Hernán Cortés, socio y gestor de Olea, ha comentado el mercado de renta fija en el programa Mercado Abierto con Rocío Arviza de Capital Radio.
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Resumen de la jornada en el mercado de renta fija
El mercado ha corregido la tendencia al alza en tipos de interés a largo plazo que veíamos desde hace casi un mes. Sin embargo, con las expectativas de tipo de interés a corto plazo que está descontando el mercado ( 5,25% en EE.UU. y 3,5% en Europa), probablemente el proceso de subidas de rentabilidades en el largo plazo no haya acabado. No descartamos ver en el bono a 10 años estadounidense un 4,5%, un 3,5% en el alemán y el español al 4%.
Comentario de los resultados de Telefónica
En Olea Neutral tenemos algo de acciones de Telefónica, pero no descartamos cambiarlas por bonos aprovechando el repunte que están teniendo ya que llevan unos años con no muy buenos resultados. El problema de Telefónica es que está en un sector donde caen consistentemente las ventas, es muy difícil ganar más dinero. En las telecos, a no ser que sorprendan con fusiones que mejoren su capitalización, es mejor estar en deuda que en acciones.
Posibles recompras de deuda por parte de las compañías para cubrirse ante los cambios en los tipos de interés
No es descartable que suceda. Por ejemplo, en el caso de Neinor Homes, emitieron bonos a la par y los han recomprado al 92%, este 8% de diferencia va directamente a beneficios. Habrá que ver cuánto ahorran realmente en tipos de interés, pero el beneficio es indiscutible. Todas las empresas que tengan deuda emitida, especialmente antes de 2022, van a tener plusvalías si hacen la misma operación.
Oportunidades en renta fija de calidad y en bonos ligados a la inflación
En Olea no vemos mal los bonos ligados a la inflación. En EE.UU. el bono a 10 años ligado a la inflación cotiza con una rentabilidad real del 1,5%, estos bonos garantizan el cobro de la inflación en el principal más una rentabilidad. Siempre y cuando saques un bono de calidad, como es el estadounidense, que cubra la inflación y de una rentabilidad es atractivo.
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