Comentamos las rentabilidades de los bonos y las expectativas de crecimiento de la FED y el BCE en el primer análisis de la mañana.
¿Cómo ves el mercado ahora mismo? Llevamos unas jornadas que no están siendo muy positivas.
Están marcadas por las subidas de las rentabilidades de los bonos a largo plazo que son máximos del año en todos los mercados. En EE.UU. el bono a 10 años alcanza el 4,59%, en Europa, el alemán el 2,84% y el español al 3,94%. Estás rentabilidades guían la evolución de las bolsas. El precio de las compañías son los beneficios futuros esperados y la tasa a la que se descuentan esos beneficios.
¿Qué están descontando esas subidas de los rendimientos de los bonos? Y, ¿hasta dónde pueden llegar?
El techo de las subidas no está lejos. Se habían alimentado unas expectativas de bajadas muy rápidas de tipos de interés por parte de la FED y del BCE. Pero la inflación, especialmente la subyacente, está siendo muy correosa y sitúa unas expectativas menos optimistas. Ahora mismo se esperan las bajadas para julio de 2024, aunque no me sorprendería que se empiecen a esperar para diciembre del año que viene.
La FED da unas expectativas de crecimiento de un 2,1% para este año y un 1,5% para el 2024. El BCE es menos optimista, un 0,7% para este año y un 1% para el que viene. Sin embargo, es el BCE el que parece que quiere seguir subiendo tipos a pesar de tener mayor adversidad.
Sí, pero también es cierto que en Europa estamos con tipos al 4% mientras que en EE.UU. están al 5,25%. Estos niveles de crecimiento son muy fuertes y el desempleo está en mínimos tanto en EE.UU. como en Europa. Si bien es cierto que EE.UU. tiene la inflación más baja, no les va a ser fácil llegar a ese 2,1%.
¿Por qué estáis apostando en Olea Gestión?
De momento apostamos por las duraciones bajas en Europa. En el corto plazo se puede obtener un 3,5% en bonos de gobiernos y un 4% en bonos privados. En EE.UU. el 10 años ya sí presenta un mayor atractivo, está a niveles de 4,7%. En Europa todavía hay que esperar para pasar al largo plazo.
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