A una semana y un día de las elecciones en EEUU, ¿cómo se están moviendo las cosas en la deuda estadounidense? ¿Qué estrategia hay que seguir en este momento?
Lo hablado en la intervención
- Hay una falta de sincronización entre la UE y EE.UU., mientras que el débil crecimiento europeo presiona al BCE para las bajadas de tipos, la fuerza de la economía estadounidense y sus datos de inflación llevan a pensar que se pueden retrasar las bajadas.
- En la cartera de renta fija hemos aumentado la duración y la exposición al dólar porque vemos valor en el largo plazo. En la parte de renta variable, hemos tomado coberturas ante la incertidumbre estadounidense y geoestratégica global.
- El banco italiano Monte dei Paschi di Siena ha recibido una mejora de rating aunque continúa siendo non-investment grade. Aunque interesante, es una situación algo compleja para el mandato de Olea.
- La clave para la gestión de renta fija es trabajar mucho la duración de la misma. Hay que coger bonos de largo plazo cuando su rentabilidad es adecuada y la inflación está controlada, pero de una manera prudente y adecuada al horizonte temporal de nuestras inversiones.
Conceptos financieros utilizados
Ciclo
Es el conjunto de fases que atraviesa una economía, sector o activo concretos con el paso del tiempo, alternando periodos de subida o crecimiento con periodos de bajada o recesión.
Cobertura financiera
Estrategia utilizada para reducir o eliminar el riesgo de pérdidas en una inversión, generalmente mediante la utilización de activos que compensen posibles movimientos adversos en los precios.
Deuda corporativa
Son las emisiones de activos de renta fija que realizan empresas privadas.
High yield o non investment grade
Un activo high yield o sin calificación crediticia son activos de mayor riesgo, condición que hace que normalmente vayan acompañados de una mayor rentabilidad. En nuestro caso no estamos recurriendo demasiado a ellos porque ya tenemos una buena rentabilidad en la parte principal de nuestra cartera y no nos compensa asumir el elevado riesgo que suponen esos activos.
Puntos básicos (pb)
Se utilizan mucho en finanzas para describir cambios en cifras porcentuales. Un punto básico es un 1/10.000, es decir, los puntos básicos representan los decimales de las cifras porcentuales. Por ejemplo, 25 pb es lo mismo que 0,25%.
Renta fija
Engloba aquellos activos que aportan unos intereses preestablecidos en el plazo acordado. Es predecible por lo que es menos arriesgada. Incluye, por ejemplo, bonos de gobiernos y bonos privados.
Renta variable
La rentabilidad ofrecida por estos activos depende de los resultados de la compañía y de la evolución del mercado. Es menos predecible y por lo tanto más arriesgada. El activo más común de la renta variable son las acciones de empresas.
Riesgo de duración
Cuando invertimos en activos de largo plazo su valor y rentabilidad puede verse alterada por los cambios en el contexto económico que vayan ocurriendo. Cuanto mayor sea el plazo menos predecible se vuelve el futuro y mayor es el riesgo asumido.
Tipo de interés de intervención
Es la tasa que los bancos centrales, como el BCE o la Reserva Federal, fijan para influir en el coste del dinero y controlar la inflación, el crecimiento económico y la estabilidad financiera. Establecen la rentabilidad de los bonos de gobierno a muy corto plazo (vencimiento máximo a 1 mes) y, según aumenta el plazo, se van desvinculando.
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