Olea Neutral en este arranque de año
Enero ha sido un mes de alta volatilidad para todos los activos, especialmente para los activos de riesgos. El balance no ha sido muy positivo para algunas bolsas, sobre todo para la americana. ¿Cómo le ha ido a Olea Neutral en este arranque de año?
Hernán Cortés declara que, en términos relativos, al fondo que gestiona junto a Rafael Peña le ha ido muy bien en enero. Han cerrado prácticamente planos, algo que dadas las circunstancias es un buen resultado. De las distintas clases de activos, todas -excepto las commodities– han caído, y en algunos casos con mucha fuerza.
Las claves del éxito de Olea Neutral este mes
¿Cómo se ha conseguido mitigar las pérdidas? La principal restricción de Olea Neutral es preservar el capital de sus partícipes, algo que no resulta fácil en escenarios como el actual con una volatilidad tan alta.
Los bonos no han compensado esta caída de la renta variable de la que venimos hablando, por lo que prácticamente no había dónde refugiarse. Olea Neutral están en una posición muy negativa en lo que respecta a la evolución de la inflación y los tipos de interés, lo que les ha permitido aguantar en la parte de la renta fija y no perder. Algo que, en palabras del propio Hernán Cortés, ha sido casi un milagro.
También en la renta variable han conseguido evitar las caídas gracias a coberturas. Algunos de los sectores que han tenido buenos resultados en la cartera de Olea Neutral en este arranque de año han sido bancos, petróleo & gas y algunas empresas muy concretas de tecnología.
¿Qué podemos esperar para los próximos meses? ¿Cómo se está preparando Olea Neutral para los principales retos que pueden darse en 2022? Retirada de estímulos, costes de producción, riesgos en Ucrania y Taiwán… De todo esto también habló Hernán Cortés. No te pierdas la intervención completa.
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 3 de febrero de 2022, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
También te puede interesar:
En los últimos 18 años...
Estamos de celebración. El fondo Olea Neutral cumple 18 años y Susana Criado también ha querido felicitar a los gestores de este proyecto. Así lo ha hecho con Rafael Peña, gestor del fondo y socio fundador de Olea Gestión. Juntos han repasado no solo la historia de Olea Neutral sino algunos de los eventos económicas más relevantes en los últimos 18 años.
¿Cómo era el escenario en 2004?
Los primeros pasos del fondo se dieron en un contexto donde la implantación del euro tenía un protagonismo importante. Veníamos de un escenario bastante tenso como consecuencia del pinchazo de la burbuja tecnológica. También la segunda guerra de Irak (2003) fue un suceso relevante en aquel momento. A nivel personal, Rafael Peña destaca lo complicado que fue gestionar el fondo después de los escándalos de Enron y WorldCom. Tienes más detalles en el audio.
2016: Los tipos de interés en negativo.
Según recuerda Peña, 2016 fue el año en el que por primera vez hubo un tipo de interés negativo en el bono alemán. Desde entonces, la política represiva se ha mantenido hasta hoy. En los primeros 10 años de vida de Olea Neutral se produjo una gran caída en los tipos, lo que afectó directamente a la configuración de la cartera. Una cartera con la que se aspira a conservar el patrimonio de los partícipes del fondo y que ahora veía cómo los activos libres de riesgo no se retribuían. Como ya hemos comentado en otras ocasiones en este blog, esta situación hizo reconsiderar otras opciones para buscar rentabilidad sin incurrir en un riesgo mucho mayor.
¿Qué rentabilidad acumulada lleva Olea Neutral en los últimos 18 años? ¿Ha cerrado muchos años en negativo? En nuestra presentación tienes todos los resultados históricos. Pero si prefieres que te lo cuente Rafael Peña, dale al play.
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 27 de enero de 2022, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
También te puede interesar:
Suben los precios
Como todo el mundo sabe, suben los precios. Esto, a día de hoy, no es noticia, pero hasta hace no mucho parecía improbable. Como cada jueves, uno de los gestores de Olea Neutral se ha pasado por Capital Intereconomía. Esta vez ha sido Hernán Cortés quien ha acompañado a Susana Criado para hablar de las consecuencias y los orígenes de la inflación.
Los mercados y los Bancos Centrales estaban convencidos de que la inflación a finales de 2021 y principios de 2022 iba a volver a zona de objetivo (en torno al 2%) y que los tipos de interés, por tanto, no subirían hasta el 2023 en EEUU y 2024 en Europa. La realidad, sin embargo, es muy distinta. La inflación sigue subiendo: en EEUU ya marca un 7% (con la subyacente 5,5%) y en Europa está en un 5% (con la subyacente en el 2,5%). Sin embargo, que los datos en Europa sean menores no debe confundirnos. El viejo continente está siguiendo el mismo camino que EEUU.
Causas y consecuencias
Las dinámicas que están haciendo subir los precios en América no son diferentes a las que se están dando en la UE. Estas son, principalmente, encarecimiento de materias primas (sobre todo energéticas), problemas de suministro y alta demanda de consumo. A esta situación, Cortés no le ve solución a corto plazo.
¿Qué consecuencias traerá esto? Pues una subida de tipos más que inminente. Hernán está seguro de que Estados Unidos subirá los tipos de interés un punto en este año. En Europa, por su parte, también habrá incrementos, aunque en el segundo semestre.
El caso de Ikea
Hoy (por el jueves pasado) publicaba Alemania el Índice de Precios de Producción (IPP): la subida era de un 24,2% (frente al 19,2% anterior). Con estos costes de producción es imposible que no aumente la inflación. Las empresas ven desaparecer su margen si no suben los precios. El gestor de Olea hacía alusión a un ejemplo con el que esta realidad se veía de forma muy clara: Ikea.
Ikea, fabricante de muebles sueco, tiene en su ADN mantener los precios bajos y, si puede, bajarlos aún más. Pues en diciembre de 2021 publicó que, en este año, subiría los precios un 9% de media a nivel global. Si esto pasa en Ikea, ¿qué podemos esperar del resto de sectores?
Y esta realidad, ¿cómo afecta a la cartera de Olea Neutral? No te pierdas la intervención completa de Hernán Cortés para descubrirlo.
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 20 de enero de 2022, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
También te puede interesar:
Los dos equipos de la inflación
Rafael Peña, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, intervino el pasado jueves en Radio Intereconomía para hablar de inflación. Y es que el último dato publicado en los Estados Unidos no puede dejar indiferente a nadie. Ahora habrá que ver si hay mucho trasvase en lo que Peña ha denominado los dos equipos de la inflación.
El dato publicado esta semana (7%) es muy potente según Rafael Peña. Y es que, aunque fuese algo más o menos esperado, estaríamos hablando de cifras que no se daban desde principios de los años 80. Además, el gestor de Olea Neutral no cree que en enero esto vaya a mejorar. Diciembre no fue un mes complicado en cuanto a los precios de la energía, mientras que en estas primeras semanas del año sí se están viendo importantes subidas.
Los dos equipos de la inflación
Para Peña, ahora existen dos equipos: uno que sigue pensando que la inflación que se viene produciendo en los últimos meses es transitoria, y otro que entiende que es la realidad económica sobre la que hay que trabajar. Las medidas anunciadas por la Fed hacen pensar que no estamos ante un suceso coyuntural, sino que hace falta tomar cartas en el asunto. De hecho, ya se descuentan cuatro subidas de tipos en 2022 y otras cuatro para 2023. Quizás por esto hay muchos que están cambiando de equipo últimamente.
Tal y como apunta Susana Criado, cada vez se vuelve más complicado para los inversores conseguir rentabilidad sin asumir demasiado riesgo. Sin embargo, productos como Olea Neutral pueden ofrecer un buen equilibrio. En 2021, sin ir más, alcanzó una rentabilidad del 11,7% con una volatilidad de tan solo el 5,6%. Además, a diferencia de otros productos, los fondos de inversión tradicionales tienen liquidez diaria de manera que puedes retirar tu dinero cuando quieras.
En esta edición de Capital Intereconomía, Rafael Peña también habló de otros temas como el tapering que se prevé que haga la Reserva Federal en los próximos meses o la oportunidad que pueden suponer los bonos de los países emergentes. Si quieres enterarte de todo, no dejes de escuchar el audio completo.
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 13 de enero de 2022, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
También te puede interesar:
Algunos porqués de Olea
En esta primera intervención de 2021, Rafael Peña ha querido aclarar algunos porqués de Olea. ¿Qué motivo hay detrás de tener solo un fondo de inversión? ¿Y por qué un fondo multiactivos? ¿Es lo mismo que tener un fondo de fondos?
Si quieres conocer más sobre nuestra gestora, puedes consultar nuestro blog o la página de quiénes somos. Pero para empezar, te dejamos algunos porqués de Olea.
¿Por qué solo un fondo en Olea Gestión?
