Informe de mercado: 15/10/2020
Los últimos días los mercados se han mantenido en un impasse pendientes de los eventos de las próximas semanas. Comenzaremos primero con los resultados de la cartera.
La renta variable americana ha recuperado posiciones tras las correcciones iniciadas en septiembre. Hoy jueves día 15 de octubre estamos sufriendo importantes pérdidas en los índices de renta variable europeos, con caídas de casi un 3%. El Nasdaq vuelve a ser el índice de mejor comportamiento, anotándose una subida del 3,56% en la última semana.
El mercado de bonos de gobierno ha frenado el ligero repunte de rentabilidades comentado la semana pasada, especialmente en los países Core, pero también en los países periféricos. Es destacable, en nuestra opinión, que España se acerque a la rentabilidad del 0% en los bonos a diez años en contraste con las previsiones económicas actuales. La renta fija corporativa europea ha ampliado ligeramente diferenciales, teniendo un comportamiento inverso al mercado de gobiernos.
Las divisas han tenido un comportamiento muy estable, y el oro tampoco ha tenido movimientos destacables.
Las previsiones del FMI para Europa mejoran en general, excepto en el caso de España, pero nos aventuramos nuevamente en una toma de medidas extraordinarias para controlar la segunda ola de la pandemia que tendrá efectos sobre la actividad.
Los indicadores adelantados en los últimos días en Europa apuntan una mejora especial en el sector manufacturero, en servicios los datos son peores abandonando las zonas de expansión. Geográficamente es destacable los datos de Italia, hecho que no recoge la rentabilidad de los bonos al situarse 60 puntos básicos por encima del bono español.
En la cartera mantenemos la distribución base:
- Renta variable: 29% (15% Europa, 9% EEUU, 5% resto del mundo)
- Renta fija: 42%
- Liquidez: 22%
- Materias primas: 7%
Recuerden, si las letras del tesoro ofrecen rentabilidades negativas: no hay retorno sin riesgo… y, como siempre “tengan cuidado ahí fuera”.
Informe de mercado: 9/10/2020
Mantenemos nuestro sesgo de máxima prudencia, estamos viendo que los indicadores adelantados macroeconómicos indican una recuperación en general de la actividad mundial, pero existen eventos que pueden retrasar esta tendencia. Comenzaremos primero con los resultados de la cartera.
Los últimos días se mantiene el patrón de comportamiento de los índices una vez abandonados los máximos anuales, fundamentalmente el mercado americano y muy especialmente en el sector tecnológico. En el mercado de renta fija gobiernos se ha producido una subida de rentabilidades, dentro del importante descenso vivido este año, que pone de relieve un posible avance en el ciclo económico. Para algunos analistas es posible una recuperación de la inflación de una forma muy controlada que sería compatible con una mayor pendiente de la curva de tipos de interés. El riesgo de crédito en renta fija también recoge esta posibilidad, y la mejoría de los últimos días, es decir la reducción de diferenciales, es apreciable. Petróleo, materias primas y oro no han tenido una evolución destacable la última semana. Divisas fuertes estables, y divisas emergentes también sin grandes cambios.
A primeros de mes hemos incrementado exposición a renta variable, todavía nos situamos en un rango muy bajo para nuestro mandato (26%). Vemos a los sectores atractivos muy exigentes en sus valoraciones, y los sectores más afectados por la pandemia con riesgos exógenos a su actividad.
Durante las próximas semanas las elecciones norteamericanas pueden marcar el rumbo a corto plazo del mercado, en nuestra opinión el principal riesgo es un colapso derivado de un resultado ajustado entre los candidatos que derive en un no reconocimiento de la victoria del contrario. Las acusaciones cruzadas sobre el voto por correo y la alteración del censo electoral, unido a un clima de polarización del país y de los candidatos, plantean un escenario complejo a futuro. Sin dudar de la fortaleza del sistema y de la economía americana, en un momento crítico como el actual, la falta de consenso es un factor desestabilizador para la recuperación. La falta de acuerdo para ampliar la expansión del gasto público entre demócratas y republicanos es el indicador del clima anteriormente mencionado. La ventaja de Biden en las últimas encuestas, la hospitalización de Trump, y la ruptura de las negociaciones entre partidos son los eventos que pueden dominar las próximas semanas.
Nuestra exposición a renta variable como decíamos alcanza el 26%, y estamos deseando ampliarla cuando confirmemos la recuperación económica y el control de la pandemia, pero también se deben resolver eventos como el comentado en EEUU o la negociación entre Reino Unido y UE.
