deuda pública del Reino Unido.
Artículo completo aquí 29/09/2022.
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Olea Gestión cree que la recesión, si llega, no será profunda
Expansión -R. M. Madrid
Hernán Cortés, socio fundador de Olea Gestión, afirmó ayer en una presentación de perspectivas que el escenario macroeconómico no es concluyente acerca de una próxima recesión. Es más, de ocurrir, “no sería una recesión profunda”. Cortés, entre otros factores, cita a la baja tasa de paro tanto en EEUU como en Europa, de tal manera que “sin un aumento sustancial del paro, no habrá una caída del PIB profunda”.
Eso sí, los mercados van a evolucionar “al son” que marquen los tipos de interés: con las alzas del precio del dinero “los beneficios futuros de las compañías valen menos”, por lo que todo dependerá de cómo evolucione la inflación y, por lo tanto, del ritmo de subidas de los tipos de interés. Pese a todo, Cortés no descarta que los tipos de la Reserva Federal alcancen el 5% y los del BCE, el 3,5%.
Respecto al posicionamiento de la cartera del fondo multiactivos de la firma, Olea Investment Fund-Neutral Inversiones, Rafael Peña, Socio fundador de Olea Gestión y cogestor, junto con Cortés, del fondo, reconoce que el 27% va destinado a renta variable. Un porcentaje que está en la parte baja del rango que maneja la firma de 20%-60%. El fondo está corto en renta fija gubernamental, mientras mantiene un 26% en bonos corporativos. Mantiene una posición en liquidez
Artículo completo en el periódico Expansión, prensa escrita el 29/09/2022, pág. 21
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Finalizamos la revisión de estas gestoras pequeñas pero con altas capacidades y una actitud constructiva con Olea Gestión de Activos.
Según sus fundadores, Hernán Cortés y Rafael Peña, el olivo reúne las características que definen su esencia. Es un símbolo de la Península Ibérica, con una resistencia fuerte y que sale adelante incluso de las condiciones extremas y con rendimientos. Pero aunque el Olivo tarde en dar frutos, son excelentes y con un alto valor.
Se trata de una SGIIC de más de 60 millones de euros de patrimonio, fundada en 2019 por Rafael Peña (que posee el 55%), Hernán Cortés (35%) y Arancha Gómez (10%), que es la directora Comercial y de Marketing.
El dúo de gestores se encargan de la gestión del fondo Olea Neutral, que es un fondo subordinado de la IIC extranjera Olea Investment Fund Neutral Inversiones, con dos clases de acciones, y que sumados les permiten sobrepasar los 120 millones de euros de patrimonio.
El fondo tiene 18 años de historia ya que fue creado en 1 de enero del 2004, naciendo originalmente como una Sicav, pero por problemas de comercialización en su momento y para poder ser incluido en las algunas plataformas, decidieron transformarlo vía fusión con un fondo virgen. Rafael Peña lleva gestionándolo desde 2004 y Hernán Cortés se incorporó en 2009, habiendo cumplido 13 años trabajando juntos, que ha sido reconocido por Morningstar por su extensión track record.
Se trata de un equipo conformado por ocho personas y además cuentan con el apoyo de Finreg (encargado de la protección de datos) y de E&Y (para la auditoria externa).Tanto Cortés como Peña cuentan con más de 25 años de experiencia en el sector, habiendo trabajado en Citi y en BCH. Su gestión tiene entre sus objetivos son la preservación de capital, la generación de una rentabilidad del 5% anual a medio plazo con un rango de volatilidad de entre el 5%-9%.
Su proceso de inversión se basa en la selección de activos de ámbito geográfico global, tanto de renta fija (euro y dólar y gobiernos como crédito) y de renta variable Europa y EE.UU. El perfil de riesgo es de 4 sobre 7 debido al límite de volatilidad establecido. Al ser un fondo subordinado, invierte más del 85% en Olea Investment Fund-Neutral clase M.
Según la clasificación se trata de un fondo mixto moderado EUR-Global, pero Cortés nos comenta que más bien son un fondo multiactivos de retorno absoluto y con un objetivo de 5% de rentabilidad a medio/largo plazo, que en cierta forma lo cumplen.
El fondo alcanzó un total de 931 partícipes en junio de 2022, mientras que al primer trimestre eran 670, resultado de la labor que están haciendo. La comisión de gestión sobre el patrimonio es del 0,69% y no tienen comisión sobre resultados, con una pequeña comisión de depositaría del 0,02%.
Si bien el fondo se encuentra en terreno negativo en lo que va del 2022, ha logrado reducir hasta el -3,35% al 19 de agosto, en un plazo de tres años el fondo gana un 11,85%, posicionándose entre los 10 fondos más rentables de las SGIIC con patrimonio inferior a 100 millones de euros. Cabe comentar que a pesar de tener competidores de la talla de Capital Group, DWS o JPMorgan el fondo les da la batalla. En la tabla de comparable que se muestra a continuación se han seleccionado aquellos fondos con mayor sesgo euro: 
Morningstar le otorga 4 estrellas y en Citywire aparece en al posición 40 de 296 fondos de su categoría por rentabilidad y también por máxima caída a un año, aún cuando a tres años se va a la posición 90 de 252 fondos por rentabilidad, pero en cuanto a máxima caída se posiciona en el primer cuartil, resultado de los límites de volatilidad que se han autoimpuesto. Se observan más meses con rentabilidad positiva que negativa en los últimos 3 años y las caídas, excepto en el 2T2020, han sido de magnitudes razonables respecto a sus competidores:
Rentabilidad mensual
Es un fondo que a 10 años aparece en la posición 16 de un total de 135 fondos mixtos en Citywire, siendo difícil encontrar gestoras independientes con este track record, con una consistencia a largo plazo. En su cartera mantienen un cierto nivel de liquidez (entre el 15%-20%), en renta variable (30%-35%), 6% de oro vía ETFs, 40%-45% de renta fija. Una de sus posiciones que llamó nuestra atención es Berkshire Hathaway, que entró en su cartera el año pasado y en un entorno de tipos más altos pensaron diversificar vía value, y que mejor que este fondo. También comentan que están en bancos, AT1 europeos y bancos norteamericanos como JPM y Citi, que recogen mucho de la dinámica del sector. Cortés muestra cierto optimismo con bancos que pueden empezar a ganar dinero por la parte del margen, con unas valoraciones no muy exigentes (P/VL de o,7x o 0,8x). La inversión la hacen vía futuros del Stoxx 600 Bancos Europa.
Cortés considera que en lo que resta del año, a pesar de que la visibilidad no es del todo clara, reconoce que hay oportunidades interesantes como en crédito y los AT1 bancarios, ya que además del negocio core que está funcionando, hay un tema de capitalización “los bancos están mejor capitalizados que hace 10 años, sin embargo, encuentras rentabilidades como hace 10 años, del 8%,9% o 10% y bancos bien capitalizados”.
También ven oportunidades en ‘high yield’ aunque en gobierno ya los ven en niveles razonables. En cuanto a la renta variable, considera que a pesar del ajuste de las valoraciones, si los beneficios se reducen, sigue habiendo potencial de un mayor ajuste. Respecto a China, nos comentan que la remuneración que ofrece la renta fija no compensa contra el riesgo que conlleva en el momento actual, donde la divisa podría restar lo que se gane por rentabilidad. En comparación prefieren la deuda de India y otros emergentes como México, Brasil y otros, pero respetado ese límite del 10% en renta fija emergente para completarlo con otro 10% en renta variable emergente.
Con esto terminamos esta serie de revisión de algunas gestoras pequeñas y sinceramente vemos que hay alta calidad y capacidad entre los gestores con los que hemos podido conversar. Es aconsejable que los inversores en su Asset Allocation consideren algunas opciones que ofrecen estas gestoras como building block de carteras diversificadas, de la mano del asesor financiero.
artículo completo: Olea Gestión con el Olivo dándo lugar a su nombre:ibérico y resistente (estrategiasdeinversion.com) Asset managers.
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¿Por qué no se favorece el acceso de las pequeñas gestoras de fondos al mercado?
Artículo de Rafael Peña para Citywire.
Tras algunos años dedicados a la gestión de fondos, principalmente en dos tipos de entidades, bancaria e independiente, mi trabajo ha tenido una base común, pero también aspectos diferentes, especialmente, en la actividad de comercialización de los fondos. Voy a tratar de analizar dichos aspectos y su influencia en el único objetivo que debemos tener los gestores, maximizar la rentabilidad.
Siempre me ha llamado la atención una entrevista a un colaborador de Steve Jobs que vi hace tiempo, en la misma le preguntaban al invitado por la mayor virtud del famoso empresario y gran innovador. Sin ninguna duda, afirmaba que era su capacidad de estar concentrado, to be in focus. Y explicaba que esta actitud la definía de la siguiente forma: levantarte por las mañanas con diez cosas interesantes que hacer pero limitarte a hacer solo las que te llevan hacia tu objetivo.
Las diferencias entre gestoras grandes y pequeñas, que normalmente coinciden con la gestión de fondos grandes y pequeños, no son muchas a priori. En cambio, el mercado, y especialmente los selectores de fondos de las entidades distribuidoras, sí le dan una gran importancia al tamaño de los fondos en sus procesos. De hecho, a pesar de tratarse de una actividad regulada, auditada, y monitorizada de una forma intensa, las entidades distribuidoras limitan o minimizan la comercialización de fondos pequeños de forma habitual. En mi opinión, el aspecto que, en cambio, sí se debe tener en cuenta de forma previa para excluir un fondo en interés del partícipe, es la liquidez de los activos que conforman la cartera del fondo. De hecho, en los procesos de due dilligence a los que habitualmente se someten las gestoras, es uno de los ratios que se evalúa y debe alcanzar un mayor protagonismo. Las experiencias históricas con activos ilíquidos no son buenas, y sin ser una situación habitual, con el paso del tiempo y la madurez alcanzada del sector, hay muchos partícipes que se han visto atrapados en fondos que han tenido que ser suspendidos durante periodos de tiempo como consecuencia de la imposibilidad de vender los activos que componen su cartera.
Nuestra experiencia al comercializar el fondo independiente que gestionamos desde hace más de dieciocho años, es que la necesidad de fondos de gran tamaño responde a limitaciones operativas de las grandes redes y, por tanto, no está alineado con el objetivo de maximizar la rentabilidad. El veto hacia las gestoras pequeñas, en función del volumen total gestionado, no tienen en cuenta la normativa que están obligadas a cumplir, ni la bondad que supone el hecho de que la propiedad de la gestora o el patrimonio de los gestores este invertidos en los fondos que gestionan. Esta situación parece contradictoria con la valoración general que existe en otras actividades empresariales con el emprendimiento y con la alineación de intereses que supone que los gestores de unas empresas inviertan su dinero en su propia empresa.
El buen funcionamiento de las instituciones de inversión colectiva y el hecho de que los fondos de inversión sean productos fuera de balance, no son suficientes para que los miembros más grandes del mercado puedan confiar en la regulación y su aplicación como un territorio común para comparar de forma cualitativa la gestión de las carteras de los fondos que comercializan.
Favorecer la calidad del servicio y el acceso de las entidades pequeñas a un mercado orientado a la competencia alrededor de la calidad, es el gran déficit al que nos enfrentamos. Los mínimos que se están exigiendo, a nivel gestora y fondo, dejan fuera del radar a fondos que lo están haciendo bien y, sobre todo, reducen la alineación de intereses hacia la optimización de la rentabilidad. En un país en el que el peso de la banca en la distribución de IICs es muy superior al de los países de nuestro entorno, y donde la captación de fondos para los gestores nuevos o antiguos es una tarea difícil, allanar este camino, es la base para mejorar la calidad de los productos que llegan a familias y empresas.
Desarrollamos nuestra actividad en un entorno muy bien diseñado para proteger la seguridad de los partícipes: el papel de los depositarios, el permanente reporting al regulador son, entre otros aspectos, la base de la citada seguridad. Y ahora debemos avanzar hacia la competencia en la calidad de gestión para consolidar una industria en un mercado tan competitivo como es la gestión a nivel global. Medir de forma comparada la calidad de los productos que se venden es una tarea relativamente sencilla, existen reputadas empresas que valoran la calidad de los fondos que se venden en nuestro país y se puede comparar con los mismos datos de los países de nuestro entorno. Una buena síntesis podría ser que los fondos más vendidos en cada categoría fuesen los más rentables, pero debo reconocer que se debe ampliar este análisis e introducir la consistencia como complemento indispensable. Los asesores y selectores tienen un complicado trabajo en cualquier caso, ya que deben tener en cuenta variables no comentadas en este artículo que, sin duda, aplican habitualmente y que exigen un esfuerzo muy cualificado .
El retraso crónico de la tantas veces anunciada plataforma de BME para la compraventa de fondos supone una oportunidad perdida para el sector en España. Parece incomprensible que un inversor no cualificado pueda comprar una pequeña empresa cotizada con baja liquidez y en cambio no pueda comprar participaciones de un fondo de inversión UCITs con liquidez diaria.
>>Lee el artículo en Citywire: ¿Por qué no se favorece el acceso de las pequeñas gestoras de fondos al mercado?
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¿Sirven los bonos de gobierno como refugio?