Lo cierto es que el fondo existía ya antes que la gestora. Olea Neutral tiene un histórico de 18 años, y no fue hasta 2020 que nació Ola Gestión. Peña recuerda que, en un principio, el fondo (denominado entonces Adriza Neutral) estuvo en un grupo que les ayudó a salir adelante durante casi 16 años. En esa época, los gestores -que ya eran el propio Peña y Hernán Cortés- seguían un estilo más “boutique”, fuera del mandato general de la casa. El fondo empezó con 10 millones de euros. A partir de ahí fue creciendo hasta que se alcanzó los 150 millones de euros, que fue el momento en el que los gestores entendieron que para seguir con su mandato era oportuno tener una gestora propia, que dependiese directamente de los gestores y que se centrara solamente en ese fondo, sin conflictos de interés.
¿Por qué Olea Neutral es un fondo multiactivos?
Para Rafael Peña, los fondos multiactivos son una evolución de los fondos mixtos. En la medida en la que vivimos en un mundo más global y las correlaciones entre activos son cada vez mayores, las necesidades de diversificación aumentan. Y eso ha llevado a que, desde los años 2000, muchos fondos hayan ido buscando un modelo más parecido al multiactivos, con diversificación entre activos buscando baja correlaciones y un mandato al margen de benchmarks. Los gestores de Olea Neutral decidieron sumarse a esa tendencia, y los datos reflejan que esa decisión fue correcta.
Consulta las rentabilidades del fondo Olea Neutral haciendo clic
¿Por qué Olea Neutral no es comparable a un fondo de fondos?
Para saber qué diferencia a este fondo multiactivos de otros modelos similares, tendrás que escuchar la intervención. ¡Dale al play!
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 6 de enero de 2022, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
También te puede interesar:
¿Influye la inflación en una cartera como la de Olea Neutral?
Antes de acabar el año, Rafael Peña, gestor de Olea Neutral, se pasa por Radio Intereconomía para hacer balance de 2022 y analizar el último dato de inflación. Y es que hoy mismo se ha sabido que el IPC en España sube un 6,7%. ¿Influye la inflación en una cartera como la de Olea Neutral?
Peña recuerda que en diversas ocasiones en este año ya se ha hablado de algunos riesgos de los que había que estar pendientes: el coronavirus, China, la política monetaria de los bancos centrales… y también la inflación. Si bien, el gestor cree que este 6,7% de subida del IPC es un dato circunstancial. Ve normal que la inflación se sitúe por encima de lo que habían previsto los bancos centrales, pero no en estos niveles tan altos. Al menos no de forma sostenida.
¿Influye la inflación en una cartera como la de Olea Neutral?
Olea Neutral es un fondo de inversión multiactivos con una estrategia asentada en el medio y largo plazo. Sin embargo, no puede permanecer ajena a este tipo de situaciones. El equipo gestor de Olea, formado por el propio Rafael Peña y por Hernán Cortés, se preocupa de buscar siempre riesgos debidamente retribuidos. De no ser así, evitan ese tipo de activos poco interesantes. Es el caso, por ejemplo, del riesgo de gobierno, tanto en euros como en dólares; un activo en el que el fondo no invierte desde hace dos años.
La recuperación post-pandemia que se ha dado este año ha posibilitado que los gestores del fondo asuman algo más de riesgo. Actualmente la exposición a la renta variable se sitúa en torno al 38,5% y a lo largo de todo este año se ha mantenido en cifras superiores al 35% e incluso al 40%.
Sin embargo, de toda esa parte del pastel, apenas un 1,5% correspondería a empresas españolas. Y es que, según nos dice Peña, España no lo ha hecho demasiado bien en términos relativos en los últimos tiempos.
Durante la intervención de Rafael Peña también hubo tiempo de analizar las rentabilidades que alcanzaba Olea Neutral a estas alturas del año. Y se reservó un espacio para comentar la situación de los depósitos como alternativa para el ahorro. No te lo pierdas.
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 30 de diciembre de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
También te puede interesar:
¿Qué le pide Rafael Peña al nuevo año?
Ya en plenas fechas navideñas, el gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, Rafael Peña, interviene en Radio Intereconomía. Faltando tan poquitos días para dar por cerrado el 2021, la pregunta de Susana Criado no podía ser otra: ¿Qué le pide Rafael Peña al nuevo año?
