Hoy hablamos de China

Hoy hablamos de China

Prensa

Arancha Gómez

16 de septiembre de 2021

10min 26seg

Por un día vamos a dejar de lado la actualidad macroeconómica de Estados Unidos y Europa. Hoy hablamos de China. Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, ha estado en los micrófonos de Capital Intereconomía y ha analizado el rumbo del gigante asiático. ¿Qué está pasando y cómo puede afectar al resto de la economía mundial?

Cortés nos explica que, desde hace semanas, estamos recibiendo noticias preocupantes desde este país. Los PMI manufacturero y de servicios de agosto, que se publicaron a principios de septiembre, se han visto resentidos. El caso del PMI manufacturero no es alarmante, pues ha perdido un punto (de 50.3 a 49.2), pasando a zona de contracción económica. Pero el PMI de servicios ha perdido 8 puntos, pasando de 54.9 a 46.7.

Estos datos, de forma aislada, no tendrían por qué ser determinantes. El problema viene cuando se tiene en cuenta también el IPC, pues el dato que se ha publicado marca una subida de tan solo el 0,8%. No olvidemos que, al mismo tiempo, Europa y Estados Unidos están subiendo más de un 3% y un 5% respectivamente. ¿Qué está pasando con el consumo chino para que, en un entorno inflacionista, el IPC se mantenga tan plano?

Para el gestor de Olea Neutral, la gota que colma el vaso en este breve análisis de China es el dato interanual de retail sales, o ventas al por menor. Mientras que en el mes pasado era del 8,5%, el último dato marca un 2,5% (se esperaba en torno a un 7%).

Por último, Cortés señala un último punto: la intervención del Estado chino en algunos sectores, algo que el mercado está penalizando.

¿Cómo afecta la economía china a Olea Neutral?

Y ya que hoy hablamos de China, ¿cómo afecta la economía de este país a la cartera de Olea Neutral? ¿Invierte el fondo en este país directamente? Hernán Cortés nos lo cuenta al final del audio. ¡No te lo pierdas!

 

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 16 de septiembre de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

 

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Últimos movimientos del Banco Central Europeo

Últimos movimientos del Banco Central Europeo

Prensa

Arancha Gómez

9 de septiembre de 2021

8min 52seg

Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, estuvo la mañana del pasado jueves con Susana Criado, de Capital Intereconomía. En esta charla han analizado los últimos movimientos del Banco Central Europeo. Y lo han hecho repasando, en primer lugar, algunos datos sobre la inflación que se está produciendo no solo en Europa, sino también en Estados Unidos.

Cortés nos comenta que el dato IPF ha repuntado en la zona euro hasta el 3% en agosto; por su parte, la subyacente, que estaba en un 0,7%-0,8%, ha subido hasta un 1,6%. De estos datos se puede extraer que se está empezando a recorrer el mismo camino que unos meses antes transitó la economía americana. Allí, en EEUU, el índice general está en el 5,4%, el máximo en 30 años; la subyacente está al 4,3%.

Consenso sobre la inflación

Atendiendo más directamente a las últimas manifestaciones del Banco Central, el gestor asume que hay un consenso sobre que esta inflación remitirá el año que viene. Seguramente se sitúe en niveles más estables en torno al 2%. Esta opinión también es compartida por Hernán. El aumento de los precios está inducido, en buena parte, por el aumento de los costes de la energía y por el tirón de la demanda que ha habido después de la pandemia y que ha superado la previsión de stocks en muchos sectores.

Pero Cortés advierte que los precios de producción industrial están en niveles muy altos: 7.8% en EEUU y 12% en Europa. Estando la demanda tan fuerte, los productores van a tener la tentación de trasladar esas subidas a los precios finales de sus productos. En conclusión, Cortés reconoce que en Olea Gestión están alineados con el consenso que augura una bajada de precios a partir del próximo año. Pero alerta de que hay riesgos al alza que no deben ser obviados.

Sin embargo, hay una duda que se mantiene aun tras estos últimos movimientos del Banco Central Europeo: ¿Cómo es posible que la misma política monetaria que se utilizó en el peor momento de la crisis también sea válida para este momento de expansión económica?

Susana Criado no quiso perder la oportunidad de preguntar cómo se prepara la cartera de Olea Neutral ante estos cambios que se esperan. Entérate escuchando la charla hasta el final.

 

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 9 de septiembre de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

 

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Impresiones sobre el mercado para lo que queda de año

Impresiones sobre el mercado para lo que queda de año

Prensa

Arancha Gómez

2 de septiembre de 2021

7min 50seg

Rafael Peña, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, ha compartido en Radio Intereconomía sus impresiones sobre el mercado para lo que queda de año. Como indica al principio de la entrevista Susana Criado, tendremos que estar muy pendientes de los resultados empresariales, de la alta liquidez que hay en el mercado y, sobre todo, del tapering.

La gran pregunta que todos se hacen es cuándo se iniciará la retirada de estímulos por parte de los Bancos Centrales. Para Rafael Peña, el activo que está más incorrectamente valorado ahora mismo son los bonos de gobierno, tanto en EEUU como en Europa. Esto sucede como consecuencia de la posición que vienen adoptando desde hace un tiempo los Bancos Centrales. Mientras que las bolsas han tenido un comportamiento muy positivo, sustentado en el crecimiento de sus beneficios, con los bonos no vemos que esté ocurriendo lo mismo. En su caso, nos seguimos encontrando con tipos reales negativos, lo que generará mucha incertidumbre para los inversores en los próximos meses.

¿Se repetirá el ‘Taper Tantrum’ de 2013?

Según se pudo deducir de la reunión de Jackson Hole que tuvo lugar la pasada semana de forma telemática, la subida de tipos y la reducción de los programas de compra no tienen por qué producirse a la vez. Peña destaca la “humildad” de la Fed, que ha admitido que prefiere esperar a tener más datos antes de tomar ninguna decisión. Tal y como ya había adelantado el propio Jerome Powell, Gobernador de la Reserva Federal, están siendo muy predecibles en sus actuaciones.

Para Peña, aunque existen similitudes con el proceso de 2013, la situación es muy diferente. En aquellos momentos, la inflación subyacente en los EEUU estaba en el 1,6% y el tipo de interés en los bonos a 10 años acabó en el 3% después de un fuerte rebote (en mayo de ese mismo año estaba en un 1,6%.). Ahora mismo, hay una inflación subyacente del 3,6% y el bono a 10 años se mantiene en el 1,3%. “¿En este momento tiene sentido que el mercado ofrezca tipos reales negativos por encima del 2%? No parece probable en el actual contexto económico, y estos activos no aportarán retorno a las carteras de los inversores ” señala el gestor.

Además de sus impresiones sobre el mercado para lo que queda de año, Susana ha querido preguntar por cómo se trasladan todas estas expectativas a la cartera de Olea Neutral. Si quieres conocer los detalles, no te pierdes la intervención completa.

 

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 2 de septiembre de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

 

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Una gestora boutique

Una gestora boutique

Prensa

Arancha Gómez

26 de agosto de 2021

9min 50seg

¿Qué supone el hecho de que Olea Gestión sea una gestora boutique? ¿Contribuye esta condición a cumplir los objetivos a medio y largo plazo? Con estas dos preguntas ha recibido Susana Criado a Rafael Peña, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión.

En palabras de Peña, poder trabajar de forma muy enfocada en un único fondo, Olea Neutral, le da un valor diferencial a la gestora. Además, esto permite tener y mantener una estrategia de medio plazo, que es la base de los resultados que viene presentando el fondo. (Puedes consultar los datos de rentabilidad del fondo aquí). Aunque los números en este 2021 son muy buenos, lo importante, como siempre dice Rafael, son los resultados a 3, 5 y 10 años. Recordemos que Olea Neutral se marca como principal restricción preservar el capital de sus partícipes a 3 años.