¿Han servido los bonos de gobierno como refugio en tiempos de guerra? Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, participa en este artículo de Funds People. En él se repasa la evolución que han sufrido los bonos gubernamentales desde el inicio de la guerra y se analiza su función como activo refugio. ¿Han sido una buena opción en la que protegerse?
A lo largo del artículo se recoge la opinión de diferentes expertos. Entre ellos están Miguel Ángel García, director de inversiones de Diaphanum, o Ángel Lara de Santander AM. También interviene Hernán Cortés, que no descarta una subida de los tipos de interés por parte del BCE.
Resulta difícil justificar el mantener más de siete años una medida tan extraordinaria y poco ortodoxa como los tipos negativos, más aún cuando la demanda de crédito ha resultado tan inelástica a precio al no haber crecido el crédito más que un 3% o 4% anual. Más aún, con una inflación por encima del objetivo del BCE en los tres próximos años.
Además, Cortés también incide en que el mercado ya descuenta una subida durante el último cuatrimestre de 0,50%, un 0% para el tipo de depósito desde el -0,50% actual.
>> Si quieres, puedes consultar el artículo completo en este enlace de Funds People: ¿Han servido los bonos de gobierno como refugio en tiempos de guerra?
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¿Cómo protegerse de la inflación?
El número de abril de la revista RankiaPro nos trae un reportaje sobre cómo protegerse de la inflación. Cuatro expertos, entre los que está Rafael Peña, gestor de Olea Neutral, explican cómo deben prepararse las carteras de inversión para enfrentar este 2022. A continuación tienes las claves que da nuestro gestor y socio fundador de Olea Gestión.
Cuando empecé a dedicarme a la gestión de fondos a mediados de los noventa, la memoria colectiva de los inversores tenía muy presente el batir a la inflación para proteger su ahorro. Los tipos de interés nominales en el mundo respondían directamente a la necesidad de retribuir la renuncia al consumo presente. Esta renuncia ha sido siempre mi definición preferida del ahorro. Este mundo, mucho más sencillo a mi modo de ver, permitía a los ahorradores e inversores enfrentarse a la inflación, el riesgo de crédito o emisor, e incluso a la iliquidez de los activos de una forma racional.
Por el lado de los emisores públicos y privados, el mundo también disfrutaba de incentivos racionales. Además, los emisores que mejoraban su calidad se veían recompensados con mejores tipos de financiación.
Esta reflexión es la vuelta a los fundamentales en la renta fija que deben realizar ahorradores e inversores para protegerse de la inflación. Se trata de tener activos en cartera que les retribuyan adecuadamente considerando la calidad de los emisores y la liquidez de los activos financieros.
¿Cómo protegerse de la inflación?
La inflación es un coste, para muchos se trata de un impuesto más, y beneficia en teoría a los estados, empresas y familias más endeudados. Digo en teoría porque esto es así si se mantiene su capacidad de repago en un mundo con inflación, los estados mantienen el nivel ingresos públicos reales, las empresas tienen capacidad de repercutir en el precio de sus bienes y servicios manteniendo sus márgenes y las familias mantienen su nivel de ingresos reales.
Los inversores que busquen cómo protegerse de la inflación tras la expansión monetaria que lleva más de una década deben evitar los productos tradicionalmente considerados conservadores. A partir de aquí deben asumir mayores riesgos en sus inversiones o aceptar el coste para la preservación de capital que supone la inflación.
Históricamente existen activos que han tenido un buen comportamiento en entornos inflacionistas: el oro, los inmuebles o las acciones, entre otros. Actualmente, la aparición de las criptomonedas para algunos puede ser una alternativa.
Por otra parte, los inversores deben cumplir con las bases de una correcta inversión, realizar una adecuada diversificación y tener rentabilidad ajustada al riesgo. La adecuada determinación del horizonte temporal y mantenerlo a pesar de las incertidumbres del mercado. Los últimos años se han popularizado los fondos multiactivos. Parte del éxito es consecuencia de que los inversores buscan trasladar esas decisiones a profesionales en un mundo cada vez más complejo para los particulares, y en el cual se han convertido muchos ahorradores en inversores como consecuencia de la represión financiera que sufren los particulares.
La estrategia de Olea Neutral
Nuestra estrategia para proteger a los partícipes de la inflación en tiempos de guerra ha consistido en evitar los bonos de gobierno, claramente un riesgo no retribuido, exposiciones a renta variable en la parte baja de nuestro límite y con coberturas temporales para el riesgo geoestratégico, oro y renta fija corporativa sin duración.
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