El gestor de Olea Neutral le pide al 2022 tranquilidad. En concreto, esa tranquilidad que da tener tipos reales positivos. Esta vuelta a la “normalidad” económica posibilitaría que la gente pueda rentabilizar su ahorro descontando la inflación de una manera razonable. La actual política económica, tan expansionista, penaliza a los ahorradores y a los inversores conservadores, que se ven obligados muchas veces a asumir un riesgo que no les corresponde.
Además, Peña señala otra consecuencia de esta política económica y es que prácticamente supone una “barra libre” de dinero también para los gobiernos. Con tanta liquidez, no hay incentivos para que aquello que se gaste se haga de forma eficiente y mirando al medio-largo plazo.
¿Cuándo llegarán los tipos reales positivos?
Teniendo en cuenta los datos de inflación que se están produciendo, ¿cuándo podremos ver que esos tipos reales positivos se conviertan en una realidad? Para Rafael Peña, es cierto que estamos en un momento en el que la inflación está siendo muy alta. Pero esto se debe en buena medida a todos esos eventos coyunturales que se están produciendo, por lo que el gestor no descarta que podamos ver tipos reales positivos en 2023 en Estados Unidos. En Europa es posible que se retrase un poco más.
¿Qué le pide Rafael Peña al nuevo año con respecto a los fondos de inversión?
El estor de Olea Neutral le pide al 2022 que los partícipes de fondos de inversión se involucren un poco más en entender cómo está configurada la industria. A día de hoy, existen muchas opciones que permiten al inversor sacar rendimiento a sus ahorros. Muchas de estas opciones, además, se apoyan en la digitalización, lo que le pone las cosas más fáciles al cliente. Por eso Peña le pide al nuevo año que los partícipes se interesen más por esos productos que, como Olea Neutral, ofrece confianza y buenos resultados a pesar de ser más pequeños.
Para finalizar, Rafael dio algunas pautas sobre qué ofrece Olea Neutral y otras opciones del mercado. No te lo pierdas.
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 23 de diciembre de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
También te puede interesar:
Las nuevas medidas de la Fed y los mercados
Tras la reunión de la Reserva Federal mantenida ayer, su presidente Jerome Powell anuncia que se acelerará la retirada de estímulos. La Fed prevé tres subidas de tipos en 2022 y otras tres en 2023. Por otra parte, el banco central americano se prepara para reducir en 30.000 millones de dólares sus compras mensuales de deuda. ¿Cómo han afectado las nuevas medidas de la Fed a los mercados?
Las nuevas medidas de la Fed y los mercados
Hernán Cortés, cogestor de Olea Neutral y socio de Olea Gestión, ha estado esta mañana con Susana Criado en Radio Intereconomía analizando esta situación. Para Cortés, que el bono americano apenas haya reaccionado a este anuncio ha sido una sorpresa. La respuesta de las bolsas, sin embargo, la entiende y la comparte. En un momento de mucha incertidumbre debido a la nueva variante del virus que provoca el covid-19, este anuncio de la Fed supone una apuesta muy decidida por el crecimiento económico. Sin embargo, el bono americano a 10 años apenas se ha inmutado y se ha mantenido en torno al 1,5%.
¿Cómo es posible que los bonos se mantengan en el 1,45% cuando los tipos van a subir hasta el 1,75%? Para el gestor de Olea Neutral, la única explicación posible es que a día de hoy los mercados no terminen de creerse esa subida de tipos anunciada por la Fed. Según interpreta Cortés, es probable que los mercados crean que en los próximos años apenas se llevarán a cabo 3 o 4 subidas, no más.
¿Ha habido cambios en la cartera de Olea Neutral tras este cambio?
¿Se ha modificado algo en el fondo Olea Neutral tras el anuncio de Powell? Pues la respuesta de Hernán Cortés es que no. No se ha reaccionado a este anuncio porque en Olea se lleva esperando un cambio en la política monetaria desde hace varios meses. Los gestores ya se habían adelantado.
¿Quieres saber qué renta fija hay en la cartera de Olea Neutral? Entonces no te pierdas el final de la intervención.
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 16 de diciembre de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
También te puede interesar:
La caída de los mercados de los últimos días
¿Qué ha supuesto la caída de los mercados de los últimos días? Hernán Cortés, gestor del fondo de inversión Olea Neutral, ha analizado lo ocurrido en los micrófonos de Intereconomía Radio. El socio fundador de Olea Gestión ha hablado del viernes 26 de noviembre como un Black Friday también para los mercados, ya que algunos fantasmas del pasado volvían a aparecer con motivo de la aparición de una nueva variante del virus que causa la Covid-19.
