Olea Neutral FI ha obtenido un resultado de -4,65% en el mes de septiembre (-9,8% acumulado en 2022). El resultado del mes ha sido muy negativo, si bien hay que ponerlo en contexto con unas bolsas cayendo con fuerza: S&P -9,3%, Eurostoxx – 5,7%, IBEX -6,6%.
Lo primero, los resultados del fondo:
Olea Neutral FI ha obtenido un resultado de -4,65% en el mes de septiembre (-9,8% acumulado en 2022). El resultado del mes ha sido muy negativo, si bien hay que ponerlo en contexto con unas bolsas cayendo con fuerza: S&P -9,3%, Eurostoxx – 5,7%, IBEX -6,6%.
Balance del mes
Las pérdidas no se limitaron a las bolsas, ya que los bonos de gobierno cayeron cerca de un 4% y la renta fija privada alrededor de un 6%. En nuestro caso, la aportación de la renta variable ha sido de un -3,2% y la de la renta fija -1,4%, y ello a pesar de tener una reducida exposición del 30% a bolsas y tener cubierto el riesgo de subida de tipos. Solo el dólar se ha apreciado un 2,5%.
Subida de los tipos de interés / Inflación
El motivo de estas caídas son las continuas subidas de tipos de interés por parte de los bancos centrales, así como las declaraciones de los mismos priorizando la lucha contra la inflación frente al crecimiento económico. Lo cierto es que la inflación sigue sin moderarse, especialmente en Europa donde ha alcanzado un 10% en septiembre, si bien la subyacente se mantiene al 4,8%. En EEUU se ha moderado del 8,5% al 8,3%, en buena parte por la menor subida del gas que han sufrido. Además, los europeos pagamos el gas y el petróleo en dólares, por lo que la apreciación del dólar nos está inyectando más inflación.
El mercado
Buena parte del mercado da por segura una recesión en 2023, aunque sería suave. Nosotros vemos datos que cuestionan este escenario, como el paro a niveles mínimos históricos tanto en Europa como en EEUU, los resultados empresariales creciendo y soportando razonablemente los incrementos de costes, los PIB claramente en positivo para 2022 y los datos de mora e impagos estables a niveles muy bajos. De momento, los datos más débiles son los que vienen de índices de expectativas, no los datos reales, si bien estos últimos pueden ir con retraso y ser indicadores retrasados.
*Puedes consultar los informes mensuales actualizados a través de este enlace.
También te puede interesar: