Nuestro gestor Hernán Cortés estuvo en Mercado Abierto de Capital Radio para analizar la renta fija y comentar la jornada del mercado de deuda, la reducción de cartera del BCE y la cartera de deuda soberana a corto plazo.
Para escuchar la intervención completa (9:46 min) haz clic en la imagen. Audio extraído del programa Mercado Abierto en Capital Radio del 26 de enero de 2023.
Resumen de la intervención
Claves de la jornada en el mercado de deuda
Lo más interesante ha sido el nuevo dato del PIB del cuarto trimestre en Estados Unidos. Ha salido 2,9%, en términos trimestrales anualizados, por encima del 2,6% esperado. Este dato fuerte de PIB es bueno para las bolsas, pero malo para los bonos porque reflejan mayor fuerza de la economía y desaparecen las expectativas de reducción de los tipos de interés en el corto plazo.
Reducción de cartera del BCE
El Banco Central Europeo va a reducir su cartera de deuda en 15.000MM€ mensuales (180.000MM€ anuales), una cantidad muy reducida si la comparamos con los 200.000-250.000MM€ de nueva deuda que se van a emitir este mes o con el tamaño de cartera de bonos que tiene el BCE que está en torno a los 4 o 5 billones de euros. El BCE no se va a precipitar en reducir su balance de bonos, va a seguir reinvirtiendo. El efecto se empezará a notar pasados 8 o 12 meses, de todas formas la medida del BCE es una medida muy comedida que el mercado debería digerir con facilidad.
Cartera de deuda soberana a corto plazo
En la cartera de deuda soberana hay rentabilidades atractivas. En el corto plazo a dos años se dan unas rentabilidades de entre el 2,5% (Alemania) y el 3% (Italia) en los bonos de gobierno, que ya descuentan las subidas de los tipos a corto plazo del BCE. El mercado no debería sufrir demasiado en este plazo. Hay más riesgo en los bonos a diez años porque el mercado presupone el mejor de los escenarios: una acelerada e intensa bajada de inflación. Sin embargo, desde Olea Gestión pensamos que la bajada de la inflación, subyacente sobre todo, puede ser más correosa de lo esperado manteniendo los tipos de interés altos durante más tiempo. Es posible que en cuanto salgan nuevos datos que desalienten la idea optimista actual suban los tipos del largo plazo.
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