Crecimiento económico en la Eurozona y su repercusión
Esta semana Rafa Peña ha acompañado a Susana Criado en los micrófonos de Intereconomía. En esta entrevista han tratado numerosos temas de interés. Hablaron sobre los datos del crecimiento económico en la Eurozona y su repercusión , cómo está el consumo actualmente, la subida de tipos del BCE, cómo continuará el segundo semestre del año y por último hablaron de diferentes temas relacionados con la renta fija.
CONSUMO DE REVANCHA
Las sinergias de consumo se han visto muy afectadas por los problemas de las cadenas de suministro que han podido afectar a los patrones de comportamiento. Para definir este modelo de consumo utilizan el término, “consumo de revancha”, que se refiere al consumo sobre todo basado en, servicios y turismo dado al repunte respecto a 2020 tras los dos años de menor consumo por la pandemia. No contaban los analistas con la resiliencia de la economía ante situaciones tan diversas y complicadas, que al final ha hecho que las familias vivan un poco más al día.
EN QUÉ PUNTO ESTÁ LA RENTA FIJA
En Olea Neutral hemos reducido el riesgo del interés a largo plazo, y todavía tenemos una posición corta de 10 años que nos inmuniza un poco de los riesgos de duración de subida o bajada de precios o de movimientos de tipos de interés. Tenemos algo de renta fija en moneda local (un 7% de la cartera). podemos decir que si hay que hay activos de renta fija que se están comportando razonablemente bien. También comentamos cómo está formada la cartera de Olea Neutral
Solo hemos hablado sobre algunos de los aspectos que se han tratado en la intervención, para escucharla entera haz clic en el audio
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 2 de junio de 2022 presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
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Análisis del mercado de deuda
Hernán Cortés acompañó a Rocío Arviza en Mercado abierto en capital radio. Y estuvieron haciendo un análisis del mercado de deuda.
Hablando sobre la posible subida de tipos del BCE en julio y que nos encontramos en máximos en los intereses de la deuda europea a corto plazo, el gestor opina que en el supuesto de que la inflación vuelva a niveles normales (2%) cree en referencia al mercado de deuda americano que no es mala opción empezar a comprar a estos niveles, teniendo una recompensa de 1% a rentabilidad real, a medio largo plazo es razonable. Teniendo en cuenta, también para el caso de la deuda americana a 10 años, que estás comprando el mejor riesgo del mundo y el más líquido.
Además, trataron muchos otros temas que puedes escuchar, en el clip de abajo.
TÉRMINOS A ACLARAR
Crédito bancario subordinado: Es un tipo de deuda en la que el rendimiento procedente de los cupones puede estar condicionado a la existencia de beneficios por parte del banco, de tal manera, que su ausencia puede dar lugar a que se suspenda el cupón o que se posponga.
Riesgo liquidez: Es el riesgo de que un activo no pueda venderse o tenga que venderse a un precio menor al de mercado.
High Yield: aquellos emisores (compañías, países, etc) cuya calificación por parte de las agencias de calificación de crédito denota una baja o muy baja capacidad para hacer frente a sus obligaciones como deudor, esto es, al pago de intereses y repago del principal.
Los inversores de High yield exigen, por tanto, una rentabilidad superior que compense el riesgo de impago.
Investment Grade. aquellos emisores (compañías, países, etc) cuya calificación por parte de las agencias de calificación de crédito denota capacidad siguiente o elevada para hacer frente a sus obligaciones como deudor, esto es, al pago de intereses y repago del principal
Banco capitalizado son bancos cuyos recursos propios se encuentran en línea con los requerimientos de capital
Audio extraído del programa Mercado Abierto, presentado por Rocío Arviza en Capital Radio.
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Cómo gestionar las carteras en este año de subidas de tipos
En el encuentro de hoy con Susana Criado en Capital Intereconomía le preguntó a Rafael Peña sobre diferentes formas de actuación para este año tan convulso y sobre cómo está gestionando junto a Hernán Cortés el fondo Olea Neutral.
Repaso al mercado
A pesar de cómo “ha sufrido” el mercado este mes, en Olea Gestión estamos razonablemente contentos por los resultados obtenidos, hemos subido un 0.80%. Para contextualizar, el Eurostoxx ha bajado un 0,4 %. La Bolsa Americana en general está plana, pero la tecnología ha bajado un 0,2 %. El IBEX ha tenido una subida del 3 %, estos son algunos datos que aporta Peña para concluir con que, el mercado en general ha sido malo.
Cómo gestionar la cartera y cómo prepararla de cara al futuro
Rafa insiste en no perder de vista el horizonte temporal del medio largo plazo, entre otras recomendaciones. El gestor nos cuenta que en 18 años sólo hemos tenido 4 años naturales negativos y siempre quien ha permanecido 3 años en el fondo, ha preservado capital y la mayoría de clientes han obtenido rentabilidades cercanas al 5%, que es el objetivo del fondo.
También analizaron la caída de la renta fija y en qué momento del ciclo de mercado nos encontramos y cómo actuar conociéndolo. Para escuchar la entrevista completa haz clic en el audio.
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 2 de junio de 2022 presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
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Argumentos sobre la recesión económica de Estados Unidos
Nuestro gestor Hernán Cortés acompañó a Susana Criado en los micrófonos de Radio Intereconomía. Aportó su opinión sobre si existe escenario de recesión económica en Estados Unidos
RECESIÓN ECONÓMICA EN ESTADOS UNIDOS
Hay una posible recesión, pero hay datos muy contradictorios, por ejemplo, el paro está en mínimos históricos, tanto en Estados Unidos como en Europa. El paro es un indicador retrasado, las recesiones se adelantan al paro, pero sigue siendo significativo, la demanda sigue siendo pujante. También hay datos contrarios, como la confianza del negociador en Estados Unidos que se encuentra en niveles bajísimos, o las ventas a minoristas que se están resintiendo. Es significativo el dato de presentación de resultados de las compañías en el primer trimestre, los crecimientos en las ventas han aumentado un 25% en Europa y un 13% en Estados Unidos, a pesar del sesgo importante debido a la subida del precio del petróleo que ha ampliado mucho el crecimiento de las ventas, aunque eso solo conforma una parte de la subida.
Susana pregunta la opinión de Hernán tras el descuento del tramo largo de la curva en Estados Unidos, si ya se ve el techo o no y otros temas de la actualidad.
CONCEPTOS A ACLARAR
PMI, Es el índice de gestores de compra, es un indicador económico que incluye informes y encuestas mensuales de empresas manufactureras del sector privado. El índice sondea a gestores de compra, que son quienes compran los materiales que se necesitan para que una empresa manufacture sus productos.
ISM, es un indicador económico que evalúa el estado de la industria estadounidense encuestando a ejecutivos sobre las expectativas de producción en el futuro, nuevos pedidos, inventarios, empleo y entregas.
Para escuchar la intervención completa haz clic en el audio
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 26 de mayo de 2022 presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
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Repaso de la situación de mercado con Héctor Chamizo
Para ver toda la intervención de Rafa (del minuto 6:00-15:40) pincha en la imagen. Audio extraído del programa Bull&Bear del 26 de mayo de 2022 presentado por Héctor Chamizo.
Resumen de la intervención
Héctor Chamizo invitó a nuestro gestor Rafa Peña a su programa Bull&Bear, que transmite en twitch. En él hicieron un repaso de la situación actual de los mercados enfocándose en algunos temas.
Resumen/Ideas de la intervención
El contexto actual es que el mercado está sufriendo muchos desbarajustes y volatilidad, lo que modifica la forma de actuar y la cartera de la gestora. Se han dado fuertes caídas bursátiles, sobre todo tecnología americana, el índice Nasdaq ha sufrido una caída este año de casi un 29%, y el Stoxx 600 un 15% de caída.
Además, opinan sobre si la relación rentabilidad-riesgo seguirá muy sesgada hacia la bolsa, porque a pesar de que los tipos de interés han subido y se han convertido en alternativa de inversión, estas caídas tan importantes de bolsa, unidas a que no se ha producido caída en resultados, hace más atractivas a las compañías.
También comentan sobre los problemas de las empresas tecnológicas con valoraciones infladas o desinfladas tanto en Estados Unidos como en Europa.
CONCEPTOS ACLARAR
Nasdaq-100 es un índice bursátil de Estados Unidos que recoge a los 100 valores de las compañías más importantes del sector de la industria de la tecnología incluyendo empresas de hardware y de software, telecomunicaciones, venta al por menor/mayor y biotecnología cotizadas en el Nasdaq Stock Market.
STOXX 600 o STOXX Europe 600 es un índice bursátil compuesto por las 600 principales compañías por capitalización bursátil europeas.
Presión de márgenes: las compañías tienen que vender más para obtener beneficios.
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El mercado de los bonos en la actualidad
Hernán Cortés, gestor del fondo Olea Neutral y socio fundador de Olea gestión, interviene en el programa Mercado Abierto de Rocío Arviza. En él analizan el mercado de los bonos en la actualidad con algún ejemplo. Primero haremos un pequeño resumen del contenido de la intervención, acompañado de una aclaración de algunos de los términos utilizados en el audio.
Resumen de la aparición de la radio
Hablan del funcionamiento del mercado de los bonos en la actualidad, teniendo en cuenta el escenario actual. Comentan que está volviendo la dinámica normal del mercado. Caen las bolsas, esto hace que aumente la aversión al riesgo lo que desencadena en que se compren más bonos.
Cortés también habla sobre la capacidad de reabrir un bono ya emitido. Y por último estudian si es de interés un nuevo bono emitido por Telefónica.
Aclaración de términos utilizados
Aversión al riesgo: Es la postura de rechazo a adquirir un riesgo de inversión ante la posibilidad de sufrir una pérdida de capital, es decir, es el miedo a la posibilidad de tener pérdidas en una inversión.
Bonos soberanos: o bonos de gobierno, son obligaciones de deuda emitida por un gobierno nacional para respaldar el gasto público. El bono es una de las formas de materializar los títulos de deuda, de renta fija o variable.
Bono verde: Los bonos verdes son títulos de crédito emitidos por instituciones públicas o privadas que se destinan a la financiación o refinanciación de proyectos verdes, como son activos sostenibles y socialmente responsables en áreas tan diversas como las energías renovables, la eficiencia energética, el transporte limpio o la gestión responsable de los residuos.
Puedes escuchar la intervención completa a continuación.
Audio extraído del programa Mercado Abierto, presentado por Rocío Arviza en Capital Radio.
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Cómo gestionar la inversión en renta fija en proceso de subidas de tipos de interés
El jueves 19 de mayo, Rafael Peña acompañó de nuevo a Susana Criado en los micrófonos de Radio Intereconomía. La presentadora preguntó por la opinión del gestor sobre el mercado actual y sobre la gestión de la cartera del fondo para este escenario.
Gestión de carteras
Tanto en la parte de renta fija como en la de renta variable, se comenta que aún no hemos vivido lo peor y se espera un escenario de posible recesión a nivel global.
En nuestra gestión ponemos mucho foco en el plazo, para que las carteras se comporten bien durante los siguientes 3 años y con el objetivo, como mínimo, de preservar el capital, buscando una rentabilidad del 5%.
Con esta sencilla manera de pensar, y los objetivos bien fijados, se ve más claro qué activos son más interesantes y cuáles encajan en nuestra cartera. Estos tienen que cumplir con una rentabilidad retribuida con el riesgo asumido. En áreas centrales, esta recesión no es tan clara y veremos cómo se van solucionando las inclemencias.
Cómo está dividida la cartera actualmente
Para el escenario actual, hemos hecho algunos movimientos, hemos recuperado exposición a renta variable consiguiendo unos niveles cercanos al 35%. Es un nivel bajo para el rango 20%-60% que tenemos marcado.
En renta variable combinamos índices y valores, si podemos por eficiencia tenemos índices, tanto sectoriales como geográficos, pero a veces son muy variables y dispares como es el caso de la tecnología, donde hemos apostado por la tecnología rentable y a múltiplos más contraídos vía valores.
La cartera de renta fija pesa todo lo que no pesa la renta variable y las materias primas. Es decir, un 60%.
En renta fija tenemos bonos a tipo variable que están devengando. Este año ha funcionado bien por ejemplo la renta fija en moneda local, como es el caso de Brasil. Es muy relevante la depreciación del euro, porque ha generado una apreciación del real frente al euro de un 25% con unos tipos del 12%, lo cual ha sido un motor de rentabilidad.
El fondo ahora mismo está en negativo, -3.7%. Pero teniendo en cuenta las caídas del 20-27% del Nasdaq, estamos cayendo un tercio de lo que cae el mercado. Los índices de renta fija a largo plazo también tienen caídas de entre 8-12-14%. Por tanto, consideramos que es un resultado contenido sin perdernos la recuperación. La volatilidad este año es del 8%, dentro de nuestro rango 5%-9%.
Haz clic en el siguiente clip de audio, para escuchar toda la entrevista.
Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 20 de mayo de 2022 presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
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Subidas de tipos de interés en todos los plazos, como nos puede afectar a los inversores…
https://www.youtube.com/watch?v=FlrSx2ewWJ8
Para escuchar la intervención completa (04:20 min) haz clic en la imagen. Vídeo extraído del programa “Rolling Stocks”, presentado por Raquel Rero en Negocios TV.
Resumen de la entrevista
Rafa Peña reflexiona sobre las consecuencias de las subidas de tipos de interés en Negocios TV respondiendo a Raquel Rero en “Rolling Stocks”, y se centra en cómo afectan las subidas de tipos a los inversores más conservadores.
¿Por qué los procesos de subidas de tipos de interés afectan más a los inversores conservadores?
Los efectos son más claros en los inversores que están posicionados en productos conservadores tradicionales. El aumento de ritmo de subidas de tipos del Banco Central Europeo, y su consiguiente efecto subidas de tipos en el largo plazo, afectan mucho a los tenedores de bonos. Los bonos del estado conforman una parte importante de las carteras de los inversores conservadores, especialmente a través de fondos de inversión.
¿Existen activos de renta fija que pueden considerarse refugio para el escenario actual?
Si, la renta fija es un mercado muy amplio y los tradicionales bonos del gobierno a largo plazo conforman una parte. Pero también existen bonos que nos son a tipo fijo, sino a tipos de interés flotantes tanto a corto como a largo plazo, que en el actual escenario están ganando atractivo. Existe una variedad de instrumentos que permite utilizar los activos de renta fija también durante los procesos de subidas de tipos.
Para conocer más sobre los principales riesgos y algunos consejos para invertir en renta fija haz click en la entrevista completa.
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¿Es la renta fija actualmente una oportunidad de inversión?
https://www.youtube.com/watch?v=edcmW5BRVR4&t=1s
Para ver toda la intervención (08:15 min) pincha en la imagen. Vídeo extraído de YouTube de Héctor Chamizo.
Resumen de la entrevista
Héctor Chamizo invitó a nuestro gestor Rafa Peña a participar en Bull & Bear en su canal de Twitch. Hablaron sobre la situación actual y estuvieron debatiendo sobre si la renta fija es actualmente una oportunidad de inversión o no.
