Informe mensual de mayo 2023

Olea Neutral FI ha obtenido una rentabilidad de +0,85% en el mes de mayo. La rentabilidad acumulada de 2023 es de un 3,87% y la volatilidad de un 5,09%.

La inflación y los tipos de interés

Las materias primas, especialmente petróleo y gas, han caído con fuerza en mayo, acumulando retrocesos en el año del 15% y del 60% respectivamente. Son muy buenas noticias para la inflación (la europea ha caído del 7,0% al 6,1%), para los costes de las empresas y para la renta disponible de los consumidores. Aunque no afecta directamente a la inflación subyacente, que es la que seguirán de cerca los bancos centrales, ésta ha bajado en mayo del 5,6% al 5,3%, muy lejos todavía del objetivo del 2% del BCE. El mercado sigue descontando bajadas de tipos a corto plazo, si bien nosotros somos escépticos por lo difícil que es bajar la inflación subyacente, y lo poca predisposición de los bancos centrales a adelantarse y volverse a equivocar, como ya les ocurrió cuando tardaron en reaccionar a la subida de la inflación a principios de 2022.

Empleo y crecimiento económico

Otro dato que ha sorprendido al mercado es la publicación crecimiento del empleo en EEUU, 340.000 frente a 170.000 esperados, y eso que la tasa de paro está en mínimos históricos. Esto contrasta con unos datos de expectativas de crecimiento en zona de clara contracción para el sector industrial y de muy ligera expansión para el sector servicios. No está nada claro que vayamos a una recesión con esta fortaleza del empleo. De momento, el crecimiento del PIB en el primer trimestre ha sido de un 0,3% en EEUU y de un 0,1% en la Eurozona.