Susana reincide en esa premisa, preservar capital con un estricto control del riesgo. Y añade Peña que, dada las condiciones del mercado en esta etapa de políticas expansionistas, para poder alcanzar algo de rentabilidad con poco riesgo, es necesario marcarse horizontes temporales a medio plazo.

Para Peña, poder alcanzar estos números es consecuencia, en buena parte, de ser una gestora boutique. Es esto lo que permite poder hacer las cosas con dedicación y sin ningún tipo de conflicto de interés. No olvidemos que uno de los principales valores de Olea Gestión es la alineación de intereses, pues el propio patrimonio de los gestores está invertido en el fondo.

 

Algunos datos de Olea Neutral

  • 1000 clientes aproximadamente
  • 110 millones de euros en el fondo

Olea Neutral es un fondo muy adecuado para complementar una cartera de ahorro a largo plazo, ya sea una cartera prudente o una más audaz. Las claves son la diversificación y el horizonte temporal. Peña insiste en las bondades de diversificar y reconoce que de sus clientes no espera que le lleven todo su dinero, sino una parte: “Una cartera bien diversificada es la mejor receta para todos”.

Si se quiere conocer más del fondo o invertir en él, hay varios modos de hacerlo:

  • Puedes contratar el fondo a través de cualquiera de las tres principales plataformas: Allfunds, Inversis y Tressis.
  • Si quiere invertir directamente, puede hacerlo a través de la web de Olea Gestión o por teléfono.

 

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 26 de agosto de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

 

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El doble mandato de Olea Neutral

El doble mandato de Olea Neutral

Prensa

Arancha Gómez

19 de agosto de 2021

10min 15seg

Rafael Peña, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, ha acompañado a Susana Criado en Capital Intereconomía para hacer balance del último año del fondo, que ya tiene más de 17 años. Entre otras cosas, han destacado el doble mandato en Olea Neutral y han analizado el papel de las divisas en la cartera.

Peña reconoce que 2021 está siendo un año muy buen de recuperación, rozando el 10% de rentabilidad. Pero como acostumbra a decir Rafael, Olea Neutral se preocupa especialmente del medio y largo plazo. Y ahí, los datos también son buenos:

  • Desde inicio, por encima del 6% TAE
  • En el plazo a 10 años, en torno al 5,95% TAE.
  • En el plazo a 5 años, en torno al 5% TAE
  • Por último, en el plazo a 3 años, en torno al 4,9% TAE.

Estos datos se alinean con el objetivo de rentabilidad a medio y largo plazo que se ha marcado el fondo, que es el 5% TAE. Y, además, confirma que la estrategia llevada a cabo por Olea Gestión funciona. Una estrategia basada en gestionar a medio y largo plazo que permita obtener rentabilidad con riesgos controlados.

Pero a pesar de los buenos datos de rentabilidad, Rafael y Susana no han querido olvidar que, en realidad, existe un doble mandato en Olea Neutral. Y es que la principal restricción del fondo es la preservación de capital.

La cartera de Olea Neutral

¿Cómo es esa cartera que permite cumplir con el doble mandato de Olea Neutral? Pues Peña explica que Olea Neutral es un fondo mixto, moderado y global, que invierte tanto en renta fija (30%) como en renta variable (45%). También hay espacio para las materias primas (6%) y, el resto es liquidez.

Olea Neutral también tiene exposición a divisa extranjera, tanto dólar como otras monedas de países emergentes. Escucha la intervención y descubre cómo se distribuye esta exposición y cómo, a pesar de la volatilidad de las monedas, se consigue controlar el riesgo en Olea Neutral.

