Informe mensual de junio 2023

Olea Neutral FI ha obtenido una rentabilidad de +0,2% en el mes de junio. La rentabilidad acumulada de 2023 es de un 4,05% y la volatilidad de un 4,98%.

La inflación y los tipos de interés

La inflación general continúa sus descensos apoyada en gran parte por el recorte de los precios de la energía. El dato general está al 5,5% en Europa y al 4,0% en EEUU, habiendo caído el petróleo y el gas un 10% y un 50% respectivamente. Sin embargo, la inflación subyacente permanece estable a niveles del 5,4% en ambas regiones. Esto nos indica que el objetivo de los bancos centrales del 2% no va a ser fácil de alcanzar. De momento, los mercados ya descuentan que las primeras bajadas de tipos de intervención no se producirán hasta junio o julio de 2024. Lo que sí parece probable, es que estemos muy cerca de los máximos de tipos, ya que el efecto de las subidas realizadas (400 pb en el Euro y 500 pb en el Dólar) tardarán todavía un tiempo en materializar sus efectos en la economía: menor crecimiento económico y más baja inflación.

Empleo y crecimiento económico

Los datos de expectativas de crecimiento siguen siendo de contracción en el sector industrial y ligera expansión en el sector servicios, si bien este último ha sufrido un importante retroceso en la Eurozona en el mes de junio. Los datos de PIB del 1er trimestre han sido dispares, un -0,1% en la Eurozona y un +0,5% en EEUU. Parece que Europa está empezando a notar con más fuerza el efecto de la subida de los tipos de intervención. El desempleo continúa cerca de mínimos históricos en ambas zonas, lo que está soportando el consumo privado, y consecuentemente el crecimiento económico. Hemos aprovechado los altos niveles alcanzados por las bolsas, especialmente por las grandes tecnológicas americanas, para recortar la exposición a renta variable un 7%.