Rocío Arviza, de Capital Radio, ha estado con Rafa Peña, socio y gestor de Olea, comentando el mercado de renta fija.
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¿En qué tipo de deuda italiana se fijarían?
En Olea no tenemos nada de deuda italiana. Ahora mismo no hay un riesgo retribuido por estar en periféricos (España o Italia), no es una posición cómoda para un fondo patrimonialista como Olea Neutral. El diferencial que ofrece frente a Alemania no es relevante, no está en máximos históricos, la emisión de deuda sobre PIB es muy elevada, los tipos están muy altos; en definitiva, es un activo que no nos conviene.
Deuda estadounidense, la curva no ha estado tan invertida desde los años 80.
Es un mercado muy técnico, no se deben sacar conclusiones precipitadas, pero no creemos que se haya perdido confianza en el mercado americano. La curva invertida refleja la divergencia de visiones que ha tenido el mercado con la FED en las previsiones con los tipos a cortos. El mercado predecía una bajada en los tipos a cortos a finales de 2022, bajada que no llegó. Está yendo más rápido la subida de cortos, más influenciado por los tipos de intervención, que los largos.
En España, ¿en qué tipo de deuda se están fijando?
Estamos fuera de gobiernos y bastante equilibrados entre industriales y financieros. Sobre todo estamos enfocados en la corta duración, los largos plazos están muy alterados. Una curva invertida no es un escenario estable y es importante estar lejos de los efectos que pueden tener las subidas de los largos plazos.
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