Últimas decisiones de los Bancos Centrales
Nuestro gestor Hernán Cortés acompañó a Susana Criado en Capital Intereconomía. Hablaron sobre las últimas decisiones de los Bancos Centrales.
Para escuchar la intervención completa (8:42 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa Capital Intereconomía del 15 de diciembre de 2022.
Resumen de la intervención
De la reunión del 15 de diciembre del BCE esperamos que no haya sorpresas, al igual que la FED con la subida de tipos de interés del 0,5% y la descontada por el mercado. La hoja de ruta está marcada por los bancos centrales. En el caso de la FED, ha avanzado bastante más camino, el mercado está descontando un tipo terminal del 5%, prácticamente donde está, ayer subieron al 4,25%, sin embargo, el euro subirá hoy hasta el 2%, por lo que le queda recorrido hasta el 3%. Al gestor le da más confianza como tipo terminal el 5% de la FED, que el 3% de euro, porque en Estados Unidos la inflación ya ha bajado de 9,1% a 7,1%. En Europa hicimos “pico” antes de ayer, estábamos en 10.4% y ahora en el 10%. Al final el camino será similar, pero estamos más altos por los problemas con el gas y electricidad. La gran pregunta ahora es, cuánto tiempo se mantendrán los tipos al tipo terminal, 5% en el dólar y 3% el euro, y a qué velocidad bajarán, porque cuanto más tarde bajen, antes bajará la inflación al objetivo del 2%, pero se sacrificará bastante el crecimiento.
De un análisis con perspectiva histórica, vemos que venimos de una década de inflaciones muy bajas, la inflación media en Norteamérica entre 2020 y 2010 era del 1,7%, y del 2010 a 2022 del 2,5%, a pesar de estos dos años de altas inflaciones seguimos cerca del objetivo. Por lo que, si en los próximos 2 o 3 años remite la inflación, fácilmente llegará al objetivo del 2% en los próximos 15 años. Powell en su día dijo que no había problema si la inflación se iba por encima del objetivo, si la media estaba en línea con el 2%. En Europa la inflación entre 2010 y 2020, fue de tan solo el 1,2% y desde 2010 hasta finales de 2022 de un 1,9%. El gestor transmitiría un mensaje de tranquilidad a los bancos centrales, porque mirando con perspectiva larga, de 10 o 15 años estamos en un entorno de precios contenido.
Terminan hablando de cómo se traslada esto a Olea Neutral y a su cartera.
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La volatilidad actual
Nuestro gestor Rafa Peña acompañó a Susana Criado en la Puntilla de Intereconomía. Hablaron sobre la volatilidad actual y cómo se va a comportar
Para escuchar la intervención completa (5:25 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa Capital Intereconomía del 24 de noviembre de 2022.
Resumen de la intervención
Desde los máximos de verano ha habido una caída pronunciada de la volatilidad. Mirando series más largas, de 1994 a hoy, encontramos picos de máxima volatilidad. La volatilidad ahora del S&P es del 23% y del DAX del 22%, cuando en la crisis financiera fue del 60%, en el COVID del 50%, en la crisis 2003/2004 Europa/Alemania superó el 50%, y en EEUU llegó al 40%. A pesar de la sensación de riesgo derivada de la guerra a la inflación, hay baja volatilidad y poca demanda de cobertura por parte de los inversores, sobre todo por parte de los profesionales de sus posiciones en renta variable. Esto se explica porque en las encuestas hay baja exposición a renta variable. Está siendo una recesión muy predecida y la gente no se acaba de subir al carro. Eso hace que los movimientos que estamos viendo sean muy tendenciales.
Se moderará el ritmo e intensidad de las subidas de tipos. Powell ha explicado que es difícil predecir y que no tienen claro si han hecho lo suficiente, pero la realidad es que teniendo en cuenta la predicción de tipos para 2023, en Estados Unidos es alta, del 4.40% para junio, se plantean que quizá ha habido un exceso de subida de tipos. Subidas que han sido muy fuertes tanto en el corto como en largo plazo. El tipo americano, a pesar de la recuperación que ha tenido, lleva un 2,18% de subida en el año y Europa un 2,10%, aún así quedan incertidumbres en un escenario complejo, por lo que el gestor no apuesta por una caída drástica de las volatilidades, sobre todo porque no estamos en niveles máximos, a lo que sí estaría muy atento es a la evolución de la actuación de la FED, que creemos que aunque puede ser mucho más neutra de lo que ha sido hasta ahora, tampoco sería una señal de compra de bonos de gobierno donde todavía puede haber dolor. Terminan hablando sobre cómo todo esto afecta a la cartera de Olea.
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El rally de las bolsas
Nuestro gestor Hernán Cortés acompañó a Susana Criado en Capital Intereconomía. Hablaron sobre si es sostenible el rally de las bolsas.
Para escuchar la intervención completa (5:02 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa Capital Intereconomía del 17 de noviembre de 2022.
Resumen de la intervención
Nuestra opinión sobre si es sostenible el rally de las bolsas es que sí. Analizando el por qué, empezamos por las cifras de crecimiento de beneficios del 3T donde vemos crecimientos del orden del 30% en Europa, y del 6%-7% en Estados Unidos, lo que nos lleva a que en el conjunto de 2022 los crecimientos de beneficios en Europa crezcan alrededor de un 20%, y alrededor de un 6% en EEUU.
Parece que las compañías han sabido trasladar a precios los incrementos de costes. Por lo que debemos estar bastante satisfechos con los resultados publicados. Los del año que viene serán pobres, pero venimos de años de muy fuerte recuperación de beneficios. Esto nos lleva a valoraciones de PER bastante atractivas sobre todo en Europa, con PER del Stoxx 600 a niveles de 13 veces, y en EEUU un poco más arriba, a niveles de 17 veces, por la prima de las tecnológicas, que cotizan a PER más altos. Esto unido a un factor técnico, el elevado nivel de infraponderación, del 30%, publicado esta semana por Bank of America de su encuesta de inversores ( 270 inversores), que frente a su benchmark, están a un -30% invertidos en bolsa con respecto a su nivel de indiferencia. Supone un soporte para las bolsas y el mercado, ya que estos gestores poco a poco neutralizarán su posición, estando dispuestos a comprar en cuanto surja cualquier oportunidad.
Nosotros hemos incrementado nuestras posiciones en renta variable hasta llegar a un 36% (en un rango del 20%-60% del fondo). Este año hemos estado alrededor del 25%-27%.
Seguimos con el mismo posicionamiento, pero hemos quitado coberturas y apostado por sectores, que en un entorno de subida de tipos e inflación alta lo podrían hacer mejor, como el bancario, petróleo y gas, utilities, infraestructura y autos por valoraciones atractivas. Este escenario positivo para las bolsas justifica el repunte vivido, además con la estabilidad de tipos, este año las bolsas han bailado al son de los tipos. El mercado ya da por bastante probable que los tipos se queden en el 5% en el área dólar, y en el 3% en el euro. En la medida que haya estabilidad de tipos, el mercado de las bolsas lo digiere muy bien, lo que digiere mal es la incertidumbre, si los tipos continuarán al alza o no.
Además, desde que empezó el conflicto, Rusia y Ucrania, no se había hablado seriamente de negociaciones de paz, y eso es un cambio bastante radical. Si ocurre, se estima un repunte al menos del 10% para las bolsas, una mejora en la confianza del consumidor, una caída del precio de los carburante -petróleo y gas-, precios de electricidad e IPC más bajos, lo que nos llevaría a una gran ayuda para los bancos centrales en su lucha contra la inflación, despejando así la duda de futuras subidas de tipos de interés, siendo el mejor de los escenarios
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La situación actual del mercado en Estados Unidos y cómo nos afecta
Nuestro gestor Rafa Peña acompañó a Susana Criado en la Puntilla de Intereconomía. Hablaron de la inflación en Estados Unidos y cómo nos afecta.
Para escuchar la intervención completa (5:02 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa Capital Intereconomía del 10 de noviembre de 2022.
Resumen de la intervención
Hoy se publica el dato de inflación en Estados Unidos. Se espera que aminore un poco según los analistas, con un caídas en la general del 8.2% que venimos, al 7,9% y la subyacente que pase del 6.6%, al 6.5%. Es un dato todavía de alta inflación, pero si nos fijamos en los bonos y la pequeña depreciación que ha tenido el dólar, hemos vuelto a la paridad, el mercado sí empieza a descontar que se está ralentizando, y junto a la caída de las materias primas, sobre todo el petróleo, está ayudando en esta batalla.
Respecto a la renta fija, el 10 años americano está al 4.08%, en el año hemos tenido un máximo de 4,25%, pero es una subida de 257 pb en lo que va de año. La parte corta está subiendo de una manera más drástica, ahora mismo tenemos el 2 años al 4,60%. Si miramos el 2-10 años tiene una pequeña pendiente negativa, y esto no es una situación estable. Para 2023 se están descontando tipos de intervención muy relevantes, entorno al 5% y, quizás ésta sea la mejor noticia, ya que podemos empezar a tener unos activos de renta fija a corto plazo de gobierno sin riesgo, con retribución, a pesar de la inflación, lo que resulta una aportación positiva de los activos de renta fija.
Dólar
Históricamente hemos mantenido una exposición al dólar de un 15% o un 20%. Aunque el total en la cartera es mayor, porque compramos muchos activos en dólares y diversificamos mucho. Ahora mismo estamos muy abajo, con exposiciones del 6-7%, que coincide un poco con la exposición que tenemos al oro, que funciona de una manera muy en línea, y por lo tanto no nos gusta cubrirlo. Estamos preocupados con el dólar para el próximo año, porque puede ser un elemento perturbador para el retorno positivo que esperamos, después de los 2-3 años de caídas fuertes, de los últimos cinco años, y con una situación un poco normal, lo suyo sería esperar retornos positivos más consistentes. Por la parte de renta fija, ha dado mucho dolor creemos que en la parte larga queda dolor; el crédito y los cortos de gobierno dan una oportunidad. En la renta variable tenemos la misma sensación, para el mercado todavía no han caído los resultados como deben caer para las caídas de índices que tenemos, y en el problema de la guerra contra la inflación hay sectores, como tecnología, que pueden tener una oportunidad.
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Tertulia de mercados 07/11. Repaso al mercado actual
Esta semana la empezamos con la tertulia de mercados. Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y fundador de Olea Gestión, ha participado en esta charla en Radio Intereconomía. En ella también han estado Alfonso Benito, Director de Gestión de Activos de Dunas Capital; Cayetano Cornet, consejero y socio fundador de Cartesio; y Fernando Romero, analista de inversiones Abaco Capital. Los cuatro expertos junto a Susana Criado, hicieron un balance de sus carteras, viendo como se encuentra el mercado actual, las expectativas de futuro y las oportunidades del mercado.
Escucha la Tertulia de Mercados de Capital Intereconomía (30:19 min) haz clic en la imagen. Audio extraído de Intereconomía el 7 de noviembre de 2022 presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.
RESUMEN DE LA INTERVENCIÓN
Balance de carteras en el año
Los resultados del fondo Olea Neutral, desde principios de año, dentro de la escabechina que ha habido, son razonablemente buenos. Hemos estado muy cortos de bonos hasta hace unos 10 días, cuando los hemos quitado y nos hemos quedado con duración de dos años, más o menos. En la cartera es una duración baja, pero pensamos que ya en Estados Unidos, posiblemente gran parte del recorrido esté hecho, ya se han descontado 500 pb. En cambio en Europa tenemos más dudas, pero creemos que de momento habrá un pequeño parón, aunque continúen las subidas programadas para llegar a los niveles que descuenta el mercado, 5% en EEUU y 3% en Europa, y en la medida que haya ese parón, esperaremos. Por eso, hemos decidido quitar las posiciones cortas. El año se ha saldado en negativo, pero con números muy contenidos, cosa que nos deja tranquilos porque son cifras recuperables.
Inflación
La inflación entre 2011 y junio de 2021 subió un 1.2%, hemos estado 10 años con inflaciones bajísimas y unas rentabilidades absurdas por lo que, la normalización tiene sentido, lo normal es que estemos en niveles rondando el 2% y rentabilidades entre el 3%-5%. Este año será muy doloroso para los inversores conservadores, pero se abre un escenario bastante más favorable que los últimos diez con rentabilidades mucho más normalizadas respecto a los últimos años.
Qué esperar para 2023
Este año en Europa los beneficios crecerán aproximadamente un 20%, este trimestre estarán cerca del 30%. Pero estos crecimientos no son sostenibles, el año pasado fue del 70% ya que veníamos del 2020 a un -30%. Este año nos lleva a múltiplos atractivos, con unos beneficios del 20% en el mejor de los casos, veremos un estancamiento. La clave la vemos en el empleo, es un misterio cómo ha ido mejorando y el paro bajando durante todo el año, con todos estos tambores y ruidos de recesión hasta llegar al nivel de pleno empleo tanto en Europa como en Estados Unidos. Esto le da soporte al consumo privado, que supone un 75% del PIB en todas las economías desarrolladas, y por tanto da mucho soporte a los beneficios, que sin duda serán más bajos, pero mientras el empleo siga fuerte no se ve una caída fuerte de los beneficios. Terminan hablando de los activos en los que ven oportunidades.
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Consecuencias de la reunión de la FED 2/11
Nuestro gestor Hernán Cortés acompañó a Susana Criado en Capital Intereconomía. Hablaron de los resultados empresariales del 3T22 y de la previsión para el conjunto del año en Europa y Estados Unidos. Terminaron con las consecuencias de la reunión de la FED del ayer.
Para escuchar la intervención completa (8:19 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa Capital Intereconomía del 3 de noviembre de 2022.
Resumen de la intervención
El tercer trimestre está resultando mejor de lo esperado. La mayoría de analistas esperaban unos resultados sustancialmente bajos pero parece que esas expectativas se están trasladando al cuarto trimestre o al primer trimestre del año que viene. Ya se han publicado el 70% de datos del Standard & Poor ‘s con un crecimiento del 4% y se espera que termine el año con un crecimiento del 6%. El Stoxx600 ha publicado un 53%, que es una cifra fiable, y arroja un cifra de crecimiento del 30%. Eso nos lleva a una estimación del cierre del año con una subida del 20% en Europa, donde no se aprecia contracción de beneficios ni contracción de márgenes, sin embargo en Estados Unidos las ventas han crecido un 11%, y los beneficios solo un 4%, percibiendo un estrechamiento de márgenes. Esto se debe a que venían de niveles históricamente muy altos, y a que algunos sectores y empresas no son capaces de trasladar a precios los incrementos de costes.
Para 2023 en Estados Unidos, se esperan cifras moderadas, crecimiento del 5%, similar al de este año del 6%. En Europa, la expectativa de subida es de un 20%, mientras que para el año que viene se espera cierto estancamiento, con niveles de crecimiento alrededor del 0%, que para las circunstancias en las que nos encontramos, está bastante bien, con los shocks externos actuales, especialmente en gas y petróleo, la situación política y la subida tan fuerte de tipos de interés tanto en Europa como en Estados Unidos.
En un entorno de crecimiento económico menor, por el shock de tipos de interés, siempre salen favorecidos los sectores value. Al contrario que las empresas más growth, que sacan todo su potencial en momentos de crecimiento económico más sólidos. En principio, los dividendos suelen estar bastante ligados a los value, pero hay menos reglas fijas. Hay sectores que sí se ven favorecidos por tipos de interés más altos como los bancos.
Terminan hablando de las consecuencias de la reunión de la FED y posicionamiento de la cartera del fondo Olea Neutral.
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Foco en el futuro
Rafa Peña, gestor de Olea Neutral, acompañó a Susana Criado en La Puntilla de Intereconomía. Hablaron de cómo gestionar el fondo poniendo el foco en el futuro, a 12-24 meses, y centrándose en los catalizadores tres activos base del fondo Olea Neutral.
Para escuchar la intervención completa (4:32 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa La Puntilla de Intereconomía del 27 de octubre de 2022.
Resumen de la intervención
En la gestión patrimonial dónde hay que poner el foco en el horizonte temporal en un futuro a 12-24 meses. Nosotros creemos que hay catalizadores en tres activos base: gobiernos, crédito y renta variable. Somos más optimistas en crédito y renta variable, donde vemos valor intrínseco, en un escenario más central habrá más rentabilidad.
Gobiernos
Seguimos pesimistas en gobiernos, incluido el americano, su gran problema es que en un escenario central, con subidas de tipos en EEUU, en 2023 llegarán al 5%. Una pendiente negativa es inusual y poco duradera. En el largo plazo podemos ver el 6% comparado con el 4,20% actual. A esto se añade la necesidad de la reducción de la deuda en los balances centrales de 9 trillions que hay que vender para reducir la oferta monetaria. Por esto creemos que hay que tener cuidado en el largo plazo en gobiernos.
Investment Grade
Hay valor en crédito de grado de inversión ya que ha sufrido un castigo excesivo. Todavía no vemos defaults, ni problemas de financiación en general, y mirando un poco a largo plazo el diferencial máximo europeo ha sido de 185 puntos básicos en su historia, ahora estamos en 113, y se ha pasado por 130. Es una subida muy fuerte que no se veía desde diciembre 2012. Creemos que habrá recesión, pero no de gran alcance, por lo que no entendemos este escenario de armagedón. Si estás posicionado, obtendrás retorno.
Renta variable
Este activo ha sufrido mucho, es verdad que los resultados anteriores han sido fuertes, pero se han producido en un momento de caídas de beneficios mejor de lo esperado, sobre todo en Europa, por tanto vemos que ha habido una contracción de múltiplos. El mercado descuenta dos catalizadores: uno, la subida de tipo de interés y su efecto en las valoraciones y el otro, la caída de beneficios. La subida, se ha producido en tipos de interés y el mercado lo ha recogido y la expectativa de beneficios fuerte también se ha producido.
Terminan la entrevista hablando sobre la capacidad de aguante de los beneficios y que ocurrirá el próximo año.
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El rebote de las bolsas
Nuestro gestor Hernán Cortés acompañó a Susana Criado en Capital Intereconomía. Hablaron del rebote de las bolsas. La proyección de las bolsas de aquí a fin de año.
Para escuchar la intervención completa (7:55 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa Capital Intereconomía del 20 de octubre de 2022.
Resumen de la intervención
Aparentemente se ve cierto nivel de suelo en el 3400 del Eurostoxx y el 3600 del Standard & Poor´s (SP). El mercado está soportado por las caídas acumuladas en el año del 22,5% en Estados Unidos y del 20% en Europa. Tras un ajuste de esta magnitud, si los resultados empresariales no se hunden, que parece que no, con dos trimestres publicados en Europa, con un crecimiento del 13% de media, y del 9%, en Estados Unidos, junto con la actual temporada de resultados del tercer trimestre, con un 15% de compañías publicadas, no tiene mala pinta. Hay compañías que están haciendo profit warnings, pero otras están sorprendiendo al alza. Los resultados, que evidentemente bajarán respecto al primer semestre, parece que serán positivos en el año.
Con crecimiento de los PIB positivos más una inflación del 6-7% por lo menos a final del año, da crecimientos del PIB nominales del 8-9%. Las ventas en su conjunto para los índices, las de las 500 compañías del SP o las 600 del Stoxx600, se van a parecer bastante al crecimiento del PIB nominal, si crecen finalmente un 5%, porque las compañías no sean capaces de trasladar a precios el aumento de sus costes, sin tener en cuenta nada de apalancamiento operativo, podría ver beneficios a cierre de año del orden del 5%. Por lo que a niveles del 3400 Eurostoxx y de 3600 del SP, los inversores institucionales y retail estarían infraponderados, de ahí que cuando tocan estos niveles aumenten algo su posición.
El mercado está negativo, por lo que todo el mundo ha reducido, quizás en exceso, sus posiciones en bolsa. Por debajo de lo que sería su posición normal. El incentivo a recuperar hasta su posición normal, con un mercado a niveles de valoración razonables, es el de incrementar tu exposición. Sobre todo, los inversores institucionales, que tampoco quieren quedarse muy atrás, por si el mercado de repente recupera.
Terminan hablando de la cartera de Olea, en la que se ha incrementado un poco la exposición a bolsa y al crédito subordinado de emisores solventes, que correlaciona con bolsa, por lo que la exposición a bolsa agregada es del 40%: 33% por la exposición directa a bolsa más el 7% del crédito subordinado.
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Se están dando oportunidades en el Mercado
Rafa Peña, gestor de Olea Neutral, acompañó a Susana Criado en La Puntilla de Intereconomía. Hablaron de los cambios y las oportunidades que se están dando en el mercado.
Para escuchar la intervención completa (5:22 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa Capital Intereconomía del 13 de octubre de 2022.
Resumen de la intervención
Los Bancos centrales han empezado la normalización monetaria, esto supone oportunidades en renta fija. Tras los últimos 6 o 7 años hablando del riesgo no retribuido de comprar activos de gobierno de Estados Unidos y Europa, esto ha terminado. No significa que todo el monte sea orégano, es un cambio estructural que haya rentabilidad nominal, porque recordemos que la inflación sigue muy alta y la rentabilidad real sigue negativa en euros, pero permite a los fondos con perfil conservador patrimonialista como el nuestro, tener el activo base de renta fija sin riesgo con algo de retribución.
Todavía no pensamos que sea momento de aumentar la duración, nuestra opinión es que el gran cambio en este tercer trimestre es el repunte de los tipos a corto de baja duración, 2-3 años, tanto en euro y esterlinas. Pero creemos que no ha terminado todo por dos factores: la subida de tipos que presionaría los tipos a corto y largo, y la cantidad de bonos que tienen los bancos centrales acumulados en sus balances, que tienen que ir sacando y que restringirá la oferta monetaria, por eso creemos que los tipos a largo plazo todavía no están en un punto de equilibrio interesante para patrimonialistas.
En general las subidas de rentabilidad están siendo muy fuertes, la ampliación de diferenciales en crédito tanto en alta calidad, como de baja calidad están siendo muy potentes. En el caso de Europa nos estamos acercando a niveles de 2012, momento post crisis, creemos que es un escenario un poco exagerado.
Para nosotros el problema ahora se centra en el euro, diversificar a renta fija americana significa asumir un riesgo euro-dólar relevante y por tanto, en un momento de tal apreciación por parte del dólar, nos lleva a tener en cuenta que no sea el gran problema de los próximos meses de las carteras en euros.
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La situación actual del mercado
Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral, acompañó a Susana Criado en Capital Intereconomía. Hablaron de la situación actual del mercado.
