Hernán Cortés, cogestor de Olea, ha comentado las posibles subidas de tipos y la crisis de Credit Suisse junto a Juan Ramón Caridad (GAM Investments) en Negocios TV.
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En Europa, ¿subirán 50 o 25 puntos básicos?
Los 50 pbs van a caer edulcorados con un mensaje tranquilizador de cara al futuro, se van a monitorizar la estabilidad de los mercados. El euro está en tipos del 2,5% y con inflaciones del 8,6%. EE.UU. está con una inflación del 6,5% y unos tipos al 4,5%, en Europa tenemos que aproximarnos a las cifras americanas. Es más planteable para la FED ir al ritmo de 25 pbs, pero en el caso europeo hasta no llegar al 3% no van a bajar el ritmo.
Hay diferencias de opinión sobre si la FED subirá los tipos o no.
Sí, pero dentro de un rango pequeño. Los que dicen que subirán, dicen que lo harán en 25 pbs; mientras que los dicen que no, no dicen que vayan a bajar. Que los tipos se queden al 4,75% o al 4,5% tampoco es un gran cambio. El trabajo está muy avanzado en EE.UU. mientras que en Europa está en un estadio más temprano, esto es lo cambia las circunstancias entre ambos lugares.
¿Qué ha pasado con Credit Suisse?
Credit Suisse es un banco sistémico en Suiza y, por lo tanto, supervisado con mucho detalle por el Banco Central Suizo. No es previsible ningún agujero en el balance por el lado del activo. Pero entonces, ¿qué ha pasado? Ha habido un deterioro enorme de las expectativas del mercado. CS tiene una banca de inversión que vale muy poco. Han decidido venderlo, cosa muy razonable aunque les van a pagar muy poco. La franquicia de banca privada sí vale mucho dinero, pero con las excesivas salidas de clientes que está habiendo está perdiendo mucho valor.
¿UBS comprará Credit Suisse?
A UBS le queda un poco grande aunque podría manejarlo. Esta fusión tiene un problema y es que el negocio local en Suiza de banca al por menor y de banca corporativa se convertiría en un monopolio. Quizá sea más factible que la compra la realice un banco que llegue a los 100 billion y UBS no llega. Otros nombres que son posibles compradores son JP Morgan, Bank of America, City Bank, BNP o Barclays.
¿Ha empezado esta semana una recesión?
No es un escenario descartable, pero no debería venir esa recesión porque dos bancos americanos hayan hecho obvio error en la gestión del balance sin supervisión o porque un banco como CS lleve muchos años arrastrando una losa que se está convirtiendo en su tumba. Son problemas muy específicos que no deberían arrastrar al resto de la economía.
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