Cortés reconoce que se generó cierta inquietud ante esta situación, pues la caída no se debía a cuestiones económicas sino sanitarios. Por ello, resultaba difícil calcular hasta dónde podían desplomarse los mercados. Vimos que mientras que Europa cayó un 8%, EEUU retrocedía un 5% aproximadamente. Sin embargo, esta caída apenas duró dos semanas, pues las bolsas ya han recuperado prácticamente lo que habían perdido. A juicio de Cortés, fueron muy tranquilizadoras las declaraciones del doctor Fauci, que manifestó que los riesgos de esta nueva variante eran manejables y minimizó su impacto.
Sin duda, esta caída de los mercados en los últimos días restará algunas décimas al crecimiento que se esperaba para este año. Sin embargo, el mercado está reaccionando muy bien porque el crecimiento que se venía produciendo era sólido. Por eso, a pesar de la posible incidencia de la nueva variante, las economías cerrarán el año con un crecimiento del 2,5%-3%, datos muy buenos si los comparamos con los de los últimos tiempos. Esto irá en beneficio de los resultados empresariales, algo que las bolsas recogerán de buen grado. Por otro lado, los datos de PMI siguen avalando expectativas muy buenas, como ya comentamos en otro post.
Teniendo en cuenta este escenario, ¿es la renta variable el activo más atractivo para el inversor?
Para el gestor de Olea Neutral, la renta variable es probablemente el activo más atractivo, aunque se podría decir que por eliminación. Mientras que la renta fija se verá penalizada por la subida de tipos, el crecimiento económico impulsará a las bolsas. Es cierto que hay sectores que están algo sobrevalorados, pero hay otros que están a niveles bastante razonables. Es el caso de los sectores de consumo poco cíclico. Pero también dentro de los cíclicos hay opciones interesantes como los bancos o los automóviles. ¿Y la tecnología? No te pierdas la intervención para descubrir qué opina Hernán Cortés sobre el devenir del sector tecnológico para los próximos meses.
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 09 de diciembre de 2021, presentado por Rubén Gil en Radio Intereconomía.
También te puede interesar:
Resumen de noviembre
Llegamos al último mes del año y en Capital Intereconomía hacemos un resumen de noviembre. ¿Qué valoración hace de este mes Rafael Peña?
El gestor de Olea Neutral y socio de Olea Gestión señala que el mes de noviembre se ha complicado bastante al final. En concreto, se refiere a las caídas de los últimos 3 días laborables (26, 29 y 30 de noviembre). A pesar de ello, Peña también es consciente de un aspecto positivo: esta caída se produce en un año de recuperación, tanto económica como para los mercados financieros.
Hablando más concretamente de Olea Neutral, en noviembre, el fondo ha tenido una rentabilidad negativa (-1,32%). La parte que más ha caído de la cartera es la relativa a la renta variable (-1%), por encima de la renta fija (-0,4%). Sin embargo, el acumulado en el año sigue en número muy positivos. Además, y más importante, los datos a 3, 5 y 10 años se mantienen en la línea con los objetivos marcados. No olvidemos que Olea Neutral busca para sus partícipes preservar capital a 3 años y una rentabilidad del 5% en el medio-largo plazo.
Rentabilidades
- 1 año: 12,19%
- 3 años: 5,79%
- 5 años: 4,23%
- 10 años: 6,36%
- Desde inicio: 5,89%
Tras este resumen de noviembre y teniendo en cuenta los contratiempos vividos en los últimos día, ¿qué operaciones se han hecho en Olea Neutral para manejar esta situación?
En palabras de Rafael Peña, el fondo estaba marchando bien este año sin tener que incurrir en demasiado riesgo. Por el momento, y hasta que se sepa algo más sobre la nueva variante del coronavirus, el fondo ha reducido la posición corta, la exposición al dólar y se ha rebajado el riesgo en cartera. Estos movimientos no deben indicar pesimismo frente a la variante ómicron. Pero en un mandato como el de Olea, el gestor indica que deben ser prudentes y proteger el patrimonio de sus partícipes. Además, Peña señala que mientras que el Euro Stoxx ha bajado un 4,5% Olea Neutral tan solo ha caído un 1,40%. “Esa es nuestra máxima: bajar un tercio de lo baja el mercado y subir dos tercios cuando este sube” indica Peña.
Y de cara a 2022, ¿qué expectativas hay? No te pierdas la intervención completa.
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 02 de diciembre de 2021, presentado por Rubén Gil en Radio Intereconomía.
También te puede interesar: