Rafa Peña, gestor de Olea Neutral, acompañó a Susana Criado en La Puntilla de Intereconomía. Hablaron de cómo gestionar el fondo poniendo el foco en el futuro, a 12-24 meses, y centrándose en los catalizadores tres activos base del fondo Olea Neutral.
Para escuchar la intervención completa (4:32 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa La Puntilla de Intereconomía del 27 de octubre de 2022.
Resumen de la intervención
En la gestión patrimonial dónde hay que poner el foco en el horizonte temporal en un futuro a 12-24 meses. Nosotros creemos que hay catalizadores en tres activos base: gobiernos, crédito y renta variable. Somos más optimistas en crédito y renta variable, donde vemos valor intrínseco, en un escenario más central habrá más rentabilidad.
Gobiernos
Seguimos pesimistas en gobiernos, incluido el americano, su gran problema es que en un escenario central, con subidas de tipos en EEUU, en 2023 llegarán al 5%. Una pendiente negativa es inusual y poco duradera. En el largo plazo podemos ver el 6% comparado con el 4,20% actual. A esto se añade la necesidad de la reducción de la deuda en los balances centrales de 9 trillions que hay que vender para reducir la oferta monetaria. Por esto creemos que hay que tener cuidado en el largo plazo en gobiernos.
Investment Grade
Hay valor en crédito de grado de inversión ya que ha sufrido un castigo excesivo. Todavía no vemos defaults, ni problemas de financiación en general, y mirando un poco a largo plazo el diferencial máximo europeo ha sido de 185 puntos básicos en su historia, ahora estamos en 113, y se ha pasado por 130. Es una subida muy fuerte que no se veía desde diciembre 2012. Creemos que habrá recesión, pero no de gran alcance, por lo que no entendemos este escenario de armagedón. Si estás posicionado, obtendrás retorno.
Renta variable
Este activo ha sufrido mucho, es verdad que los resultados anteriores han sido fuertes, pero se han producido en un momento de caídas de beneficios mejor de lo esperado, sobre todo en Europa, por tanto vemos que ha habido una contracción de múltiplos. El mercado descuenta dos catalizadores: uno, la subida de tipo de interés y su efecto en las valoraciones y el otro, la caída de beneficios. La subida, se ha producido en tipos de interés y el mercado lo ha recogido y la expectativa de beneficios fuerte también se ha producido.
Terminan la entrevista hablando sobre la capacidad de aguante de los beneficios y que ocurrirá el próximo año.
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