Informe mensual de septiembre 2023

Olea Neutral FI ha obtenido una rentabilidad de -0,58% en el mes de septiembre. La rentabilidad acumulada de 2023 es de un 4,97% y la volatilidad de un 4,53%.

Renta fija y renta variable

En renta variable empezamos el mes con un posicionamiento del 28% del total de la cartera del fondo y durante el mes la hemos reducido hasta un 18%. En renta fija tenemos una duración de menos de un año en los bonos en euros y de niveles cercanos a 4 años en dólar. Al ser Olea Neutral un fondo con sesgo a la renta fija, nos encontramos cómodos en este entorno de volatilidad de tipos de interés y pensamos que podemos aportar valor gestionando este activo que es más complejo de lo que puede parecer. Además, este escenario de tipos de interés nos permite alcanzar con menos riesgo nuestro objetivo de rentabilidad del 5% anual a medio plazo.

Inflación y tipos de interés

La principal razón de los incrementos de las rentabilidades y la consecuente caída de las bolsas fueron los mensajes de los bancos centrales de Europa y EEUU. Ambos, ven la economía bastante fuerte y la inflación demasiado elevada para que los tipos bajen en un futuro próximo, lo que ha decepcionado las expectativas de gran parte del mercado. Nosotros estamos de acuerdo con esa visión, ya que los datos de crecimiento económico, especialmente en EEUU, distan mucho de una contracción económica que ayude a una más rápida e intensa caída de la inflación. El paro continúa a niveles mínimos históricos en ambas regiones, por lo que difícilmente el consumo se contraerá, y consecuentemente la inversión se mantendrá. Si además, la política fiscal continúa siendo expansiva en la mayoría de países, es muy difícil que se alcance a corto plazo una inflación cercana al objetivo de los bancos centrales del 2%.