Tormenta perfecta trimestral
Vivimos el segundo peor arranque de la historia de la bolsa. Aunque Peña piensa que es una tormenta perfecta, esto no significa que el problema se pueda solucionar en un trimestre. Tenemos una serie de problemas que se han manifestado estos meses de una manera espectacular.
El mercado estaba preocupado por la inflación y la finalización de la política monetaria expansiva, tanto de la Reserva Federal como del Banco Central Europeo. También adelantaba la subida de tipos y la finalización del programa de compra de activos por parte de los bancos. Además del problema en China, donde se les ha juntado la crisis inmobiliaria con las políticas de COVID cero. Y se suma a todo ello la guerra de Ucrania.
Todo esto se ha cristalizado en este primer trimestre, después de un excelente comportamiento de las bolsas y unos activos de renta fija muy sobrevalorados. Había un ambiente de una excesiva tranquilidad. Sobre el bitcoin hay mucho debate, con muchas incertidumbres que también tenían mucho riesgo y que se están poniendo de manifiesto este periodo.
Dentro de este entorno, ¿Es actualmente la renta fija una oportunidad de inversión?
Nuestro gestor no habla de una oportunidad histórica, la renta fija tiene que ser de calidad, y estar bien gestionada, por ejemplo, usando corporates a tipo variable, CMS (Constant Maturity Swap) activos que están protegidos contra la subida de tipos. La renta fija emergente en moneda local también ha funcionado muy bien. Hay que gestionar la renta fija, no funciona el “buy and hold”.
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Debate sobre sobre si el BCE subirá tipos en julio
https://www.youtube.com/watch?v=lxcxXclIRBw
Vídeo extraído del programa Ponte en acción, presentado por Eva Villanueva en Negocios TV.
Resumen de la entrevista
Hernán Cortés, gestor del fondo Olea Neutral participó ayer en Ponte en Acción junto a Eva Villanueva y Miguel Ángel Temprano en Negocios Tv. Tuvieron un debate sobre sobre si el BCE subirá tipos en julio, la crisis energética, etc.
La inflación en EE. UU. se modera al 8,3%, pero las presiones siguen al alza
Es un dato relativamente optimista y el mercado ha reaccionado de manera demasiado negativa, para la información recibida. Es bueno si este 8,5% marca el nivel máximo, y a partir de aquí se estabiliza. La inflación subyacente ha pasado del 6,5% al 6,2%, también algo por encima de lo esperado, pero continúa esa tendencia de cierta relajación y caída. Cortés opina que todo avanza paso a paso, y estos son los primeros indicios para poder plantearnos que a finales de 2023/24 veremos los niveles a objetivo del Banco Central americano y el Europeo que es el 2%.
La crisis energética y la inflación
Eva comenta que la UE tendrá que gastar 195000 millones de €uros adicionales para abandonar por completo los suministros de petróleo y gas de Rusia. A lo que Hernán argumenta que a día de hoy no es realista pensar que hay otras fuentes fiables de suministro.
Aunque el Banco Central Europeo solo tiene el mandato del control de la inflación, también tiene compromiso con el crecimiento europeo. Nos encontramos en una situación muy compleja. Los europeos estamos lidiando con muchos riegos, aunque hay que trabajar con escenarios centrales.
A pesar de las circunstancias, el banco central europeo tiene que mover ficha con los tipos de interés, ya que están al -0,5%. Esta fue un a medida tomada hace 7 años, de forma extraordinaria y temporal que tampoco ha dado muchos frutos, ya que la demanda de crédito en Europa no ha crecido por encima de las tasas del 3,5-4, que venía creciendo anteriormente así que la elasticidad precio demanda es muy baja. Hay que acomodar esta política monetaria a la realidad actual, con la inflación con la que convivimos, como están haciendo EE.UU. y Reino Unido.
No te pierdas este debate y mucho más.
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