Recuerden, si las letras del tesoro ofrecen rentabilidades negativas: no hay retorno sin riesgo… y, como siempre “tengan cuidado ahí fuera”.
Por qué en Olea sólo tenemos un fondo
En Olea tenemos un solo fondo en el que los gestores deciden dónde invertir, cuándo y cómo. En qué activos -renta variable, renta fija, divisa, derivados, etc.-, el peso de cada activo, si cubrir o no riesgos de la inversión, etc.
Las personas que invierten se suelen segmentar según su perfil de riesgo. Lo habitual es encontrar tres perfiles básicos de riesgo: conservador, equilibrado y arriesgado. Olea Neutral está dirigido a un amplio número de clientes, ya que tiene un nivel de riesgo de 4 sobre 7 según la Comisión del Mercado de Valores (CNMV).
Según el patrimonio invertido, se puede diversificar en un número de activos. Por ejemplo, si una persona invierte por su cuenta 25.000 € o 50.000 €, no tendría mucho sentido hacerlo en siete o más productos.
Olea ofrece un modelo de gestión en el que el cliente delega en los gestores la toma de decisión de inversión ajustada a su nivel de riesgo 5-9%, e intenta, con la suma de aportaciones de otros partícipes, ofrecer mayor diversificación en la inversión de la que podrían obtener por sí mismos.
¿Qué es una Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva?
Una SGIIC (Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva) es un tipo de sociedad anónima. Sus actividades principales son: gestionar el ahorro de clientes, así como atender las suscripciones y reembolsos que éstos hagan, y la administración y representación del fondo.
¿Qué es, entonces, Olea Gestión de Activos SGIIC?
Olea Gestión es una sociedad anónima autorizada e inscrita en el registro de la Comisión del Mercado de Valores (CNMV) con el nº 277. Nos dedicamos a la gestión de las inversiones y de las suscripciones y reembolsos (retiradas) de Olea Neutral Fondo de Inversión, así como a su administración y representación.
Olea Gestión es la responsable de definir y ejecutar la política de inversión: dónde, cuándo, cómo y en qué activos se invierten para Olea Neutral.
Además, Olea Gestión está autorizada para comercializar y vender activamente las participaciones de nuestro fondo de inversión: Olea Neutral.
Olea Neutral es el vehículo que aúna los ahorros del público en general, y los gestores lo invierten en instrumentos financieros, de manera que todos los inversores pagan lo mismo y obtienen la misma rentabilidad fruto de los resultados colectivos.
Desde Olea asumimos obligaciones de información ante la CNMV, los partícipes de Olea Neutral FI y nuestro Depositario (Inversis Banco), actuando siempre en interés de los clientes y partícipes.
Como Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva, estamos obligados a atender y resolver las quejas y reclamaciones presentadas por los partícipes de Olea Neutral en relación con sus intereses y derechos legalmente reconocidos. Para ello, contamos con un reglamento de defensa del cliente, y llevamos un registro interno de reclamaciones y contestaciones, además de haber designado a un defensor del cliente.
¿Qué es un Fondo de Inversión?
Los fondos de inversión son Instituciones de Inversión Colectiva que agrupan el capital de otros inversores o partícipes. Al ser un producto colectivo, se optimizan los costes. Los fondos de inversión son, además, el mejor producto desde el punto de vista fiscal para una persona ahorradora con menos de 100.000 euros de inversión.
El fondo de inversión está fuera del balance del banco, por lo que en caso de quiebra de la entidad depositaria o de la gestora, la inversión no corre peligro.
En un fondo de inversión, todas las partes pagan lo mismo y obtienen la misma rentabilidad.
Quien invierte accede a un fondo de inversión a través de la compra de participaciones (lo que se conoce como suscripción), y puede salir al traspasar (cambiar) su capital de un fondo a otro o, al realizar el reembolso o retirada de su inversión.
El patrimonio del fondo es administrado por una sociedad gestora, que sigue una política de inversión determinada.
También existe una entidad depositaria encargada de la custodia de los activos del fondo, así como de vigilar y supervisar su gestión con el fin de velar por la inversión de los y las partícipes.
Seguridad de los fondos de inversión
Tanto la sociedad gestora como la entidad depositaria están sujetas a la supervisión de la CNMV.
Los fondos de inversión permiten diversificar el patrimonio de quien invierte, por pequeño que sea, entre toda la gama de activos y mercados, ya que suman el volumen de otros inversores. Son la alternativa para que cualquier pequeño inversor pueda diversificar su cartera, y quizás por ello son el producto más distribuido en España entre los ahorradores.
La fiscalidad de los fondos de inversión
El traspaso (o cambio de un fondo a otro) no implica pago de impuestos.
Si un partícipe reembolsa o retira su inversión, la ganancia o pérdida patrimonial obtenida (la diferencia entre el valor de adquisición y el de reembolso) tributará al 19 % (21 % a partir de los 6.000 € de ganancia).
El partícipe puede realizar el traspaso/cambio de fondo así como el reembolso/retirada en cualquier momento.
Los valores de Olea (III): Reflexión
La larga trayectoria complementaria de los dos gestores de Olea en los mercados financieros, gestionando el mismo fondo durante más de 15 años, nos llevó a la reflexión de constituir una gestora que pudiera satisfacer una necesidad de clientes: convertir el ahorro en inversión.
Pensamos que el 50% del éxito reside en la alineación de interés y la continuidad.
El otro 50% que aportamos viene de nuestro modelo, que se basa en tomar decisiones de inversión de forma activa.
En otros modelos de gestión, las decisiones de asignación de activos (pasiva o activa) provienen del proceso de perfilación de riesgo del cliente, que para las instituciones se mantiene fijo, mientras que en realidad está en permanente evolución. En el caso de la inversión en fondos value, intentan rentabilizar al máximo el ahorro que reciben, sin tener un mandato de riesgo.
En el modelo Olea recibimos un mandato de riesgo, medido como preservación de capital a 3 años, con un objetivo de rentabilidad del 5% anual (objetivo no garantizado) en el medio plazo, y con un nivel de riesgo de entre el 5% y 9%. Para más información puedes consultar el DFI, folleto o escenarios de rentabilidad.
No es necesario que traigas todo el dinero, diversifica entre modelos.
De hecho, recomendamos a clientes que diversifiquen también entre modelos, e inviertan en Olea sólo parte de su dinero.
Este artículo forma parte de una serie sobre los valores de Olea:
Los valores de Olea (II): Sencillez
El objetivo de los gestores de Olea es sencillo: construir un solo fondo de inversión que se adapte a las adversidades.
Así ocurre desde 2004: hemos ido superando las diferentes crisis y circunstancias de mercado a lo largo de estos años. El fondo de inversión Olea Neutral cumple con su principal objetivo de preservar capital a 3 años, e intentar alcanzar una rentabilidad del 5% anual (objetivo no garantizado) en el medio plazo: 3-5 años. Para más información puedes consultar el DFI, folleto o escenarios de rentabilidad.
Animamos a diversificar entre modelos y confiar en el horizonte temporal del modelo Olea
Invitamos a las personas que invierten con Olea a ser conscientes del horizonte temporal de su inversión y permanecer el tiempo indicado en el folleto para que, como gestores, cumplamos con nuestro mandato. Retirar la inversión en los momentos de adversidad del mercado no es la opción más deseada.
Este artículo forma parte de una serie sobre los valores de Olea:
Los valores de Olea (I): Alineación de intereses
La decisión de constituir una gestora propia nos permite desarrollar la actividad totalmente alineados con los intereses de los clientes a los que nos dirigimos. La independencia, unida al objetivo en la gestión de los fondos, elimina cualquier tipo de conflicto de interés.
El desembolso económico y esfuerzo personal que supone crear una gestora, compromete a largo plazo a los gestores con el éxito de los fondos gestionados. Queremos hacer emerger todas las bondades de la Institución de Inversión Colectiva.
Este artículo forma parte de una serie sobre los valores de Olea:
Los cambios de Olea Neutral FI con el paso del tiempo
Nuestro fondo Olea Neutral FI nació en enero de 2004, pero en todo este tiempo ha ido sufriendo modificaciones.
¿Quieres saber cuáles? Te lo contamos:
- 2004: En enero se crea la SICAV NEUTRAL INVERSIONES con la idea de invertir en mercados globales y en diferentes activos con un solo producto.
- 2011: Por primera vez se fusiona una SICAV con un fondo vacío y NEUTRAL INVERSIONES se convierte en VALOBYP FI. Así se consigue facilitar el traspaso entre fondos y se agiliza la comercialización en las distintas plataformas.
- 2018: El fondo se transforma en un fondo subordinado del fondo luxemburgués OLEA INVESTMENT FUND – NEUTRAL INVERSIONES.