 

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 19 de agosto de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

 

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Información clave de Olea Neutral

Información clave de Olea Neutral

Prensa

Arancha Gómez

12 de agosto de 2021

6min 32seg

Este está siendo un agosto especialmente tranquilo, pero esta no tiene por qué ser la norma en los meses de verano. Así lo afirma Rafael Peña, gestor desde hace más de 17 años del fondo Olea Neutral. En cualquier caso, aún siendo un mes más calmado, el trabajo de los gestores no se ve reducido, al menos en un fondo como este más orientado al medio y largo plazo. “No nos guiamos por criterios tan coyunturales como las inversiones a corto para un mes o tres meses”, declara Peña. Repasamos la información clave de Olea Neutral.

Olea Neutral es, en palabras de Rafael, como una talla M. El también fundador de Olea Gestión utiliza esta metáfora para explicar que este fondo encaja en todos los perfiles de inversor. Siempre es una buena opción para tener en la cartera. Pero, eso sí, Peña no recomienda invertir el 100% del patrimonio en Olea Neutral sino diversificar.

La rentabilidad de Olea Neutral y la estrategia del largo plazo

Rafael Peña ha aprovechado para repasar los datos de rentabilidad del fondo (que puedes consultar aquí). Entre ellos, destaca el casi 10% de rentabilidad que se está alcanzando este año. Pero Peña advierte: “Siempre le decimos a la gente que no mire este año, que va muy bien; mira el ‘3 años’”. Y añade que, para la parte conservadora de la cartera, lo que tiene sentido es precisamente ampliar el horizonte temporal: “Activos a corto plazo sin riesgo que den rentabilidad no existen en el mundo desarrollado”.

¿De qué se compone la cartera del fondo? Esta es sin duda otra de la información clave de Olea Neutral. A esta pregunta también ha respondido Rafael Peña. Si quieres conocer todos los detalles, escucha el audio hasta el final.

 

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 12 de agosto de 2021, presentado por Manuel Velázquez en Radio Intereconomía.

 

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Los activos que mejor y peor están funcionando

Los activos que mejor y peor están funcionando

Prensa

Arancha Gómez

5 de agosto de 2021

7min 20seg

Rafael Peña y Rubén Gil coinciden una vez más en las ondas de Intereconomía Radio. Esta vez, Peña, socio fundador de Olea Gestión y gestor de Olea Neutral, analiza los activos que mejor y peor están funcionando en los mercados. Todo ello con la vista puesta en el segundo semestre de este año tan extraordinario.

Según Peña, hay una gran reflexión que deben hacer los partícipes a la hora de invertir. Y esta reflexión es tan válida a la hora de entrar en un fondo como para decidir si se mantienen o no una posición. Se trata de analizar qué rentabilidad intrínseca pueden ofrecer los activos que componen ese fondo.

Ahora mismo, la renta fija americana de gobiernos ofrece una rentabilidad a 10 años del 1,18%. Pero en Europa y Asia nos encontramos con un -0,50% en Alemania, un 0,23% en España y prácticamente un 0% en Japón, por ejemplo. Para encontrar algo de rentabilidad, habría que acudir a Brasil, que en dólares está dando un 3,70%, o a China, que da un 2,80%.

Repasando estos datos, vemos que la renta fija de gobiernos a 10 años pone muy difícil poder establecer estrategias directas de inversión basadas en ese único activo. Otra cosa es hacerlo de manera agregada, donde sí es posible conseguir rentabilidad, como ha ocurrido con el fondo Olea Neutral.

Por otro lado, si atendemos a las bolsas, encontramos datos muy variados. Por un lado, vemos resultados muy positivos en lo que va de año en Europa y EEUU, que han subido en torno a un 17%. Pero, por otro lado, Nikkei japonés solo ha subido un 1% y el índice chino está con pérdidas del 5%.

Los datos del fondo Olea Neutral

Olea Neutral, en lo que va de año, alcanza un 9,15% de rentabilidad. A 3 años, se sitúa en un 4,16% TAE. A 5 años, alcanza un 4,80% TAE. Por último, la rentabilidad a 10 años es de un 5,15% TAE, superando ampliamente el objetivo del fondo.

