Informe mensual de febrero 2024

Olea Neutral FI ha obtenido una rentabilidad de +0,10% en el mes de febrero.

Evolución económica

La inflación continúa evolucionando favorablemente en Europa, donde el índice general baja hasta el 2,6%, mientras que en EEUU se mantiene en el 3,1%. La inflación
subyacente europea desciende al 3,1% desde un 3,3%. En general, la inflación camina a buen ritmo para alcanzar al final de 2024 o principios de 2025 el objetivo del 2% de los bancos centrales. Sin embargo, las expectativas de bajadas de los tipos oficiales en 2024 se han enfriado sustancialmente, pasando de un recorte de 1,50% en enero a solo 0,75% a final de febrero. En nuestra opinión estos niveles nos parecen mucho más realistas. Este cambio de expectativas es lo que ha provocado que las rentabilidades de los bonos a medio y largo plazo hayan subido unos 35 pb en el año, provocando caídas del 1,5% en los índices de bonos. Sorprende que este movimiento en los bonos no haya provocado una caída de las bolsas. Pensamos que las expectativas de crecimiento de beneficios están pesando más que un posible retraso en la bajada de los tipos de intervención. Las bolsas europeas están más estancadas dadas las menores expectativas de crecimiento. Los beneficios publicados hasta ahora del 4T 2023 anuncian un crecimiento cercano a cero en 2023, tanto en la bolsa americana como en la europea.