Para escuchar la intervención completa (7:15 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa Capital Intereconomía del 6 de octubre de 2022.
Algunas pinceladas de la entrevista
El mercado está muy atento a cualquier indicador que muestre que la actividad económica comienza a remitir, porque es la primera señal de que la FED y el BCE comenzarán a bajar el ritmo de subidas de tipos de interés, y eso le dará estabilidad a los mercados de renta fija y por consiguiente a los mercados de renta variable.
El lunes se publicó el ISM manufacturero cayó dos puntos, de 52,8 a 50,9. Valor muy cercano a 50, por debajo da señales de contracción económica. Además, los subíndices de precios y el de nuevas órdenes cayeron con bastante fuerza. Esos datos crearon la expectativa de que la subida de tipos de interés y la subida de materias primas están haciendo mella en la economía y por consiguiente, que esto produjera una parada en la subida de tipos de interés. El mercado de bonos se reanimó, se compraron con fuerza en Europa y en Estados Unidos y las bolsas recuperaron también con bastante fuerza del lunes a hoy, jueves 6. Pero ayer salió el ISM de servicios y en vez de caer se mantuvo prácticamente estable, a niveles muy encima de 50 y los subíndices de precios, empleo, nuevas órdenes, tampoco cayeron como lo hizo el lunes el dato del ISM manufacturero. Esto fue un jarro de agua fría en el sector industrial manufacturero donde sí se aprecia sin embargo, una ralentización del crecimiento mientras que el sector servicios en EEUU sigue fuerte.
Los datos de PMI en Europa están por debajo de 50, tanto el manufacturero como el de servicios, sin embargo los datos del crecimiento del PIB de los dos últimos trimestres son positivos. Es una contradicción. Los niveles de paro siguen en mínimos históricos, nunca hubo una recesión con paro bajo. Y sin embargo, la confianza del consumidor está en mínimos históricos. Hay muchos factores que arrojan incertidumbre. No está tan clara la recesión tan importante e inminente que tantos auguran. Hay contradicciones muy importantes.
CONCEPTOS A EXPLICAR
ISM manufacturero, Es un indicador mensual de la actividad económica en EEUU, elaborado a partir de una encuesta a los responsables de compras de empresas manufactureras.El Índice ISM recoge la demanda de productos en la economía estadounidense midiendo la cantidad de pedidos que realizan las fábricas. Proporciona una buena radiografía del estado de la economía de EEUU.
Las preguntas se clasifican en cinco grupos:
- Pedidos nuevos: realizados por clientes desde la última encuesta.
- Output: cantidad y velocidad de producción.
- Empleo: si hay más o menos trabajadores.
- Proveedores: tiempos de entrega.
- Stock: evolución del inventario de existencias.
Un PMI del 50 indica que el sector se ha mantenido estable durante el último mes.
Por encima de 50, significa mejora y,
Por debajo de 50, alertará de su deterioro.
De modo que la situación más deseable es que el PMI esté muy por encima del 50.
ISM de servicios o no manufacturero, Es un indicador mensual de la actividad económica en EEUU, elaborado a partir de una encuesta a los responsables de compras de empresas no manufactureras. Los encuestados describen los siguientes aspectos de su actividad económica:
- Actividad empresarial: proporción y dirección de los cambios en el nivel de actividad empresarial
- Nuevos pedidos recibidos de los clientes
- Crecimiento o disminución del empleo
- Suministros
- Inventarios: si han aumentado o disminuido
- Precios: si la compañía está pagando más o menos por las mercancías y servicios
- Retraso de pedidos: aumento o disminución
- Nuevos pedidos de exportación
- Importaciones: cantidad de bienes y servicios importados
- Sentimiento de acumulación de inventarios: si crecen rápida o lentamente
El cuestionario arroja información sobre: si la situación es mejor (por encima de 50), peor (por debajo de 50) o no ha cambiado.
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