Para conocer cómo selecciona Olea Neutral los activos que mejor y peor están funcionando, y cómo compone su cartera, dale al play.

 

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 5 de agosto de 2021, presentado por Rubén Gil en Radio Intereconomía.

 

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Resultados y posicionamiento del fondo Olea Neutral

Resultados y posicionamiento del fondo Olea Neutral

Prensa

Arancha Gómez

29 de julio de 2021

6min 53seg

Rafael Peña, socio fundador de Olea Gestión, ha estado esta mañana con Rubén Gil en Capital Intereconomía. Juntos han repasado los resultados y el posicionamiento del fondo Olea Neutral, del que Rafael es gestor.

Rafael comienza celebrando que este primer semestre del año ha sido muy positivo después del impacto que tuvo la Covid-19 en 2020. Si atendemos lo datos de rentabilidad, en lo que va de año el fondo está en un 8,65% TAE. Recordemos que el objetivo marcado es el de alcanzar un 5% de rentabilidad anual en el medio plazo. Y siempre con una restricción que es la preservación de capital a 3 años. Pues bien, sabiendo esto y a pesar de que estos últimos tres-cinco años han sido muy complicados, se puede decir que el fondo está yendo muy bien. A 3 años, Olea Neutral se sitúa en una rentabilidad TAE por encima del 4%. A 5 años,  aumenta hasta un 4,5% TAE. Por su parte, a 10 años, se sitúa en el 4,75% TAE. Y desde inicio (hace más de 17 años), la rentabilidad TAE es del 5,92%.

Como bien reconocer Peña, es la propia filosofía del fondo y su perspectiva a medio plazo lo que les permite sortear los baches del mercado. Una filosofía que ya se ha convertido en marca de la casa.

Beneficios de trabajar con una gestora boutique como Olea

Comenta el gesto que Olea se dedica a lo mismo que las grandes entidades, pero no lo hacen de la misma forma. Llegar hasta este concepto de gestora boutique es algo que los gestores del fondo han perseguido por unos motivos muy claros. En primer lugar , este concepto facilita la alineación de intereses. Ola Gestión solo tiene un fondo, que se lleva el 100% del trabajo de la gestora y en el que está invertido todo el patrimonio personal de lo propios gestores. Además, el hecho de tener una SGIIC propia facilita algo tan clave como la independencia. Nunca hay conflicto de interés porque haya que darle prioridad a tal o cual producto. Por último, este modelo permite mantener horizontes de medio y largo plazo, lo que a su vez hace que las decisiones de inversión no estén sometidas a los vaivenes del día a día.

¿Qué criterios se siguen para configurar la cartera?

Rafael Peña también comentó cómo configuran la asignación de activos de Olea Neutral, cuál es la estrategia que siguen y en qué momento se encuentra el fondo ahora mismo. Si quieres saber todos los detalles, escucha el audio hasta el final.

 

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 29 de julio de 2021, presentado por Rubén Gil en Radio Intereconomía.

 

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Las rentabilidades en los bonos de gobierno

Las rentabilidades en los bonos de gobierno

Prensa

Arancha Gómez

22 de julio de 2021

7min 49seg

Hernán Cortés, gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, ha estado esta mañana con Rubén Gil en Capital Intereconomía. El periodista le ha preguntado por los últimos datos sobre las rentabilidades en los bonos de gobierno y el gestor no ha escondido su sorpresa ante cómo están evolucionando en las últimas fechas.

En el último mes, los bonos europeos y americanos han caído entre 20 y 25 puntos básicos. Esto supone estar prácticamente al mismo nivel que hace un año, cuando no había crecimiento económico ni vacuna.

No podemos obviar que los niveles de inflación están muy altos, también la subyacente. Sobre todo, en Estados Unidos, aunque en Europa, también. A tenor de estos datos, podemos decir que hay tendencias inflacionistas dentro de la economía europea. Que todo esto conviva con una expectativa de crecimiento del PIB del 6,5% en EEUU y del 4,5% en Europa, y que los tipos de interés no se hayan movido, parece una postura muy complaciente por parte del BCE y por parte de los inversores.

Cortés recuerda que, en el año 1994, después de la recesión que hubo en los años 1991 y 1992, se publicó una cifra de crecimiento del 5% (por debajo de lo que se prevé para este año). Con esa cidra, la reserva federal apenas tardó un mes en subir los tipos. Y, en total, ese año los subió 175 puntos básicos.

¿A qué se debe esta situación?

Según nos cuenta Hernán, los Bancos Centrales han estado mandando mensajes tranquilizadores y la gente se lo ha creído. No así él, pues, a su entender, no tiene sentido y cree que no será una estrategia que continúe a medio-largo plazo. Para el gestor de Olea Neutral, con estos datos de crecimiento e inflación, no se pueden mantener los tipos de interés y la política monetaria igual de expansiva que el año pasado, cuando estábamos en recesión y en riesgo de deflación. Por eso, Cortés cree que a partir de septiembre podremos empezar a ver cambios en este sentido.

¿Cómo evolucionarán las rentabilidades en los bonos de gobierno? ¿Se puede encontrar aún alguna oportunidad en renta fija?

 

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 22 de julio de 2021, presentado por Rubén Gil en Radio Intereconomía.

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¿En qué ha cambiado su discurso el BCE en relación a la inflación?

¿En qué ha cambiado su discurso el BCE en relación a la inflación?

Prensa

Arancha Gómez

15 de julio de 2021

7min 56seg

Hernán Cortés ha participado en el programa Capital Intereconomía para explicar en qué ha cambiado su discurso el BCE con respecto a la inflación. Y es que la institución europea hizo público el pasado jueves día 8 un cambio en su política que supone una importante novedad.

Como indica el gestor de Olea Neutral y socio fundador de Olea Gestión, que esta noticia no haya tenido un gran impacto en los mercados no significa que no sea relevante. Recordemos que el objetivo de inflación del BCE desde 2003 ha sido que la inflación estuviese en torno al 2%, pero siempre por debajo. Ahora, sigue marcando el objetivo en el 2%, pero se permite que pueda superarse puntualmente si las circunstancias lo aconsejas. Este hecho es bastante probable si tomamos como referencia el 5,4% de IPC que acaba de publicarse en los Estados Unidos recientemente. Siendo así, es cuestión de tiempo que en Europa se supere el 1,9%.

¿Qué pretende el BCE?

Según Cortés, si mantienes el objetivo y no permites que la inflación lo supere temporalmente, habría que empezar a reducir los estímulos monetarios en vigor. El BCE no quiere precipitar cambios en su política monetaria aun con inflaciones por encima del 2%, pues prefiere esperar a que la recuperación económica esté consolidada y el crecimiento afianzado. Es por eso por lo que ha decidido flexibilizar el objetivo para no verse forzada a reaccionar.

 

Básicamente lo que busca el BCE es tener las manos libres para decidir en qué momento y de qué manera retirar los estímulos.

 

Si nos fijamos, este paso que ha dado el BCE se asemeja mucho a lo que ya hizo el año pasado la FED. En su caso, la institución americana optó por utilizar el concepto de “inflación media”, pero la finalidad es la misma: flexibilizar el objetivo de inflación, dejando que supere puntualmente el 2%.

¿Ha afectado a la renta fija este cambio en el discurso del BCE con respecto a la inflación? ¿Ha provocado algún cambio en la cartera de Olea Neutral? Descúbrelo escuchando la intervención completa.

 

Audio extraído del programa CAPITAL Intereconomía del 15 de julio de 2021, presentado por Susana Criado en Radio Intereconomía.

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